摘要：2025年保险资管新规实施，其中非标资产的配置比例被压缩至35%以下——曾依赖非标投资实现年化6%-8%收益的中档理财产品出现短缺。

2025年保险资管新规实施，其中非标资产的配置比例被压缩至35%以下——曾依赖非标投资实现年化6%-8%收益的中档理财产品出现短缺。

与此同时，公募产品谱系也面临结构性矛盾：一边是债券利率持续下行，偏债类基金的收益空间被压缩；另一边则是权益市场的震荡不断，偏股类产品的投资者体验受到挑战。

3800点的大盘里，投资者亟需一种能平衡收益与风险的中档理财产品，在这个忽近忽远的“薛定谔的牛市”中，既能提供一些确定性，还能保持一点儿成长性，而这却正是当前基金产品谱系中的断层地带。

华夏基金精准捕捉到了这一需求，于近期推出了一款以“全天候策略”为核心的专户产品。据了解，该产品年化收益率目标在10%左右，最大回撤力争控制在10%以内，起投金额也低于多数专户产品——面向的是更为广泛的投资者群体。

拟任投资经理祝青介绍，“全天候策略”的核心，是通过低相关性的多资产投资，在不确定性中捕捉绝对收益。

“区别于传统的固收加策略，除了股债，全天候策略中还加入了商品、股指期货等资产类别，利用不同资产间的低相关性与阶段性配置来实现管理目标。”

关于具体的产品策略，首先债券资产是组合中的基础安全垫；权益类资产则在强调安全边际的基础上充当收益引擎，通过量化择时与自下而上选股提升胜率；黄金等商品则凭借逆周期属性，在组合中充当“减震器”。

“策略的背后也是我们“全天候投资小组”的支持，团队成员各有专长，共同完成对于多资产的投研覆盖。”祝青补充道，她口中的“全天候投资小组”，由华夏基金总经理助理、社保投资部、投资研究部负责人朱熠领衔，专攻以绝对收益为目标的产品管理。

近日，聪投与朱熠、祝青进行了一场深度交流，发现“全天候策略”专户产品的推出并非应急之作，而是源自华夏基金平台化投研体系的精密运转与长远布局，今天就跟大家展开聊聊这些背后的故事。

“乐高式”架构：目标导向下的专业分工与有机协同

朱熠拥有13年证券从业经历，10年投资管理经验。

在他的介绍中，不难发现，华夏基金的投研体系构建了一套高效的“能力组件库”，各个组建模块在明确的边界内精耕细作，同时又能通过机制连接实现有机联动。

首先，投研能力被解构为可复用的专业模块：

纵向上，设立宏观策略、科技、消费等垂直研究组，形成产业掘深的“探针”；横向上，划分绝对收益团队与公募投资团队，前者专注特定收益目标，管理专户及二级债基等“类绝对收益公募产品”，后者则在既定赛道中追求超额收益。

朱熠强调，“我们不对团队贴公募或专户标签，而是基于投资者的需求来进行划分。绝对收益团队更看重安全垫，更擅长获取绝对收益；公募投资团队则更加追求投资锐度，目标是跑赢基准。无论专户还是公募，我们都会根据产品的管理目标来分配团队。”

具体来看，比如面向大众的“固收+”产品，主要由绝对收益团队进行管理；专户客户要求布局特定赛道时，则由公募团队中对应的行业攻坚组响应……

这种投资需求与投研能力的精准映射，也体现了华夏基金专户业务的核心理念——做客户问题的解决者、解决方案的提供者。

但实现这一点，仅靠专业化分工不够，还需要机制设定来实现有效联动：

1. 交叉验证：华夏基金投研团队各研究小组之间要进行观点的“交叉验证”。在朱熠看来，此举可以避免产业小组陷入“信息茧房”，同时不同的研究视角也可以碰撞出新的灵感火花。

“一件事或一个产业，用不同的视角去看待，带来的效果其实是不一样的。特别是对一些颠覆性的领域，我觉得用传统的产业思维反而不如让别的行业用新的视角来分析。”

2. 争议保留：但“交叉验证”的过程中，难免会出现不同声音。对此，华夏基金的投研文化鼓励认知碰撞，同时不急于在有争议的领域下决断。

例如在新能源车发展初期，不同小组之间确实产生了观点分歧，但也正是这种分歧，促成了团队对于相关领域更加紧密的跟踪，从而构建了更全面的产业认知。

3. 扁平化管理：同时，华夏投研体系架构相对扁平，实行“基金经理负责制”。具体投资决策由基金经理负责制定，投研平台主要在风险预警等方面做辅助。

这些机制如同精密的“连接器”，让不同功能的模块有机组合，实现丝滑运转，最终形成了一个可以高效响应市场需求的投研系统。

有机生命体：体系化作战源源不断的生命力

模块化架构的持久活力，源于其内嵌的进化基因。在华夏的"乐高工厂"里，标准化生产与个性化雕琢同步进行，能力沉淀与创新迁移也形成了闭环。

人才培养方面，华夏基金推出了“青藤计划”，通过方法论培训、实战模拟等系统化课程，实现新人向合格研究员的快速转化。

相比于传统的一对一带教模式，“青藤计划”流水线式的人才培养机制可以避免内部投研思维的固化，同时也可以保证投研团队的基础素养达标。

“通过青藤计划与基金经理培养，我们能确保投研人员可以满足基本专业素养，比如研究员具备调研分析能力、基金经理可以跑赢业绩基准。在此基础上，剩下的就要靠个人攀登了，我们的平台也会给予大家充分的成长空间。”

朱熠强调，与此同时，还会注重保持一定比例的外部人才引进，为投研团队持续注入差异化认知基因。

这种“标准化+活性化”的培养模式成效显著，奠定了华夏投研体系的自我迭代基础。

同时，体系内的自我沉淀，也可以实现可跨场景的迁移：

绝对收益团队在专户管理中锤炼的资产配置与风控策略，也被复用于灵活配置、二级债基等公募基金；科技组在公募产品积累的产业研究深度，则可以直接赋能专户客户的科技赛道组合。

这种能力流动形成了高效的协同网络，通过乘数效应让整个体系获得了源源不断的生命力与成长空间。

于无声处播种：前瞻性布局的战略纵深

本次全天候策略产品的推出，是华夏基金前瞻布局的体现。

早在两年前市场聚焦短期行情时，华夏基金便着力打造多资产投研体系，对宏观策略团队进行扩充，把商品纳入常规研究框架，这些布局在后来成为其应对行业新变革的核心力量。

科技投入上，华夏基金同样走在行业前列，近年来持续加大在AI投研工具上的投入与布局，目前投研团队已可以运用AI工具进行财务报表分析，极大地提升了工作效率。

关于未来资管行业的发展趋势，朱熠说，“一方面，我认为资管产品的定位会更加明确，投资者会清晰地知道自己购入的产品是如何运作的。同时，资产管理行业也会向财富管理方向升级，更倾向于为投资者提供综合的解决方案。另外，投资工具也会突破股债二元结构，向多资产转型。”

对于这些洞察，华夏投研团队也会进行应对准备，在变化来临之前，要在工具箱里准备好适配的解决方案。

写在最后

经过前几年的市场洗礼，许多投资者都有些“谈基色变”，基金公司与基民的种种利益矛盾也时常被放大。

在投资者对基金公司信任度缺失的背景下，A股悄然站上了3800点。

今年5月发行的《推动公募基金高质量发展行动方案》中，对于基金运营模式、行业考核机制等都提出了调整与优化要求。与此同时，第一批浮动费率基金也陆续问世，在公募领域里，第一次将投资业绩与管理费挂钩——投资者体验越来越受到重视。

当下的市场中，我们到底需要怎样的资管产品？也许每个人都有不同的偏好与答案。

但重要的是，这些声音需要被听到，这些诉求需要有解决方案，这正是华夏基金在耕耘的方向。

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe/ ——

排版：唐唐

责编：艾暄

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来源：聪明投资者一点号