摘要：8 月最后两个交易日，美股三大指数集体跌破关键支撑：道指失守 38000 点、跌 0.2%，标普 500 跌穿 4500 点整数关口、跌幅 0.64%，纳指更是因科技股重挫跌 1.15%，罗素 1000 科技指数单日跌 1.8%，英伟达、特斯拉等龙头跌幅超 3
当全球资本市场陷入 “抛售恐慌”，中国资产却走出了教科书级的 “独立行情”。。。
8 月最后两个交易日，美股三大指数集体跌破关键支撑：道指失守 38000 点、跌 0.2%，标普 500 跌穿 4500 点整数关口、跌幅 0.64%，纳指更是因科技股重挫跌 1.15%，罗素 1000 科技指数单日跌 1.8%，英伟达、特斯拉等龙头跌幅超 3%，市值单日蒸发超 500 亿美元。
反观中国资产，完全是 “反向暴走”：纳斯达克中国金龙指数单日暴涨 1.55%，8 月累计涨幅 6.03%，实现连续 4 个月上涨，成分股中阿里巴巴 ADR 单日涨幅 12.8%（近乎 13%），成交量放大 3 倍至 120 亿美元（相当于其 2023 年全年净利润的 1.5 倍），市值一夜增加 2.1 万亿元；
百度、京东跟涨超 5%，中概股整体成交额占纳斯达克市场总成交的 18%，创 2021 年以来新高。同期 A 股创业板指涨 2.1%，半导体板块掀涨停潮（北方华创、中芯国际涨超 8%）；
港股恒生科技指数大涨 3.02%，蔚来、阿里健康等个股涨幅超 6%，南向资金单日净买入 45 亿港元 —— 这种 “全球跌我独涨” 的韧性，绝非偶然，而是 “政策 + 基本面 + 资金” 三大引擎的硬核支撑。
中国资产的逆势走强，首先源于 “内外政策的双向发力”，尤其是两个关键信号彻底扭转了市场预期：
美国关税裁定撕开 “减压口”：美国联邦巡回上诉法院裁定，特朗普时期依据 “301 条款” 对约 3000 亿美元中国商品加征的关税 “违反法定程序”，虽暂缓执行至 10 月 14 日（等待美国贸易代表办公室上诉），但已直接缓解市场对 “贸易摩擦升级” 的担忧。据美中贸易全国委员会测算，若最终关税取消，将拉动中国对美出口增长 8%-10%，覆盖机电、纺织等 12 个重点行业，对应出口增量超 300 亿美元。
人民币汇率与资本市场改革形成 “合力”：离岸人民币兑美元汇率突破 7.12 关口，从 7 月的 7.35 低点累计升值 3.1%，创 2023 年 11 月以来新高，外资持有人民币资产的 “汇率风险” 显著降低；国内层面，新 “国九条” 实施一周年成效落地：社保基金新增 A 股配置 1500 亿元，保险资金新增 800 亿元，股票回购增持再贷款支持 453 家上市公司（主板占 62%、中小创占 38%），合计金额 912 亿元，相当于 2024 年 A 股 IPO 融资总额的 35%，为市场注入 “稳定器”。二、企业基本面：AI + 硬科技 “双线突破”，阿里净利润暴涨 76% 只是开始如果说政策是 “催化剂”，那么企业基本面的超预期则是 “定海神针”—— 这轮行情不是 “概念炒作”，而是真金白银的业绩与技术突破在支撑：
阿里财报 “炸场”：AI 成核心增长极：2026 财年第一季度（2024 年 Q2），阿里净利润 378 亿元（同比 + 76%），超市场预期 22%；其中 AI 基础设施投入超 1000 亿元（同比 + 45%），覆盖达摩院大模型训练、菜鸟智能物流等领域；云业务收入增长 26%，政企客户收入占比提升至 45%（较去年同期 + 8 个百分点）；AI 产品收入连续 8 个季度实现三位数增长，智能客服、工业质检等产品覆盖超 200 个行业，单季度新增客户 1.2 万家。硬科技突破 “遍地开花”：中控技术发布全球首个流程工业可信大模型 TPT 2，训练数据量达 10 万亿 token，推理延迟降低 50%，可实现 “工艺优化 - 设备运维 - 质量检测” 全链路闭环，目前订单已突破 500 家（化工占 35%、能源占 28%），预计年营收贡献超 20 亿元；百度智能云升级百舸 AI 计算平台 5.0，GPU 利用率提升至 85%（较前代 + 20 个百分点），支持 10 万卡级 GPU 互联，为具身智能（仓储机器人、工业机械臂）研发提供算力支撑，单季度算力服务收入增长 60%。半导体国产替代 “加速跑”：中芯国际 14nm 产能利用率恢复至 90%（Q1 为 75%），28nm 新增产能 10 万片 / 月，预计 2024 年营收增长 15%；寒武纪思元 590 AI 芯片实现量产，INT8 算力达 192TOPS（较前代 + 30%），已进入国内 3 家头部服务器厂商供应链，2024 年上半年芯片出货量超 10 万颗，同比增长 200%。资金是行情的 “燃料”，当前中国资产正迎来 “全球资本 + 居民财富” 的双重流入：
外资加速 “抄底”：EPFR 数据显示，过去 7 周全球对冲基金净买入中国股票 280 亿美元，创 2020 年 Q3 以来最快增速；韩国散户年内通过港股通、直接港股账户合计注入 58 亿美元（港股通渠道占 55%）；高盛数据显示，全球主动型基金对中国股市的配置比例从 2023 年底的 4.8% 升至 6.4%，超配比例（相对 MSCI 全球指数）从 - 1.2% 升至 - 0.3%，接近中性水平。估值优势 “无可替代”：截至 8 月底，MSCI 中国指数远期市盈率仅 11 倍，远低于印度 Sensex 指数（21 倍）、美股标普 500（27 倍）、日本东证指数（16 倍）；A 股银行板块市净率 0.65 倍，较历史均值（0.8 倍）低 18.7%，处于 2016 年以来的 10% 分位以下，估值修复空间显著。居民财富 “搬家” 开启：央行数据显示，国内居民 55 万亿元超额存款中，定期存款占 78%、活期占 22%，权益资产配置比例仅 22%—— 若未来配置比例提升至 25%（接近 2019 年水平），潜在入市规模超 10.5 万亿元，相当于当前 A 股流通市值的 12%，为市场提供长期流动性支撑。四、风险预警：44% 成交占比、300 年盈利回本？这些 “雷区” 必须警惕但狂欢之下，风险信号已开始显现，三个 “雷区” 不容忽视：
半导体板块 “成交过热”：8 月半导体板块成交占比达 44%，远超 2021 年牛市峰值（38%），部分个股估值脱离基本面 —— 寒武纪动态 PE 达 1200 倍、静态 PE 1800 倍，若按 2024 年一致盈利预期（3.5 亿元）计算，需 300 年才能覆盖当前市值（6243 亿元），而全球 AI 芯片龙头英伟达 PE 仅 45 倍，估值泡沫风险显著。特朗普关税 “二次冲击” 风险：据美国《华尔街日报》报道，特朗普团队拟对铜、医药等领域加征 50%-200% 关税，覆盖铜矿石（出口额 120 亿美元）、原料药（80 亿美元）等产品，若落地将影响相关行业 15%-20% 的出口额，国内铜企（江西铜业、铜陵有色）、医药外包企业（药明康德、凯莱英）业绩承压。美联储降息 “节奏生变”：CME FedWatch 工具显示，市场对美联储 12 月降息的概率从 60% 降至 45%，若美国 8 月核心 PCE 物价指数超 3%（7 月为 2.9%），可能暂停降息进程，导致美元走强、资本回流美国，对人民币资产形成压力。面对 “机会与风险并存” 的市场，机构已给出清晰的布局方向：
短期（1-3 个月）：流动性驱动，抓业绩确定性：中信证券建议关注锂电（宁德时代 Q2 全球市占率 37%，环比 + 2 个百分点，磷酸铁锂电池出货量增长 18%）、消费电子（鹏鼎控股 FPC 营收增长 25%，领益智造无线充电模组增长 30%），政策推动的设备更新、以旧换新计划将释放 1.2 万亿元需求。中长期（1-3 年）：锚定国家战略，押注硬科技：高盛、摩根士丹利均看好 AI 产业化、半导体国产替代方向 —— 算力领域，中国移动 “九州” 算力光网覆盖 31 省、带宽 100Tbps，华为智算集群支持 10 万卡 GPU 互联，中国在算力基建领域已跻身全球前三；半导体领域，国产 28nm 芯片自给率将从 2023 年的 35% 提升至 2025 年的 50%，对应设备、材料市场空间超 5000 亿元。IMF 最新报告上调 2025 年中国经济增长预期至 4.6%，较全球预期（3.2%）高出 1.4 个百分点，肯定了 “政策托底 + 产业升级” 的成效；DeepSeek 等 AI 企业突破大模型训练效率（提升 40%）、推理成本（降低 35%），正在重塑全球科技竞争力；加上居民财富向权益市场的长期转移，中国资产正从 “短期估值修复” 转向 “长期盈利驱动”。
正如高盛中国首席策略师刘劲津所言：“2024 年中国股市 ROE 有望提升至 12%，较 2023 年提升 1.5 个百分点，这是全球主要市场中唯一实现 ROE 连续两年提升的市场 —— 中国资产的韧性，不是偶然的短期反弹，而是‘政策 - 盈利 - 资金’共振下的长期价值重估。”
当下的中国资产，或许正站在新一轮行情的起点 —— 但记住：真正的机会，永远藏在 “数据验证” 与 “风险敬畏” 之间。
来源：岸卡卡
