摘要：2025年上半年，我国化工行业仍处于深度调整中，产能过剩、需求疲软与贸易摩擦等压力仍存。据统计，自2022年下半年以来，我国化工产品价格指数累计下降约27%。但深挖其中，也藏着一些结构性机会，例如化工新材料。

横向拓宽，纵向深化，全面开花。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

2025年上半年，我国化工行业仍处于深度调整中，产能过剩、需求疲软与贸易摩擦等压力仍存。据统计，自2022年下半年以来，我国化工产品价格指数累计下降约27%。但深挖其中，也藏着一些结构性机会，例如化工新材料。

在新能源、新基建、5G通信、人工智能、VR/AR等新兴产业的推动下，化工新材料作为多个产业链的基础支撑，正迎来增长机遇。2024年，我国新材料产业总产值突破8万亿，同比增速达两位数，成为化工板块中的一抹亮色。

作为全球改性塑料龙头、国内高性能新材料的领先企业，金发科技（600143.SH）刚刚发布的2025年半年报，成为观察行业脉动的重要样本。

2025年上半年，金发科技实现营业收入316.4亿元，同比高增35.5%；归母净利润5.9亿元，同比大增54.1%，这样的业绩增速相当亮眼。

从单季度表现来看，公司的增长势头更为明显。

2025年第二季度，公司营收达159.7亿元，不仅创下历史同期新高，环比也保持稳健态势；归母净利润3.39亿，同比增长22.61%，环比提升37.33%，回暖趋势明确。

化工行业作为典型的中游产业，近年来持续受到上游原材料价格波动与下游需求疲软的双重压力。

石油作为化工产品的重要原材料，过去两年急剧攀升与高位震荡的价格走势，无疑让众多企业在成本端饱受折磨，也成为了行业连续下行的导火索之一。

时至今日，行业下行周期已持续近三年之久，尽管原油、煤炭等原材料价格有所回落，但在供需相对宽松的市场环境中，化工产品价格普遍跟跌，甚至跌幅更大，导致行业盈利空间不断收窄。

截至今年6月末，我国化工产品价格指数已处于近十年里的低位水平；2025年前4个月，行业平均利润率为2.6%，延续了下滑趋势。

在此背景下，金发科技依然能够交出显著优于化工行业整体的“成绩单”，究竟是如何做到的？

从横向业务布局来看，作为深耕30多年的行业老兵，金发科技已成为全球规模最大、产品种类最齐全的改性塑料龙头，产品应用范围也逐渐拓展至汽车、家电、新能源、消费电子等多领域。

在“新能源产业升级”、“两新政策”、“低空经济”及“人工智能”等新趋势推动下，公司依托多年的技术积累与产品矩阵，快速响应客户需求，为其提供高性价比的定制化材料解决方案，不断扩大市场份额，推动产品高速放量。

以车用材料为例，金发科技研发的低碳环保PP材料，汽车冷却系统全球头部企业首款中国研发制定的全球标准，减碳比例最高可达40%；透光PP材料广泛应用于新能源汽车部件，显著提升外观质感与产品魅力，获得多家主流车企认可。

2025年上半年，公司车用材料全球销量达56.03万吨，同比增长21.54%。

在新能源材料方面，金发科技推出环保阻燃特种增强聚烯烃材料，成功解决储能领域大尺寸PACK结构件的成型工艺难题；高耐冷媒长碳链聚酰胺产品性能优异，则成功打破外资技术垄断，现已实现国产化批量应用。

今年上半年，公司新能源材料全球销量4.5万吨，同比增长30.06%。

（公司新能源材料在动力电池上的应用场景图）

此外，用向家电、电子电工、消费电子的改性塑料也都实现了销量增长，增速分别为19.55%、17.54%与23.59%，可以说是“多点开花”。

整体来看，今年上半年，金发科技的改性塑料板块实现销量130.88万吨，同比增长19.74%，再创历史新高；营收达到164.73亿元，同比增长18.62%，在总营收中的比重来到52.07%，作为公司的核心基本盘依旧稳固，增长动能充沛。

除此之外，在生物降解塑料、特种工程塑料、高性能碳纤维及复合材料等新材料领域，金发科技还切入了智能机器人、3D打印、低空经济、AI服务器等热门新兴赛道，进一步打开成长空间。

今年上半年，金发科技新材料领域表现亮眼，产成品销量12.85万吨，同比高增31.4%，营收19.9亿元，同比增长超28%。分产品来看：

生物降解塑料：销量10.27万吨，同比增长38.41%；

特种工程塑料：销量1.48万吨，同比增长60.87%，其中高性能LCP材料实现跨越式增长，同比增长98.94%，几乎翻倍；

高性能碳纤维及复合材料：实现营业收入2.11亿元，同比增长15.93%。

这一成绩既得益于下游行业景气度提升，更离不开公司持续的产品与技术迭代。

例如，在特种工程塑料领域，公司研发的新一代低介电常数、低介电损耗LCP材料已批量应用于AI服务器高速连接器，成为行业新标杆；超耐温、耐疲劳、耐磨PPA和PEEK材料成功解决具身智能机器人关键部件的长效使用问题。

（公司特种工程塑料在高速连接器上的应用场景图）

在产品创新之余，公司也在积极“出海”。截至2025年6月末，越南工厂已实现大规模生产，西班牙工厂顺利投产，印尼工厂也已建成即将开启运营，东南亚、欧洲、美洲等海外基地协同作战。

2025年上半年，金发科技海外地区的产成品销量达16.1万吨，在去年增长了近30%的基础上，又继续增长了33.17%，市场份额大幅提升，海外市场也将成为持续发力点。

不管是品类矩阵、还是赛道布局，说到底靠的是金发科技对研发的重视与投入。2025年上半年营收增长的同时，其研发费用也同步增长至12.9亿元，研发费用率4.1%，继续保持往年同期水平。

从纵向维度来讲，作为一家化工企业，金发科技能够持续逆势上行，也要归功于早期的一体化布局，如今产业协同效应已逐步显现。

在化工行业，上游原料的供应稳定性与价格波动，直接制约着下游生产的质量和盈利能力。正因于此，近些年金发科技一直在推动关键原料的自主供应能力建设，试图打通“上游树脂合成-中游材料解决方案-下游制品”的产业链一体化布局。

以聚丙烯和ABS为例，作为改性塑料的最主要原材料，公司通过宁波金发和辽宁金发自主研发和生产这两类产品，希望能打通“丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯”、“丙烷-丙烯腈-ABS-改性ABS”两条一体化产业链。

截至2025年6月末，宁波金发的“120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目”已完成转固，上半年共销售聚丙烯41.93万吨，同比增长14%。

辽宁金发上半年共销售ABS 24.36万吨，同比大幅增长40.65%。合成-改性一体化项目持续落实，“年产20万吨ABS改性项目”中交并开车，成功贯通ABS从基础合成到高端改性的完整产业链。

除部分自用外，金发科技大部分石化合成产品对外销售，绿色石化业务也因此成为新的收入增长点，2025年上半年实现营收59.62亿元，同比增长近50%，占总营收比重提升至18.8%。

不可否认的是，由于石化合成端处于行业周期底部，一体化布局也给金发科技带来了阵痛期。其中仅是宁波金发的聚丙烯项目就累计投资50亿元，对短期利润形成压力，这也导致公司的绿色石化板块一直呈亏损状态。

随着销售专用料比例提升及持续的技改技措，绿色石化板块已明显减亏，今年上半年石化板块毛利亏损1.83亿元，较上年同期收窄超过1亿元。预计待规模化效应充分显现后，这一板块的盈利能力将步入良性发展轨道。

另外，宁波金发的“一体化改性PP新材料生产项目”也已开始加速建设。未来随着上游技改工程的持续优化和原料产能的进一步释放，金发科技的一体化协同效应有望发挥更大的力量，为整体竞争力提升提供持续动力。

总体来看，金发科技在化工行业整体承压、盈利空间收窄的背景下，金发科技通过横向多元布局与纵向产业链延伸，实现了业绩的逆势增长，展现出良好的战略韧性与发展潜力。

未来，随着一体化协同效应逐步深化、新兴领域放量以及海外市场拓展，金发科技有望继续引领化工新材料行业的技术进步与升级，为行业的转型升级提供借鉴。

免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究

来源：市值风云客户端