8.85亿美元，百济神州收到一笔奇特的BD款

摘要：8月25日晚，百济神州发布公告，公司及其全资子公司百济神州瑞士与Royalty Pharma签订《特许权使用费购买协议》。Royalty Pharma将支付8.85亿美元，购买收取塔拉妥单抗在中国外地区年度销售净收入中特许权使用费的大部分权利。

8月25日晚，百济神州发布公告，公司及其全资子公司百济神州瑞士与Royalty Pharma签订《特许权使用费购买协议》。Royalty Pharma将支付8.85亿美元，购买收取塔拉妥单抗在中国外地区年度销售净收入中特许权使用费的大部分权利。

这是以往BD中不多见的模式。根据协议，如果塔拉妥单抗在中国外地区每年净收入在15亿美元以内，Royalty Pharma将分得百济神州所得的销售分成中的大部分；年销售超15亿美元的部分，则是百济神州拿销售分成。

不过，百济神州如果不想要超出15亿销售额部分的分成，也可以再卖给Royalty Pharma公司，能够获得最高6500万美元的额外付款。

这相当于把塔拉妥单抗未来的收益先一次性支付给百济神州，然后慢慢从百济那边分钱。

塔拉妥单抗是安进开发的一款DLL3/CD3双抗。2019年时，百济神州与安进达成合作，安进购入百济神州20.5%的股份成为其最大股东，同时拿出20余款创新药与百济神州达成全球开发合作协议，百济神州需承担这些药品最多12.5亿美元的全球开发成本，换来其一定比例的特许权使用费。塔拉妥单抗就是其中一款。

2024年5月，塔拉妥单抗获FDA加速批准上市，成为靶向DLL3获批上市的第一款药物，用于治疗接受铂类化疗后疾病进展的广泛期小细胞肺癌。安进主导塔拉妥单抗的海外销售。据安进2024财报，塔拉妥单抗上市首年销售额就超过1亿美元。今年仅第一季度，塔拉妥单抗销售收入已经达到8100万美元。

根据百济和安进的协议，百济神州能够从这些收入中收取“中个位数比例”的特许权使用费。如今，百济再把这“中个位数比例”分成中的大部分打包卖给了Royalty Pharma公司，换来了8.85亿美元的一次性收入。

值得一提的是，此次交易对象Royalty Pharma本质上是一家投资机构。只不过，Royalty Pharma投资的并不是药企，而是某个药物的权益，赌的是其未来的商业化收入潜力。

公开资料显示，Royalty Pharma已经进行了数十项特许权收购，曾参与过前“药王”修美乐、伊布替尼等众多知名药品的专利权交易。

DLL3可以说是这两年最火的靶点。去年年底、今年年初，恒瑞医药和信达生物先后实现其DLL3 ADC药物的对外授权。两笔交易的总额，已经超过了20亿美元。但作为这一靶点的第一款商业化上市产品，塔拉妥单抗难言完美，存在神经毒性等可能，FDA要求安进贴上黑框警告。

靠着泽布替尼在美国市场的商业化放量加速，今年上半年，百济神州成功扭亏为盈。但百济神州并非高枕无忧，其手上其他包括CDK4、B7-H4、PRMT5和FGFR2b等项目，多处于I/II期，距离商业化较远，要等到泽布替尼的后继者出现，可能还要很久。而公司研发投入已经逐年增加，2024年研发费用超过140亿元。

因此，对于百济神州来说，趁今年炒作起来的DLL3交易热度，一次性将近9亿美元收入囊中，不失为一个明智选择。