摘要：3月3日，小米集团（HK：01810）股价摸高58.7港元，市值超过1.4万亿港元。将时间回拨到2024年1月1日，小米集团股票当日收盘价约为14.94港元。如果将时间回拨到2022年10月，小米集团股价曾跌至低点8.31美元。

3月3日，小米集团（HK：01810）股价摸高58.7港元，市值超过1.4万亿港元。将时间回拨到2024年1月1日，小米集团股票当日收盘价约为14.94港元。如果将时间回拨到2022年10月，小米集团股价曾跌至低点8.31美元。

从谷底到巅峰，过去这两年，小米经历了什么，如何完成逆袭？站在今天的时间点回望，市场给出的答案是“小米汽车”。的确，小米逆袭的胜负手是小米汽车。

以市值计，小米过去一年先后超越网易、京东、拼多多、美团等互联网公司，在已上市的科技公司中，仅次于腾讯、阿里巴巴排名第三。此排名未计入华为、字节跳动两家未上市的中国科技巨头。

今天的小米站在一个更高的起点上。刚刚结束的两会期间，雷军成了两会期间最受欢迎的企业家代表之一，2月17日，雷军参加民营企业家座谈会并作为发言嘉宾发言。2025年开年，小米好消息不断，赢得开门红。

小米汽车、deepseek、哪吒是2025年中国社会的三个现象级，不仅提振了民众对经济的信心，也提振了对于未来的信心。

将时间拨回到2021年3月30日，当日小米宣布了一个重磅消息，小米集团成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务，首期投资为100亿元人民币。

一石激起千层浪。关于小米造车的消息业界传言已久，一直未得到官方的确认，真实的情况是雷军没有下定决心。

消息宣布后，有位朋友找到雷军要投资小米汽车，雷军在办公室跟这位朋友聊了两小时，最后遗憾地道歉，因为小米引入外部投资必须开董事会。他担心小米汽车万一不成功，不想亏朋友的钱。

用别人的钱办自己的事当然好，雷军是好心，设身处地为朋友想。四年后这位朋友感叹：雷总“自私”一点，允许外部投资进入就好了，投进去就赚了。赚多少？参考小米股票价格可见。

从来没有顺风局，有的是台前一分钟，台下十年功，“小米登高”也不是一帆风顺。小米宣布造车，外界并不看好，认为其“赶了个晚集”，这也是小米股票2022年跌至谷底的原因。直至小米SU7正式发布前，雷军仍然担心小米汽车产能过剩。

做一个假设，如果小米没有造车，小米今天的市值会是多少？历史不能假设，但可以参考现实，如vivo、OPPO、荣耀，前两家公司目前估值约为1500亿元，荣耀约为2000亿元。1.2万亿，这是他们的估值与小米市值之间的差距。

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造车：一次成功的冒险

2020年小米十周年，未来十年小米往哪儿走？雷军定调：成为一家硬核科技公司。正是基于这一战略定位，小米加大了科技投入，过去五年，五年研发投入1050亿。2025年2月27日，雷军在小米产品发布会上宣称2025年预计达300亿元。

为什么实施这么昂贵的战略？雷军后来在采访中解释：好产品的特点就是科技领先，这个行业有苹果、华为、三星这样优秀的友商，小米必须在硬核科技上领先才有活下去的机会。

手机行业是这样，汽车行业也是这样，小米所在的这两个行业，科技含量高，“含金量”也高。在2024年12月31日的跨年直播当中，雷军透露，小米造车的整体投入接近300亿元，其中仅研发费用就花费近130亿。

2021年3月30日，雷军官宣小米集团将成立全资子公司，负责智能电动汽车业务，首期投入为一百亿人民币，预计未来十年投资额将在百亿美金左右。2024年9月，小米称，投入小米SU7的工程师有3400名。

在直播中，雷军表示小米汽车已经顺利完成全年目标，SU7交付量超13万台，技术方面研发投入超130亿元，专利授权超1000项。

2月27日，小米集团发布小米SU7 Ultra，售价52.99万起，这是小米最贵的汽车单品，就是这个价格这个配置，引爆了市场。开售十分钟大定订单突破6900台，2小时突破万辆，三天内锁单超一万台，提前完成了年内的销售目标。

此前小米SU7 Ultra的价格预定在80多万，52.99万元的起售价让很多网友惊呼“白赚了30万”。

Ultra版本的1500多匹马力，是纽北赛道最快的电车，百公里加速时间仅为1.98秒，最高车速可达350公里/小时；碳纤维运动套件，与车身颜色一致的U形风刀和24K金碳纤维车标，小米SU7 Ultra成了电动汽车的性能巅峰之作。

调研机构Canalys发文称小米SU7 Ultra颠覆性能车市场，50%-60%的首批买家来自宝马5系、奥迪A6和奔驰E级等传统豪华车的潜在客户群体，也给保时捷、路特斯和特斯拉等高性能新能源车企带来竞争压力。

雷军曾说：电动车已经从机械产业转向信息产业，同行都在做，小米不做汽车就会被淘汰。

三年过去了，雷军实现了自己的造车梦。在全球汽车行业市值排名中，小米位居第三，排在特斯拉和丰田之后，在全球汽车商业史，小米创造了前所未有的奇迹。

据全球上市公司市值排行网站Companiesmarketcap的数据显示，截至2024年3月小米SU7发布前，小米集团市值约4000亿港元。造车后，小米市增长升近万亿港元，这是造车、高端化带来的结果。

小米造车，是一次“冒险”，一次“成功的冒险”。

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科技：高端化的硬核

雷军推崇稳健发展，不是一个冒险的人，特别是财务策略偏保守。北京小米科技园、珠海金山软件园雷军没用一分钱的杠杆，用的全是自有资金。用银行贷款盖楼，几乎是行业惯例，雷军旗下的金山和小米是个例外。

大部分创业者，只要项目成功有30%的把握就敢下场，雷军不同，有了100%才会下场。对于小米造车的成功，雷军没有100%把握，新能源智能汽车是未来科技创新的方向，值得冒险，这是他下场造车的原因。

跟上科技创新的节奏，这是雷军下场造车的原因之一，但不是唯一原因，第二个原因是智能汽车的成功可以完成小米品牌的高端化，除了硬核科技公司外，品牌高端化是小米新十年的另一个重要战略方向。

造车四年，小米汽车已经成功助力小米品牌高端化。2021年官宣造车后，小米手机全球出货量达到1.9亿台，创下历史新高，接下来几年，小米手机全球市场份额几乎都位列前三。

2020年2月推出小米10，起售价3999元，相较于上代产品涨价33.34%，随后于当年8月推出起售价5299元的小米10 Ultra，刷新了小米手机售价高峰。

2021年，小米发布小米11系列，首发搭载了自研影像芯片澎湃C1，彼时小米11 Ultra也以强大的影像性能，成为了当时旗舰机的影像代表。从小米12开始，小米与徕卡进行了合作。

问世于1913年的徕卡，有着世界上最早的35mm相机，早在1951年徕卡就生产了超一百万台相机，徕卡以及哈苏，是摄影行业公认的高端相机品牌。相比其他四大品牌，索尼诞生于1946年，佳能成立于1937年，尼康创建于1917年，富士成立于1934年。价格昂贵是徕卡的标志，也是其品牌高端的象征。小米选择与徕卡合作，算是开创了手机摄影的新纪元。让消费者看到技术和品质创新的同时，也让自己的品牌形象正式转向高端，而且将“摄影”元素深深植入到自己的骨子里。

爱好摄影的消费者时常调侃自己，摄影是“光”的艺术，是“把钱花光”的艺术。在手机行业，影像是创新的重点，各大厂均发力于此。与徕卡合作，小米抓住了手机行业创新的方向。

目前无论哪个品牌，半画幅的微单相机，动辄七八千元起，大光圈的长焦镜头更是高达五位数。如此一来，摄影自然就给很多人留下了“高端”的印象。小米与徕卡合作，在摄影领域进行了一系列的深耕和创新。

模式创新上，小米12 Ultra开始，就有了“徕卡经典”和“徕卡生动”两种画质风格，致力于还原真实色彩；小米13 Ultra则是新增了“经典黑白”与“复古胶片”徕卡滤镜模式，能拍出大师级质感成片。

光学硬件方面，小米与徕卡联合设计了镜头，比如小米13 Ultra的徕卡Summicron镜头，从广角到长焦实现了一致的优异光学性能。小米14TPro的5000万像素主摄像头配备ƒ/1.6徕卡Summilux镜头，传感器光线捕捉能力相比前一代提高32%；小米15 Ultra则是能利用骁龙8至尊版影像系统的双重智能架构，依托卷积神经网络对画面进行像素级语义分割，在毫秒级响应时间内完成光影重构与噪点抑制。

对于大部分用户而言，相机的操作实属困难，苹果手机则是更侧重于视频拍摄，小米的“专业影像”从一定程度上弥补了这片空白，让喜欢记录生活的人有了更简单的方式，让更多人变成了摄影爱好者。

2024年第三季度，小米手机达到全球智能手机出货量市场份额的14%，OPPO和vivo则是排在其后两位，市场份额均为9%。

2024年Q3财报显示，小米手机在4000至5000元价位段的市占率达22.6%，同比提升9.7个百分点；在5000至6000元价位段的市占率为6.9%，同比提升2.4个百分点。

手机行业创新着力点除了影像外，另外一个创新着力点是屏，这里提一下小米MIX：2016年小米发布初代MIX，这是小米高端化的起点，也拉开了手机行业屏幕创新的序幕。

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生态：围绕AI进化

AIoT为代表的智能家居方向是小米布局的另外一个方向。有消息透露，今年民营企业家座谈会上，雷军发言中就有关于智能家居方面的内容。

小米最近的2024年Q3财报显示，小米该季度总营收925亿元，同比增长30.5%；经调整净利润63亿元，同比增长4.4%，其中包括智能电动汽车等创新业务经调整净亏损15亿元。

其中手机×AIoT分部收入为828亿元，同比增长16.8%；智能电动汽车等创新业务分部收入为97亿元。过去小米收入由手机、AIoT、互联网服务三部分组成，未来则由手机、AIoT、汽车、互联网服务。

汽车是增量，财报发布前夕，小米SU7就完成了10万辆的年内交付目标，全年交付也超过了13万辆的目标。仅三季度，小米SU7系列交付新车就达到了39790辆，小米已经在中国大陆地区38个城市开业了127家汽车销售门店。

手机则是小米集团的最大基本盘。小米手机单季收入475亿元，同比增长13.9%；毛利率11.7%，同比大幅减少，减少的原因是核心零部件价格上涨等因素。

第三季度，小米全球智能手机出货量4310万台，同比增长3.1%；小米智能手机的ASP（平均销售价格）为1102.2元/部，同比上涨10.6%。

Canalys数据显示，2024年第三季度，小米智能手机在全球市场已经实现连续17个季度排名前三，市占率13.8%；小米智能手机在中国大陆的市占率同比增加1.2个百分点至14.7%，连续三季度实现市占率提升。

手机、AIoT、汽车都是硬件，是“软件与互联网服务”的载体，两者的关系是水涨创高，硬件终端店额增加，必然推动互联网应用与服务的收入。第三季度，小米在IoT与生活消费产品业务、互联网业务收入上均创历史新高，分别达到261亿元、85亿元。其中IoT与生活消费产品业务毛利率达到了20.8%，创历史新高，甚至超过了智能手机和汽车业务；互联网收入毛利率高达77.5%，成为三季度毛利最高的业务。

最近几年，小米在手机、汽车、电器等领域都实现了高端化，这也是推动小米市值一路上行的根本所在。

驱动这些业务不断登高的小米在研发方面不断投入。三季度小米的研发支出达到60亿元，同比增长19.9%。截至2024年9月30日，小米研发人员数达到20436人，占员工总数48.6%。

值得一提的是，小米在进行长期造车如此重资产的业务后，现金储备竟然还维持在较高的水平。截至2024年9月30日，小米现金储备达1516亿元，创下新高，资产负债率维持在49%的较低水平。

和比亚迪、理想等品牌相比，小米在国内新能源汽车品牌当中，现金储备和负债率都有着较为出色的表现。

雷军被很多网友甚至企业家称为“营销”的神，自小米汽车发布以来，雷军始终在各大社交平台为自家产品站台，他平易亲和的形象也的确收获了无数粉丝的喜爱，小米SU7首批车主交付当天，小米甚至上演了“千亿霸总亲自给我开车门”的桥段。

即便后来有更多的企业家亲自下场为自己产品站台，但都没能取得雷军的效果。

拥有“人车家”全生态的小米已经跑通了专属自己的路，造车以来持续上涨的市值就是最好的佐证。时间回到2021年3月那天，雷军做出了那个“不成功就会被淘汰”的决策，这需要极大的信心和勇气，当时几乎很少看好小米汽车的成功。

时势造英雄，小米汽车成功了，小米品牌高端化也成功了。成功有偶然的，也有必然的，既要有战略远见，还要有坚持不放弃的韧性与决心，这是小米创立十五年的经验。

下一个十年属于AI，所有产品都将围绕AI进化，手机、汽车、AIoT、智能家居，小米打造了一个围绕AI进化的生态。

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米粉：科技平权的力量

在全球商业史上，一款产品的成功会成就一家公司，产品都是有生命周期的，当产品创新周期结束后，其生命也就走到了尽头。成也产品，败也产品，其兴也勃焉，其亡也忽焉，这是很多企业共同的剧本。

1980年代及1990年代，随着中国本土消费的兴起，诞生了一大堆本土明星企业，最典型的是家电及消费电子行业，如今还有竞争力的没有几个了。1988年雷军上大学，它见证了这些公司的沉浮兴亡。

不止中国公司如此，全球企业也一样，即使强如苹果，也在PC势微后也经历了“失去的十年”，今天的马斯克也面临一样的困境，特斯拉近期股价下跌，背后的原因是中国造车势力的崛起以及电动车创新周期的结束。

雷军不一样，从金山到小米，两次创业，两次成功上市；小米也不一样，从手机到汽车，小米在多款产品上成功，雷军和小米的成功，超越了产品生命周期，不同于中国及全球的大多数企业和企业家。

一千个人眼中有一千个哈姆雷特，对于小米成功的原因，行业内外有各种不同的分析，这里的观点是小米的逻辑支撑不同，除了产品逻辑支撑，还有用户逻辑支撑，同时坚持这两个逻辑并且做到完美耦合很难，很少有公司做到。

将时间拨回到2011年8月16日，小米第一代手机正式发布。雷军在发布会上讲了一个故事，两个星期前，小米高管推荐了一个人，非常厉害非常有名，一起聊了一个小时，这个人说自己有能力把稻草卖成金条。这人并不是吹牛，他曾经负责一家公司，接手的时候一年900万美元，仅用了4年时间，就达到了2亿美元。对于这个非常厉害非常有名的人，雷军说了抱歉，因为价值观不一样，小米的价值观是不骗用户，把科技产品卖得更便宜，换句话说就是科技平权。

小米初代手机定价1999元，那一年行业主流智能手机的价格，比如联想、三星、HTC等公司的价格都在3000元以上，iPhone 4S价格在6000元左右，大部分用户只能选择山寨机，小米这价格秒杀山寨机，也冲击了品牌机的市场。

极端性价比让小米在手机行业活了下来。2013年3月小米手机销售量破百万，全年总计卖出了1870万部手机，2013年8月小米完成新一轮融资，估值来到了百亿美元级别，2014年小米中国大陆营收超百亿美元。

极致的性价比彻底颠覆了手机市场，从这个意义上说，乔布斯重新定义了手机，雷军重新定义了手机市场。这就是科技平权的力量。

2018年7月9日，雷军在上市庆功宴上说，要让上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。当日小米收盘股价约为3500亿港元，从3500亿增长到7000亿，仅凭手机业务基本不可能。

要兑现对投资人的承诺，小米必须有新故事，这是不冒险的雷军冒险造车的原因。截止2月14日，小米股价53.85港元，小米市值接近1.4万亿港元。雷军兑现了承诺，不是2倍回报，而是4倍。

小米市值与汽车业绩飙升，2024年3月28日，小米SU7上市4分钟大定破万台，7分钟大定破2万，27分钟大定突破5万，4月30号锁单量超8.8万；SU7 Ultra上市3天累计订单达1.5万台，远超官方原定的全年1万辆目标。

这些靓眼表现与四个因素相关：造车冒险的成功，科技创新方面的投入，围绕AI的生态进化，坚持科技平权带来的“好人缘”。

“好人缘”可遇不可求，与小米公司相关，更与创始人雷军的个性相关，是小米的“群众基础”，是小米的软实力。如果说硬实力靠投入，那么软实力则是天赋。

来源：媒体训练营