全球六大证券交易所上市矿业公司财务状况对比分析

摘要：当前，全球经济格局深刻变革、地缘政治冲突加剧，矿业供应链和产业链风险持续增加，全球矿产资源供需格局加快重构，全球矿业发展进入新周期。风险勘查市场作为矿业发展的核心驱动力之一，是矿业从资源发现到工业化的“桥梁”，直接影响矿业的长期可持续发展。在此背景下，全面梳理

◎ 邢凯朱清陈洋

编者按：当前，全球经济格局深刻变革、地缘政治冲突加剧，矿业供应链和产业链风险持续增加，全球矿产资源供需格局加快重构，全球矿业发展进入新周期。风险勘查市场作为矿业发展的核心驱动力之一，是矿业从资源发现到工业化的“桥梁”，直接影响矿业的长期可持续发展。在此背景下，全面梳理分析全球大型风险勘查市场情况和发展态势，可为我国建立和完善矿业风险勘查市场提供对策建议，具有重要战略意义。近日，“矿业界”特别策划“全球六大证券交易所矿业市场研究专题”栏目，中国矿业报社国际矿业研究团队，全面梳理全球六大风险勘查市场上市矿业公司特征、股权结构、财务状况、矿产储量和矿业项目等情况，研究分析了全球六大风险勘查市场的形成与发展动因，并对我国建立风险勘查市场提出建议，将陆续推出，敬请垂注！

阅读系列报道请点击：

全球六大证券交易所矿业市场研究专题

本期聚焦全球六大证券交易所（多伦多、澳大利亚、伦敦、纽约、香港及约翰内斯堡）上市矿业公司资产规模、盈利情况和偿债能力等方面进行对比分析。

通过以下流程构建分析样本：首先，由于能源类公司与金属及非金属采矿公司在资产规模、盈利情况等方面存在显著差异，剔除油气、煤炭等能源类企业，仅保留金属及非金属采矿公司；其次，在全球六大交易所内，按矿业板块总市值排序选取前20家上市公司作为研究样本。经测算，各交易所样本企业总市值占其矿业板块总市值的比例均超过80%，能够有效代表板块整体特征。基于该样本集，重点考察企业上述三大核心财务指标，通过横向对比揭示不同市场矿业企业的运营差异。

伦敦证券交易所三巨头引领资产规模，香港交易所上市矿业公司展现强劲势头

伦敦证券交易所上市矿业公司在总资产、总收入和总利润3个维度上的占比均位居前列，这充分说明了伦敦证券交易所上市矿业公司的资产规模在全球六大交易所中处于领先地位。特别是伦敦证券交易所的三巨头——Glencore PLC、Rio Tinto Group、Anglo American PLC，这3家矿业公司的总资产之和在伦敦证券交易所市值排名前20的矿业公司的总资产中占比高达76.7%，总收入占比达到84.4%，总利润占比也达到了67.0%。由此可见，伦敦证券交易所的这3家巨头矿业公司在资产规模方面不仅占据了伦敦证券交易所的主导地位，甚至在全球矿业行业中也占据了举足轻重的地位。

虽然香港交易所起步较晚，但其展现出的势头却十分强劲。尽管在资产规模的3个维度上，香港交易所的占比相较于伦敦证券交易所稍逊一筹，但以Zijin Mining Group Co. Ltd.、Aluminum Corporation of China Ltd.、China Hongqiao Group Ltd.3家矿业公司为代表的香港交易所上市矿业公司，在全球矿业行业的资产规模中依然占据着不可忽视的重要地位。

图 1 2023年六大交易所市值排名前20的矿业公司资产规模占比（数据来源：六大证券交易所官网）

多伦多证券交易所上市矿业公司盈利表现卓越，香港交易所上市矿业公司潜力巨大

多伦多证券交易所上市矿业公司的盈利能力表现尤为突出。2023年，多伦多证券交易所市值排名前20的矿业公司的平均总利润率高达45.65%，平均息税前利润率为15.49%，平均净利润率也达到了4.48%。多伦多证券交易所上市矿业公司优秀的盈利能力，主要归功于Wheaton Precious Metals Corp.、Alamos Gold Inc.、Lundin Gold Inc.和Triple Flag Precious Metals Corp.这4家矿业公司。这4家公司的总利润率均超过了50%，净利润率也都在15%以上，远超多伦多证券交易所盈利能力的平均水平。相比之下，香港交易所上市矿业公司虽然综合盈利能力还有较大的提升空间，但香港交易所市值排名前20的矿业公司的平均总利润率也达到了18.74%，平均息税前利润率为5.25%，平均净利润率为3.11%。特别是以Shougang Fushan Resource Group Ltd.、Wanguo International Mining Group Ltd.、Mongolian Mining Corp.为代表的香港交易所矿业公司，依然展现出了不俗的盈利能力。

图 2 2023年六大交易所市值排名前20的矿业公司整体盈利能力对比（数据来源：六大证券交易所官网）

图3 2023年六大交易所市值排名前20的矿业公司分指标盈利能力对比（数据来源：六大证券交易所官网）

多伦多证券交易所上市矿业公司偿债能力出众，香港交易所及中资矿业公司面临挑战但未来可期

在短期偿债能力方面，多伦多证券交易所市值排名前20的矿业公司的平均流动比率最高，为5.36；其次是纽约证券交易所，平均流动比率为2.78；而香港交易所市值排名前20的矿业公司的平均流动比率仅为1.29，排在末位。在长期偿债能力方面，伦敦证券交易所市值排名前20的矿业公司的平均资产负债率最低，仅为18.59%；而香港交易所市值排名前20的矿业公司的平均资产负债率为32.93%，长期偿债能力相对较差。综合来看，多伦多证券交易所上市矿业公司的偿债能力表现最佳，其次是澳大利亚证券交易所。香港交易所上市矿业公司的偿债能力还有待提升。由于外资矿业巨头通常拥有较为成熟的财务管理策略和稳定的市场地位，其资产负债率相对较为稳定，多在合理范围内波动。而中资矿业公司在发展过程中，可能会因快速扩张、资源整合等战略需求而在某些时期出现资产负债率的上升。但随着业务的不断成熟和管理的持续优化，中资矿业公司的资产负债率也有望逐步趋向合理水平。