摘要：优势：国内锑矿资源储量第一，全球最大锑矿企业，产能释放潜力大。

一、锑矿龙头：价格敏感度高，弹性机会大

华钰矿业

优势：国内锑矿资源储量第一，全球最大锑矿企业，产能释放潜力大。

逻辑：锑价受光伏（阻燃剂）、新能源（电池材料）需求驱动，2023年锑价涨幅超200%，公司业绩弹性显著。

风险：产能投产进度不及预期，环保政策加码。

湖南黄金

优势：自有锑矿+黄金双主业，抗周期性强。

逻辑：锑价上涨直接增厚利润（锑毛利占比约30%），叠加美联储降息预期利好金价。

催化剂：锑矿技改扩产（2024年产能提升至1.5万吨）。

华锡有色

优势：广西锑矿资源+铜冶炼一体化，成本优势明显。

逻辑：铜价高位运行（2023年LME铜价$9200/吨），铜锑双轮驱动业绩增长。

二、钴矿核心标的：短期回调不改长期需求

华友钴业

优势：全球钴资源龙头（刚果金Mutanda矿+印尼镍矿），全产业链布局（采矿-冶炼-加工）。

逻辑：2024年全球钴收储预期升温，MB钴价反弹至$18美元/磅，公司Q1净利润同比+130%。

风险：刚果金地缘政治风险，新能源车增速放缓。

寒锐钴业

优势：专注高纯钴粉/电解钴，技术壁垒高，毛利率行业领先（2023年毛利率35%）。

逻辑：三元锂电池刚需+5G手机复苏带动钴需求，2024年净利润预增50%以上。

注意点：存货规模较大（2023年存货12亿美元），需警惕跌价风险。

腾远钴业

优势：钴镍双主线布局，印尼钴镍矿项目2024年投产。

逻辑：红土镍价高企（$1800美元/吨）支撑镍业务利润，钴价反弹弹性大。

三、铜矿巨头：稳增长属性强，估值修复空间

江西铜业

优势：国内铜产量第一（2023年112万吨），自给率40%，财务稳健（经营性现金流$10B+）。

逻辑：电网投资+新能源车拉动精铜需求，2024年全球铜供给缺口扩大至8万吨。

估值：2024年PE仅10倍，低于行业平均15倍。

云南铜业

优势：中铝集团旗下骨干企业，铜精矿自给率提升至30%（2025年）。

催化剂：西南铜业技改完成，冶炼产能释放（2024年产量130万吨）。

北方铜业

优势：铜铅锌多金属布局，2023年净利润22亿元（同比+45%）。

短期机会：2025年3月24日涨停或反映市场对铜价旺季的预期，Q2基建开工旺季来临。

四、其他高景气赛道

洛阳钼业

亮点：2024年净利润135亿元（同比+64%），TFM铜钴矿贡献核心利润。

战略：并购KFM铜钴矿，2025年铜钴产量翻倍，资源龙头地位巩固。

紫金矿业

优势：金铜锌资源储量全球前列，铜产量跻身全球前十。

催化剂：铜价上涨+卡莫阿铜矿二期投产（2024年产能释放）。

赣锋锂业

双击逻辑：锂价筑底（电碳价$15万/吨）+固态电池商业化加速（合作宁德时代）。

风险：阿根廷锂盐湖投产延迟，碳酸锂产能过剩。

五、投资策略建议

短期（1-3个月）：关注铜、锑价格弹性品种（北方铜业、华钰矿业），美联储降息窗口后金属价格或迎脉冲行情。

中期（6-12个月）：布局钴镍一体化龙头（华友钴业、腾远钴业），受益新能源车全球化渗透。

长期配置：稀缺资源龙头（紫金矿业、洛阳钼业），矿产增量明确，估值中枢上移。

风险提示

金属价格大幅波动（尤其锂、钴存在下行压力）。

全球经济衰退拖累工业需求。

地缘政治及环保政策不确定性。

数据截至2024年7月，观点仅供参考，不构成投资建

来源：喜欢红K线