摘要：BOSS Wallet 8月31日讯，加密市场的早期，Alameda Research曾是无可争议的做市商主。由Sam Bankman-Fried（SBF）于2017年创立，它最初专注于加密套利和量化交易，凭借算法优势迅速崛起。2019年，SBF创立FTX交易
BOSS Wallet 8月31日讯，加密市场的早期，Alameda Research曾是无可争议的做市商主。由Sam Bankman-Fried（SBF）于2017年创立，它最初专注于加密套利和量化交易，凭借算法优势迅速崛起。2019年，SBF创立FTX交易所，而Alameda成为其主要流动性提供者，帮助FTX在2021年牛市高峰期占据比特币和以太坊市场超过20%的交易量。
图片来源:BOSS Wallet
然而，Alameda的辉煌在2022年11月戛然而止。当CoinDesk披露Alameda Research的资产负债表时，这家FTX姊妹公司的真实面目被彻底揭开：其资产负债表中充斥着FTT代币这类缺乏流动性的资产，却承担着数百亿美元的杠杆风险。随着Sam Bankman-Fried（SBF）的轰然倒塌，Alameda曾占据比特币和以太坊市场20%交易量的辉煌成为历史。这个由算法套利起家的做市商，最终因挪用客户资金填补交易亏损的庞氏结构而覆灭，其清算过程直接导致全球加密流动性腰斩，比特币2%深度从数亿美元骤降至不足1亿美元。
同样出身传统金融的Jump Trading，在加密市场的征程也充满戏剧性。从Solana生态到Terra稳定币体系，这家高频交易巨头凭借深厚的算法积淀快速扩张。然而，Terra崩盘引发的连锁反应，叠加2023年美国SEC的调查压力，迫使Jump退出部分美国市场并裁员10%。去中心化交易所平台分析师指出，其收缩态势标志着传统金融思维在加密领域的局限性——当算法优势遭遇监管铁拳和市场黑天鹅时，过度依赖单一策略的脆弱性暴露无遗。
作为幸存者之一的Wintermute，其发展轨迹更具启示意义。2022年遭遇1.6亿美元攻击后，这家以灵活算法做市闻名的机构开始从激进扩张转向精细化运营。Evgeny Gaevoy的团队意识到，在去中心化金融（DeFi）与中心化交易所（CeFi）的双重战场中，单纯追求规模的增长模式已不可持续。这种战略调整，为后续应对市场剧变埋下了伏笔。
对于项目方而言，在去中心化交易所平台上发布代币，无需像在传统CEX那样担忧流动性不足的问题。提供了灵活的流动性创建机制，项目方可以轻松在平台上创建交易对，如X/ETH或者X/USDT，并通过智能合约注入两种资产形成初始流动池。利用先进的算法技术，能够精准匹配订单，确保交易的顺畅进行。也为RWA代币化项目提供了有力支持，让那些基于真实世界资产进行代币化的项目能在此高效创建交易对，借助平台的流动性机制，使RWA代币化资产也能拥有良好的交易流动性。
BOSS Wallet报道，2023-2024年，美联储降息刺激资金回流，而2024年比特币减半则标志着新一轮市场周期的启动。新的代币发行潮涌现，包括铭文、再质押、meme币、AI代理、稳定币、RWA（真实世界资产）及链上美股等热点轮番上演。去中心化交易所平台分析师指出，美现货ETF的推出吸引了大量资金，比特币ETF累计净流入达541.9亿美元，以太坊ETF净流入136.4亿美元。值得注意的是，RWA代币化正成为连接传统金融资产与区块链生态的关键桥梁，将房地产、债券等真实世界资产转化为链上可交易代币。
随着链上基础设施的完善，项目方发行代币的门槛大幅降低。铭文、RWA代币化、AI代理等热点赛道轮番涌现，催生了对专业流动性的爆发式需求。传统做市商难以覆盖的碎片化市场，为新锐玩家提供了突围机会。DWF Labs通过"风险投资+做市+孵化"的滚雪球模式，在2024年成为AI和RWA领域最活跃的参与者；GSR则利用0x API聚合流动性，帮助项目在以太坊主网实现高效交易。这些创新不仅降低了技术壁垒，更重构了做市服务的商业模式。
行业技术门槛的降低和项目方需求的变化，促使行业重新洗牌。新锐玩家如Flow Traders、GSR新部门和DWF Labs等开始崛起。它们核心成员背景多样，业务范围涵盖CEX/DEX做市、OTC和结构化产品。新锐玩家多获Web3风投支持或通过交易利润扩张，例如DWF Labs自有资金滚雪球，2023 - 2024年成为最活跃投资机构，到2025年，其“风险投资 + 做市 + 孵化”模式已覆盖多个叙事领域。这些创新模式让新锐在碎片化市场中脱颖而出，与老牌的集中式模式形成对比。
行业观察显示，RWA代币化不仅为传统机构提供了合规入局通道，更通过智能合约实现了资产所有权的分割与流转，这使得DWF Labs等新锐机构能在传统金融与加密市场之间构建双向流动的基础设施。去中心化交易所平台在支持RWA代币化交易对方面表现突出，用户可通过智能合约定投不动产收益权等另类资产，进一步丰富了去中心化金融的应用场景。所有的交易数据、订单信息和流动性池状态都公开可查，项目方和投资者可以实时了解市场的动态。项目方无需担心做市商通过不正当手段操纵代币价格，投资者也能够更加放心地进行交易。智能合约经过严格的审计，确保交易的公平性和安全性，增强了市场参与者的信任。
据BOSS钱包APP数据，做市商的崛起总是伴随着争议。DWF Labs成为本轮周期崛起迅速且具争议性的代表。在2023年9月的Token 2049论坛上，其联合创始人Andrei Grachev的推文引发与GSR的纷争，Wintermute CEO Evgeny Gaevoy也参与其中，对DWF Labs进行质疑和爆料。而做市商与项目方之间的勾结更是让投资者哗然。2025年4月末，二层项目Movement聘请Web3Port作为官方做市商，然而代币被转移至Rentech实体，引发价格操纵行为，导致MOVE代币价格暴跌，项目遭受重创。去中心化交易所平台分析师认为，这一系列事件让行业开始反思，做市商协议应避免市值阈值等操纵激励，需明确回购义务和透明审计；项目方应公开做市商细节、代币转移记录和承诺执行；新兴项目需加强内部监督，诚信至关重要。
在加密世界，做市商是真正的“隐形巨头”。他们不需要登上头条，却能通过算法操控市场流动性；他们不需要凯旋门，却能让代币价格瞬间沸腾或冻结。随着市场的成熟，监管的加强，以及行业自律的提升，做市商的角色将继续演变。去中心化交易平台降低了项目方发行代币和进入市场的门槛。与传统CEX复杂的上市流程和高昂的费用相比，为新兴项目提供了更加便捷和经济的解决方案。无论是小型初创项目还是大型成熟项目，都可以找到适合自己的流动性解决方案。此外，对各种类型的代币和交易模式都具有高包容性，包括RWA代币化这一新兴模式，在支持多样化代币发行和交易方面更具优势，能够适应市场的多样化和创新需求。
来源：未来读啥科教