摘要：8月22日，上证指数突破3800点，创下十年新高，两市成交额连续8个交易日突破2万亿元。尽管形势一片火热，7月A股新开户数也有约196万户，同比去年增长71%，90后、00后占比超60%。但相比去年“9·24”行情中683万的开户高峰，这届年轻人，可以说是相当

A股到处弥漫着牛市的气息，但这届年轻人并没有想象中疯狂。

8月22日，上证指数突破3800点，创下十年新高，两市成交额连续8个交易日突破2万亿元。尽管形势一片火热，7月A股新开户数也有约196万户，同比去年增长71%，90后、00后占比超60%。但相比去年“9·24”行情中683万的开户高峰，这届年轻人，可以说是相当谨慎。

这背后不仅是“疯牛”行情后，漫长调整带来的“肌肉记忆”，也是时代和市场教育多重因素作用下，中国股民30年来“投资理念”的变迁。

1992年1月，上海证券交易所成正式推出股票认购证，无限量发售，每张30元，有效期一年。由于新股发行价与二级市场价格存在巨大价差，有认购证就意味有钱。

当时的股票市场，充满了发财的欲望和一夜暴富的梦想，在邓小平南方谈话的推动，发展成为资本市场的主要基调。同年5月21日，市场放开涨跌幅限制，市场迎来空前狂热。上证指数单日上涨105%，面值100元的“豫园商城”5天时间涨到10009元，翻了100倍——在月薪100元左右的年代，这相当于一个人10年的工资。

此外，由于上世纪90年代信息并不发达，人们接收信息的渠道主要依赖报纸、电视财经评论以及营业部门口的小道消息，交易决策全靠“听消息”“跟庄家”。暴富论调盛行之下，炒股就等同于实现阶层快速跨越的捷径，人们想破脑袋也不会知道，股票市场除了赚钱，前面还有什么。那是A股野蛮初开的年代，疯狂似乎是规则的应有之义。

经过近10余年的发展，中国资本市场渐趋成熟，股民也在大跌大涨的“过山车”体验中开始醒悟。

2005年，上证指数在触底998点后，迎来了历史上最为波澜壮阔的一轮大牛市。上证指数两年多时间上涨超500%，2007年10月16日，一度达到6124点，将人们的炒股热情推到极致。街头巷尾，大爷大妈排队进场，卖房卖车，辞职炒股的消息满天飞。

这是中国股票市场的第二次超级牛市，也是全球金融危机来临之前，留给投机型股民的最后时刻。不过半年时间，A股断崖下跌，俯冲至1664点，“因炒股倾家荡产自杀”的消息，遍频繁出现在各大媒体头条。

这次暴跌，给人们留下的心理创伤是深刻的，股民也在血亏中开始醒悟。他们以“韭菜”自嘲，清醒地意识到，在信息、资金、工具都不占优势的情况下，自己很可能就是资本收割的对象，相比“如何在股市赚快钱”，他们更关注“如何避免被收割”。

这样的风格，一直持续到2015年的市场巨震和2016年的熔断机制风波，并在2021年短暂上涨后长达3年的市场熊跌中被多次验证，深深刻进股民心里——“投资需谨慎，股市有风险”“事出反常必有妖”“暴涨之后必有暴跌”“赚钱效应是韭菜的培养基”。

进入2025年，中国股市在经济、技术的发展下，开始走出自己的风格，股民也在信息科技、环境的飞速改变中，重构新的价值预期。

尤其是以90后、00后为代表的年轻一代，他们成长于信息爆炸时代。手机APP上充斥着大量的财经新闻、公司研报，专业数据解读和KOL分析，AI 工具的普及和拟人智能，让“信息差”主导的决策模式失效。

另一方面，当前正处中国经济增速的换挡期，他们目睹了P2P全塌、楼市破灭，经历了疫情、中美贸易战。再加上，社会内卷，竞争加剧，失业裁员危机等氛围，使得他们对风险的感知远大于暴富，只有稳健的现金储蓄才是安全感，比如小红书曾流行的“购买黄金豆”“为高利息跨省存钱”风潮。

这些经历塑造了年轻人独特的投资者行为模式——相比博弈单个股票，他们偏向更稳的行业ETF；与其自己投资被割，不如专业的基金经理负责。据彭博行业研究所数据，中国ETF规模在7月以6810亿美元的资产管理规模超越日本（6680亿美元），成为亚洲最大的ETF市场。

股市热度还在上涨，年轻投资者仍在持续涌入，但他们更理性。

来源：财经大会堂