摘要：昨日，A股市场大幅震荡，深V反弹，通信和电子板块继续领涨，Wind全A收涨1.58%，成交额3万亿元。中证1000指数上涨1.51%，中证500指数上涨2.17%，沪深300指数上涨1.77%，上证50指数上涨1.45%。美联储会议表态偏鸽，市场计价年内多次降

金融类

股指：

昨日，A股市场大幅震荡，深V反弹，通信和电子板块继续领涨，Wind全A收涨1.58%，成交额3万亿元。中证1000指数上涨1.51%，中证500指数上涨2.17%，沪深300指数上涨1.77%，上证50指数上涨1.45%。美联储会议表态偏鸽，市场计价年内多次降息，A股同样受益。此外，上海调整住房限购政策、公积金贷款政策和商业住房贷款利率定价机制，扩大潜在购房需求，地产银行板块上涨。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。流动性行情预计仍将持续，但体现出明显的缩圈特征，资金愈发集中在指数成分和科技风格，短期波动可能加大，长期存在继续冲高的力量。

国债：

周四国债期货收盘，30年期主力合约跌0.72%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。中国央行开展3799亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。中国央行开展4161亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有2530亿元逆回购到期，净投放1631亿元。资金面来看，DR001加权利率持平于1.31%，DR007加权利率上行3bp至1.54%。近期资金面和基本面无明显变化，但市场风险偏好回升明显，市场情绪主导债市行情。周末美联储主席鲍威尔发言较为鸽派，9月美联储降息预期较强，国内货币政策发力预期有所升温，推动本周债券市场止跌反弹。但股市的强势表现仍将阶段性利空债市，短期债市反弹动力较弱，短期国债期货高位震荡对待。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金震荡走高。美国二季度实际GDP年化季环比修正值 3.3%，好于预期 3.1%和前值 3%，其中商业投资和净出口贡献主要增量，消费表现平稳。另外，截至8月23日当周，美国首申请失业金人数下降逾5000人至22.9万人，略低于预期23万人，显示当前劳工市场的韧性。美联储理事沃勒表示支持美联储9月议息降息25个基点，并预计未来三到六个月内还会进一步降息。近期市场关于美联储独立性的讨论再增强，若美联储独立性受到质疑，市场无疑会加大对货币政策宽松预期的下注。弱势美元下，金价实现3连涨，价格也再次站上3400美元/盎司，关注本轮反弹能否突破前期高点位置。今晚将公布PCE数据，下周将公布8月非农，随着通胀和就业数据的陆续公布，黄金仍可能继续呈现涨跌互现的局面。操作上，多空均衡未能打破前，区间操作或观望为上。对于白银而言，仍受益于黄金滞涨走势以及金银比回归预期，低吸持有依然是比较好的策略。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面震荡偏强，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3129元/吨，较上一交易收盘价格上涨18元/吨，涨幅为0.58%，持仓减少5.93万手。现货价格小幅上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨10元/吨至3020元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨20元/吨至3240元/吨，全国建材成交量10.27万吨。据我的钢铁网数据，本周全国螺纹产量环比回升5.91万吨至220.56万吨，同比增加58.3万吨；社库环比回升21.26万吨至453.77万吨，同比增加10.93万吨；厂库环比回落4.91万吨至169.62万吨，同比增加16.75万吨；螺纹表需回升9.41万吨至204.21吨，同比减少14.16万吨。螺纹产量回升，库存连续第五周增加，表需小幅回升，供需数据表现偏弱。目前钢材市场主要矛盾是供应处于高位，需求弱稳，库存逆季节性连续累积。不过随着价格连续下跌，钢厂利润已被压缩至低位，同时最近国内外价差拉大，钢厂出口接单情况有所好转。预计短期螺纹盘面或窄幅整理运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格有所上涨，收于790.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨15元/吨，涨幅为2%，成交29万手，增仓1.8万手。港口现货主流品种市场价格偏强运行，现PB粉781涨11，PB块925涨10，卡粉891涨12，超特粉673涨13。供应端，澳洲发运量随着力拓、FMG发运量回升增量较明显，巴西发运量高位回落，其他国家发运量有所下滑，全球铁矿石发运量小幅下降。需求端，新增4座高炉检修，3座高炉复产，高炉复产发生在辽宁、山西、贵州区域，高炉检修发生在河北、辽宁区域，辽宁地区主要为季节性检修，河北地区主要以环保限产为主铁水产量。铁水产量环比下降0.62万吨至240.13万吨。47个港口进口铁矿库存环比下降56万吨至14388万吨，钢厂库存环比下降58万吨至9007万吨。多空交织下，预计矿价短期呈现窄幅震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2601合约收盘1133元/吨，上涨21元/吨，涨幅1.82%，持仓量增加16244手。现货方面，山西临汾地区主焦原煤（S0.5、G86、回收27）上调16元至出厂价612元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤959元/吨跌19；蒙3#精煤1093元/吨，较上期下跌7元/吨。供应端，煤矿安全检查以及事故监管力度增强，焦煤增量受限，下游焦企多放缓原料采购，中间环节多积极出货为主，线上竞拍流拍情况增多。需求端，铁水产量高位震荡，下游成材近期销售情况较前期转弱，阅兵临近焦化厂、钢厂受环保限产影响，焦煤需求短期内面临一定压力，预计短期焦煤盘面震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2601合约收盘1672.5元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.18%，持仓量增加1330手。现货方面，港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1480元/吨，较上期价格下跌10元/吨。供应方面，阅兵活动临近，河北、山东及河南等区域焦企陆续落实限产要求，对区域供应形成一定约束，其他地区焦企在利润修复，开工有所提升。需求端，唐山区域高炉限产，钢厂对焦炭的需求放缓，当前钢厂顶装焦炭资源供应偏紧，部分钢厂库存偏低，预计短期焦炭盘面震荡运行。

锰硅：

周四，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5842元/吨，环比下降0.24%，主力合约持仓环比增加6310手至31.23万手。各地区锰硅市场价为5600-5750元/吨，内蒙古地区较前一日下降30元/吨，宁夏地区较前一日下调20元/吨。昨日黑色板块走势稍有分化，焦煤尾盘拉升，合金走势仍相对偏弱，锰硅期价重心小幅下移。近期锰硅生产成本端相对稳定，康密劳与CML公布10月外盘报盘环比持平，国内港口锰矿报价持稳。供需层面来看，近期锰硅处于周产量持续增加，短期难有明显减量，需求端相对持稳，短期难有明显增量的现状，但生产企业目前库存压力尚可，本周环比再度下降7000吨至14.9万吨。综合来看，基本面矛盾不大，预计短期锰硅期价震荡运行为主，关注市场情绪变化。

硅铁：

周四，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5624元/吨，环比下降0.6%，主力合约持仓环比增加3795手至22.2万手。各地区硅铁汇总价格约5300-5350元/吨，宁夏地区较前一日下跌30元/吨。近期市场情绪稍有反复，昨日黑色板块走势有所分化，硅铁期价重心随之下移。基本面来看，本周硅铁产量环比略有下降，但绝对值仍处于历史同期偏高水平。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅增加，绝对值仍然偏低。近期下游产量受影响情况下，钢材需求受到抑制。库存端，60家样本企业库存周环比基本持平，库存端整体压力不大。整体来看，基本面并无较大驱动，预计短期硅铁震荡运行为主，关注市场情绪变化。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜震荡走高，国内铜震荡偏强，国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国二季度实际GDP年化季环比修正值 3.3%，好于预期 3.1%和前值 3%，其中商业投资和净出口贡献主要增量，消费表现平稳。美联储理事沃勒表示支持美联储9月议息降息25个基点，并预计未来三到六个月内还会进一步降息。国内方面，8月28日，《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布，这份文件强调以推进城市更新为重要抓手、稳步推进城中村和危旧房改造，预计各地城市更新有望进一步提速。库存方面，LME铜库存增加1850吨至157950吨；Comex铜库存增加1323吨至249683吨；SHFE铜仓单下降55吨至21232吨；BC铜维持5797吨。需求方面，季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，有利于精铜替代。美铜相比LME升水继续下探，未来可能在巨量库存压力下逐渐转为贴水，则市场或担忧美铜库存冲击海外，短期无虞。另外，站在国内淡季结束终端订单回升角度去看，因进口窗口近几月未能有效打开，国内存在加工企业补库和社会库存再次快速去库的预期，这也会带动LME进入去库阶段，有利于铜价企稳回升，但相对而言9月旺季弱于上半年，因此价格潜在上行空间恐有限。后续关注在于国内稳增长及反内卷政策是否能如期发力。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.72%报15300美元/吨，沪镍涨53%报121400元/吨。库存方面，LME库存增加456吨至209676吨；国内 SHFE 仓单减少12吨至22013吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，不锈钢供应环比有所增加，库存压力稍有显现，但成本端镍铁少量成交价格上涨。新能源方面，三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧。一级镍方面，周度库存环比减少。基本面边际小幅改善，但矛盾并不突出，当前价格估值并不高，短期或震荡偏强。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于3013元/吨，跌幅1.12%，持仓增仓16587手至25.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2510收于20705元/吨，涨幅0.02%。持仓减仓3985手至24.1万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20285元/吨，跌幅0.55%，持仓增仓45手至8274手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3226元/吨。铝锭现货延续贴水20元/吨。佛山A00报价回落至20670元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东南昌无锡上调50-60元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调50元/吨。氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，过剩预期持续给予上方施压。几矿价格因雨季发运减量后出现上浮，9.3阅兵期下国内矿石开采或受限。成本支撑同步走强下，氧化铝处于整体偏弱但深跌受限的格局。国内主销地铝锭入库量下滑，下游备货规模提升，是否形成周期性拐点仍需金九前最后一周证实。铝价存在支撑，持续关注铝锭库存拐点。

工业硅&多晶硅：

28日工业硅震荡偏强，主力2511收于8570元/吨，日内涨幅0.35%，持仓减仓1804手至27.4万手。百川工业硅现货参考价9419元/吨，较上一交易日下调23元/吨。最低交割品#421价格回调至8700元/吨，现货升水扩至255元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于49665元/吨，日内跌幅0.1%，持仓减仓10625手至14.4万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货贴水扩至745元/吨。工业硅成本随硅煤价格提升，硅厂向贸易商出货量高而下游购货量偏少，上下空间收窄、延续调整节奏。反内卷完成对多晶硅价格的基本把控，西南放产下社库和仓单持续增压，产业出清并未实际推进，多晶硅量价分离格局持续扩大。多晶硅现货跟随下游市场情绪降温、开始向下调价。短期反内卷相关动态对短期盘面存在仍存驱动，或引导预期修正下回调幅度。建议谨慎高位布空，工信部9月底前启动节能专项监察相关执行细则或将更新，持续关注政策推动限产落地情况。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2511合约跌2.33%至78140元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1600元/吨至8000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌1600元/吨至77700元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至76980元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1480吨至28967吨。基本面来看，供应端生产小幅放缓，周度产量环比下降108吨至19030吨，其中云母提锂减量较大，其次为盐湖提锂，锂辉石提锂小幅增加，回收提锂基本维持。需求端8月合计需求环比增加6%，9月迎来传统旺季，下游排产或表现依旧景气，叠加客供比例下降，下游备货意愿较强。库存方面，社会库存维持14.1万吨水平，但近几周呈现连续小幅去库状态，且结构上显现出来上游去库，下游和其他环节补库。江西某矿山安全许可证续约，昨天价格大幅回调，短期价格或呈现区间震荡，关注供应端是否有新的消息出现和9月30日节点。

能源化工类

原油：

周四油价重心上移，其中WTI 10月合约收盘上涨0.45美元至64.60美元/桶，涨幅0.7%。布伦特10月合约收盘上涨0.57美元至68.62美元/桶，涨幅0.84%。SC2510以486.6元/桶收盘，上涨5.5元/桶，涨幅1.14%。俄罗斯能源公司Novatek旗下位于波罗的海Ust-Luga港的综合体遭遇火情后，其修复工作可能需要数月时间。市场人士表示，全球最大的石油出口国-沙特可能会在供应充足和需求疲软的背景下，下调10月份发往亚洲买家的原油官方售价。预计10月份旗舰阿拉伯轻质原油的官方售价可能会从9月份每桶较阿曼/迪拜原油均价升水每桶2.50-2.80美元的水平下调40-70美分。乌克兰无人机袭击造成的破坏和大规模的计划维护使俄罗斯的离线炼油能力在8月份达到创纪录的高位。俄罗斯继续延长成品油出口禁令，以优先满足国内油品的需求。当前“友谊”Druzhba管道重启后，原油供应已经从俄罗斯运往匈牙利和斯洛伐克。油价来看，短期震荡反弹，但节奏仍多有反复。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2510收跌0.21%，报2823元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收涨0.14%，报33494元/吨。受上周美国制裁伊朗相关部分码头和仓储运营商，导致预期未来船货到港和交割受阻的影响，叠加前期FU估值偏低，本周出现强于SC和LU的上涨，但随着油价回落整体回调。截至8月27日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2472.4万桶，环比前一周增加168.9万桶（7.33%）；富查伊拉燃料油库存录得646.3万桶，环比前一周增加34.5万桶（5.64%）。基本面来看，受短期内套利船货供应充裕担忧及需求疲软影响，亚洲低硫燃料油市场结构进一步走弱。8月预计新加坡将接收来自西方的约280-290万吨的低硫燃料油套利货量，高于7月的230-240万吨。高硫方面，尽管船期紧张支撑下游船加油市场需求，但当前新加坡高硫燃料油浮仓水平较高，预计高硫燃料油供应压力将持续。当前FU情绪扰动较大，暂以震荡对待。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2510收跌0.57%，报3505元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.4万吨，环比增加3.3%；本周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为17.1%，环比增加0.1%，同比增加1.8%。8月受到资金回款及降雨天气制约，沥青终端实际需求不及预期。进入9月，部分省份项目施工带动改性沥青需求集中释放，南北方市场沥青需求均有增加预期，且随着油价低位震荡，有原油配额的炼厂生产沥青的利润水平尚可，排产积极性持续提升。此外，低价原料供应充足，部分炼厂在8月中旬沥青恢复生产，9月沥青将保持稳定生产。近期随着油价回落BU绝对价格整体回调，供应预期相对充足之下，关注需求实际兑现情况。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨185元/吨至15945元/吨，NR主力上涨165元/吨至12780元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨270元/吨至11980元/吨。昨日上海全乳胶15000（+100），全乳-RU2601价差-880（+120），人民币混合14850（+150），人混-RU2601价差-1030（+170），BR9000齐鲁现货12100（+0），BR9000-BR主力210（-30）。2025年7月欧盟乘用车市场销量增长7.4%至914,680辆。但前七个月累计销量同比下降0.7%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.57%，较上周走高0.19个百分点，较去年同期走低4.06个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.78%，较上周走低1.76个百分点，较去年同期走高3.95百分点。供应端，杯胶和胶乳价格相对坚挺，烟片价格回调。需求端，轮胎出口同环比明显增加，高于历年同期水平，给需求带来支撑，短期胶价以震荡看待。丁二烯供方价格坚挺上调，国内丁二烯市场震荡走强，丁二烯橡胶价格跟随成本波动。

PX&PTA&MEG：

TA601昨日收盘在4792元/吨，收跌0.66%；现货报盘贴水01合约22元/吨。EG2601昨日收盘在4465元/吨，收跌0.36%，基差增加8元/吨至69元/吨，现货报价4533元/吨。PX期货主力合约511收盘在6886元/吨，收跌0.78%。现货商谈价格为849美元/吨，折人民币价格6954元/吨，基差走扩73元/吨至64元/吨。江浙涤丝产销整体局部放量，平均产销估算在5-6成。常熟一工厂合计18万吨聚酯装置因意外临时停车。华东一套120万吨PTA装置于近期停车，重启时间不定。其320万吨PTA新装置目前负荷8~9成。需求预期改善，给聚酯链带来利好支撑，PX和TA均有大型装置意外检修情况，带来供应收缩，基本面改善，成本端原油价格下跌，PX和TA以跟随成本波动看待，TA现货基差松动。煤制乙二醇开工负荷高位回调，国内外装置意外检修增多，进口预期收缩，需求利好下，港口库存低位再度去化，预计乙二醇价格震荡偏强。

甲醇：

周四，太仓现货价格2232元/吨，内蒙古北线价格在2055元/吨，CFR中国价格在261-265美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1055元/吨，江苏地区醋酸价格2260-2320元/吨，山东地区MTBE价格4985元/吨。供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，后续随着装置复产，供应将逐步回升，海外方面伊朗装置负荷较高，并且装船量稳定，短期到港将维持高位，但随着欧洲、印度甲醇与中国价差的增加，后续会有部分分流，到港量远期将有所走弱。综合来看，华东地区MTO装置负荷不高，港口库存短期仍将增加，并且随着国内供应的恢复，内地价格将会受到冲击，预计甲醇价格维持震荡走势。

聚烯烃：

周四，华东拉丝主流在6910-7080元/吨，油制PP毛利-270.66元/吨，煤制PP生产毛利603.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-812元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-558.93元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-248.17元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7994元/吨，较上周价格+11元/吨；LDPE薄膜价格在9676元/吨，较上周价格+26元/吨；LLDPE薄膜价格在7499元/吨，较上周价格+24元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-285元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为990元/吨。供应方面，后续产量将维持高位，需求方面当前下游企业开工低位，随着 “金九银十” 需求旺季临近，订单开始回暖，行业开工率逐步走高。综合来看，聚烯逐渐向供需双强过度，基本面矛盾不突出，成本端不出现大幅波动的情况之下，整体将呈现窄幅震荡的格局。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料4690-4770元/吨，乙烯料主流参考4900-5100元/吨左右；华北PVC市场价格窄幅下调,电石法5型料主流参考4690-4810元/吨左右，乙烯料主流参考4850-5060元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4790-4900元/吨左右，乙烯料主流报价在4870-5050元/吨。需求方面，国内房地产施工企稳回升，后续管材和型材开工率有望增加。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求逐步回暖，但出口受印度反倾销政策影响将走弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移，仓单大量增加，总库存变动有限，生产利润将逐步被压缩，随着产业套保的介入，月差会有所收窄，炼厂去库放缓，预计PVC价格震荡偏弱。

尿素：

周四尿素期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1753元/吨，涨幅0.46%。现货市场多数小幅反弹，山东、河南地区市场价格分别提升至1710元/吨、1720元/吨。基本面来看，尿素供应水平回落明显，昨日行业日产量18.4万吨，日环比降0.49万吨。日产持续下降对市场情绪提供支撑，后续仍需关注尿素生产水平变化及山西技改进展。需求端跟进情绪继续好转，但区域间表现也仍有分化，低端成交趋于产销率仍仅有20%左右。整体来看，尿素日产水平持续下降，需求跟进情绪局部好转，出口及印标方面仍有消息扰动，市场情绪波幅也仍将提升。后续关注环动态、9月初印标结果、尿素日产变化、现货成交情况。

纯碱：

周四纯碱期货价格宽幅波动，午后走势略有抬升，主力01合约收盘价1311元/吨，跌幅0.23%。现货市场报价基本稳定，沙河及周边地区重碱送到价格1211元/吨，日环比涨6元/吨。基本面来看，本周多家大型碱厂负荷下降，纯碱产量下降6.78%，企业库存下降2.27%，中上游货源压力整体略有回落。需求端表现一般，下游产能有所波动，部分原料库存水平下降带动纯碱现货低价成交好转，碱厂订单成交回暖，但对需求支撑力度相对一般。整体来看，纯碱供应压力小幅回落，但市场缺乏新增利好因素。短期仍需关注碱厂负荷、限产等题材发酵带来的阶段性行情机会，但纯碱供需格局中长期依旧不乐观。关注环保动态、纯碱企业生产情况、商品市场相关品种走势及宏观情绪变化。

玻璃：

周四玻璃期货价格窄幅波动，主力01合约收盘价1174元/吨，跌幅0.34%。现货市场报价稳定，国内浮法玻璃市场均价维持在1151元/吨。部分地区玻璃厂存在提价意愿，但后续落实情况有待跟踪。近期玻璃产线变动频繁，但目前行业日熔量稳定在15.96万吨，后续玻璃供应或有提升预期。需求端情绪谨慎，中下游逢低采购为主。本周玻璃企业库存小幅回落，但需求支撑力度依旧有限，供需矛盾短期仍不乐观。当前玻璃产业看涨心态依旧偏弱，期货盘面连续下调后再度大幅下跌空间有限，预计短期低位盘整为主，关注现货成交情况、环保动态、商品市场整体情绪及宏观情绪变化。

农产品类

蛋白粕：

周四，CBOT大豆上涨，尽管对美国作物的需求不足继续拖累市场。周度出口销售报告显示，美豆上周25/26年度净销售137.26万吨，高于市场预估。巴西南马托格罗索州25/26年度大豆将于9月16日展开，该州降水分布不均匀，气温比正常水平高。帕拉纳州表示大豆种植面积580万公顷，较上年增加1%，预计产量增加4%至2200万吨。国内两粕延续弱势，市场氛围偏空。美豆延续弱势、中美会谈及国储拍卖的压力共同施压市场。菜粕市场供销氛围更差，刚需采购为主。策略上，短线为主，等待中美会谈结果。

油脂：

周四，BMD棕榈油下跌，跟随周边市场回落。不过，出口需求旺盛，产量逊于预期，产地累库压力轻，限制跌幅。加菜籽下跌，因报告显示加菜籽产量增加。加拿大统计局发布基于模型的产量预估报告，根据卫星图像和农业气候数据的产量模型显示，截至2025年7月底，2025年加拿大油菜籽产量预估为1990万吨，预估平均值为2030万吨，去年8月统计局报告为1950万吨。国内方面，油脂期价偏弱运行，日间震荡剧烈。外盘价格回落，国内缺乏进一步驱动因素，国内商品普跌，跟随周边市场下行。棕榈油进口成本跌至两周低点，大豆和油菜籽的进口成本统一下挫。目前油脂期价逼近价格重要支撑位，如果跌破，盘面将打开下方空间。策略上，短线为主。

生猪：

周四，生猪期货延续回调，主力2511合约日收跌1.13%，报收13590元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.58元/公斤，环比跌0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.8元/公斤，环比跌0.02元/公斤，四川、广东跌，山东、辽宁涨。北方终端市场略有增量，养殖端出栏积极性一般，供小于求影响下猪价小涨。南方大场标猪出栏积极性较高，但市场消化不足，猪价整体回落。基本面及市场情绪较前期变化不大，对生猪价格维持震荡预期。短期市场缺乏利多支撑，期货延续回调。主力合约回调至震荡区间下沿，关注后市需求及市场情绪能否对盘面形成提振。

鸡蛋：

周四，鸡蛋期货延续下行，主力2510合约日收跌1.51%，报收2930元/500千克，近月2509合约收跌1.83%，报收2843元/500千克。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.16元/斤，环比跌0.01元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋2.7元/斤，环比跌0.05元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.2元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.4元/斤，环比跌0.03元/斤。市场到货量增加，终端消化稳定，贸易商多数随销随采，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，个别小幅涨跌。按照正常季节性规律，8月下旬逐渐进入全年需求旺季，蛋价将出现季节性反弹。但受到供给端压力影响，鸡蛋现货价格延续弱势震荡。目前盘面仍处在下行趋势中，短期市场情绪偏空，期货跌至低位后，延续向下。建议暂时观望，关注终端需求变化对现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪变化。

玉米：

本周，玉米主力2511合约增仓上行，期价小涨。周二，玉米9月合约领涨、11月合约跟涨。与上周相比，本周玉米现货报价表现疲软。东北玉米价格向新粮靠拢，目前以持续下调为主，市场对新季玉米的价格目前暂持谨慎之态，新季玉米干粮价格预估低于目前干粮价格。近期山东深加工企业玉米到货量有所增加，企业价格窄幅下调，昨日部分企业继续下跌，但下跌范围明显缩小。当前华北本地陈玉米和春玉米以及早期玉米、东北玉米共同供应市场，虽然陈粮库存少，但粮源供应多样化。下游企业采购意愿较弱，控制采购节奏。销区市场玉米价格部分港口下跌10-20元/吨，市场整体采购心态偏弱，饲料厂维持观望心态为主，港口走货速度偏慢，贸易商报价下调，短期市场需求难有较大回暖。技术上，11月合约成为主力合约，新粮上市的供应压力继续影响市场，玉米期价近月合约领跌、远期合约跟跌，短期急跌释放供应压力。但是，需要注意的是11月合约跌至贸易商预期的存粮成本区间，短期关注11月合约2150整数关口的价格表现，预计短线反弹压力位在2200-2220一线。

软商品类

白糖：

消息方面，截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为70艘。港口等待装运的食糖数量为272.21万吨，此前一周为291.69万吨，环比减少19.48万吨，降幅6.67%。现货报价方面，广西制糖集团报价5870~5980元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团报价5740~5790元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间5990~6120元/吨，下调10~30元/吨。原糖方面，巴西压榨处于高峰期，关于产量预估问题市场已经充分发酵，只待最后产量确认；北半球估产目前为时尚早，因而原糖期价持续窄幅震荡，暂无方向。国内现货价格持续小幅下调，期货主力合约持仓连续3个交易日下降，市场信心和驱动不足，尽管原糖走势仍不明朗，进口糖到港压力下，国内期价仍表现出避险情绪，继续持震荡偏弱观点，耐心等待交易机会。

棉花：

周四，ICE美棉上涨0.9%，报收67.28美分/磅，CF601环比下跌0.18%，报收14070元/吨，主力合约持仓环比增加1889手至51.07万手，新疆地区棉花到厂价为15240元/吨，较前一日下降9元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15336元/吨，较前一日下降6元/吨。国际市场方面，近期需更多关注宏观与天气变化，印度进口棉花免税的时间延长至12月。美国方面，昨日美元指数延续弱势震荡表现，跌至97.8左右，美棉期价重心环比上移。基本面需密切关注美国天气变化，关注D1级别以上干旱影响面积占比变动。国内市场方面，昨日夜盘郑棉增仓近6万手，近期市场情绪稍有反复，需密切关注宏观层面消息，感受市场情绪变动。郑棉基本面变化不大，随着时间推移，市场关注重心将逐渐转向新棉，新棉整体供需矛盾有限，预计库销比同比小幅下降。新棉上市后，上有丰产压力，下游“抢收”预期支撑，多空均有故事可讲，需关注籽棉收购价格及宏观情绪的影响。预计短期郑棉期价坚挺震荡运行为主。

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来源：光大期货