摘要：欧盟委员会发言人表示，欧盟将在6个月内暂停实施原定于8月7日对美国生效的关税反制措施。欧盟将继续与美国合作，以敲定一项关于贸易的联合声明。
黑色金属板块
钢材
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【相关资讯】
1.7月全国发行新增专项债6169.36亿元，发行规模较上月增加898.42亿元。
2.欧盟委员会发言人表示，欧盟将在6个月内暂停实施原定于8月7日对美国生效的关税反制措施。欧盟将继续与美国合作，以敲定一项关于贸易的联合声明。
现货价格：网价上海地区螺纹3340元（-20），北京地区3240（-20），上海地区热卷3410元（-），天津地区热卷3360元（-30）。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，4日建筑钢材成交为11万吨。上周钢联数据公布，钢材整体复产，除了中厚板以外五大材整体转向累库；近期钢材出口量维持高位，上周中央政治局会议召开，内容低于市场预期，导致盘面下跌，建材成交跟随盘面有所下滑，螺纹表需大幅下滑。目前钢材基本面尚未见顶，自身或缺乏价格驱动，短期仍然跟随市场情绪，盘面波动率阶段性放大。前期盘面有非理性上涨，叠加反套集中出货，导致近期见顶回落。近期钢价重心或逐步转向基本面，粗钢供应偏高，需求季节性下滑，供需存在一定压力。但9月国内即将开展阅兵，昨日传闻部分钢厂将开启限产，带动盘面走强，若限产广泛落地，对钢价将存在较强支撑。后续继续关注海外关税及国内宏观政策。
【交易策略】
1.单边：钢材维持震荡偏弱走势，建议观望。
2.套利：正套继续持有。
3.期权：建议观望
双焦
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【相关资讯】
1.Mysteel煤焦：8月4日至6日内蒙古降水频繁，多地发布地质灾害预警，矿区生产销售阶段性受阻。我网今日调研内蒙古动力煤矿山26家，因降雨减产或停产煤矿16家，合计产能7810万吨，预计影响生产1-2日，5家煤矿已于下午恢复产销。按照最新调研数据上周内蒙古市场动力煤矿山原煤日产周环比下降5%，短期产地供应及外运仍将偏紧，支撑煤价进一步抬升，今日在产煤矿已继续普涨5-10元/吨。
2.Mysteel煤焦：4日河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨。（第五轮）
3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1543元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1519元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1120元/吨，蒙5仓单1009元/吨，蒙3仓单1033元/吨，澳煤（港口现货）仓单1165元/吨。
【逻辑分析】
近期焦煤盘面波动剧烈，供需面上焦煤无明显变化。我们认为查超产主要是促进煤炭供应平稳有序，会提升焦煤价格中枢，但对于煤炭的供给控制不会过于激进，对于煤炭产量的调整是动态的，是需要考虑煤炭保供的，是匹配需求的，后续价格变化会更为温和。总体看来，预计焦煤逐步转向现实基本面逻辑，预计部分期现锁住的现货库存逐步解套，同时还注意到有部分贸易商有恐高情绪，有出货意向，短期关注期现解套释放现货流动性以及投机库存出货对现货市场的冲击，中期主要关注煤矿核查超产进度及整治力度，中期来看，我们认为焦煤价格中枢会进一步抬升。预计盘面在当前位置博弈较为激烈，盘面波动剧烈，待情绪释放后，关注基本面驱动，建议观望为主，亦可逢低轻仓试多。
【交易策略】
1.单边：建议观望为主，亦可逢低轻仓试多
2.套利：观望
3.期权：观望
4.期现：观望
铁矿
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【相关资讯】
3.7月28日-8月3日，中国47港铁矿石到港总量2622.4万吨，环比增加302.7万吨。7月28日-8月3日，澳洲巴西铁矿发运总量2532.2万吨，环比减少223.7万吨。
4.青岛港PB粉现货774（+6），折标准品816；超特粉现货645（+2），折标准品869；卡粉现货874（+4），折标准品833；主流定价品为PB粉现货774（+6），标准品816，09铁矿主力合约基差26。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格上涨0.89%。短期价格高位市场情绪面可能会有反复。基本面方面，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，整体难以看到显著增量；近期非主流矿发运持续处于高位，三季度预计贡献一定增量，但整体对国内供应压力影响不大。需求端，上周铁水产量处于高位运行，虽整体制造业用钢需求增速放缓，但预计韧性仍会得到延续。整体来看，前期矿价自底部上涨受多方面因素影响，主要是宏观预期回暖，估值修复以及供给侧政策扰动预期，当前估值已经恢复至较为合理的位置，而且价格阶段性高位市场分歧有所加大，8月份矿价预计高位运行为主。
【交易策略】
1．单边：高位运行
2．套利：观望
3．期权：观望
铁合金
【相关资讯】
1.中天钢铁常州敲定75B硅铁采购价为6020元/吨电子凭证，较上一轮涨240元/吨，量500吨。
2.4日天津港半碳酸报价35-35.5元/吨度，加蓬块40.5元/吨度，CML澳块42元/吨度，南非中铁块36元/吨度，半碳酸粉32元/吨度。
【逻辑分析】硅铁方面，4日现货价格稳中偏弱，现货下跌50至150元/吨。供应端，近期产量持续增加。需求端，钢厂产量维持高位，对硅铁需求存在支撑。市场情绪方面，反内卷交易继续降温，焦煤一度大跌后反弹，多晶硅延续调整。硅铁作为前期跟随上涨品种，自身供应端不减反增，仍有调整压力。不过盘面价格已经释放大部分高估值风险，近期价格或以震荡休整为主。
锰硅方面，4日锰矿现货价格稳中偏弱，天津港半碳酸、澳块下跌0.3至0.5元/吨度，锰硅现货整体平稳。锰硅供应端同样在价格上涨后持续增加；需求端，钢材产量维持高位，对原料需求仍有支撑。成本端，海外矿山小幅上调9月报价，港口锰矿价格整体坚挺。市场情绪方面，反内卷交易有所降温，暴涨暴跌之后，近期价格预计震荡休整为主。
【交易策略】
单边：供应端不减反增，给价格带来调整压力。但盘面价格已经释放大部分高估值风险，期价预计震荡休整为主；
套利：基差低位择机可期现正套；
期权：观望。
有色金属板块
贵金属
研究员：王露晨
期货从业证号：F03110758
投资咨询从业证号：Z0021675
【市场回顾】
1.贵金属市场：昨日，受益于降息预期的抬升，伦敦金连续第三个交易日上涨，一度站上3380美元关口，最终收涨0.3%，收报3372.33美元/盎司；伦敦银同样延长涨势，最终收涨1%，报37.4美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.52%，报784.5元/克，沪银主力合约收涨0.73%，报9067元/千克。
2.美元指数：美元指数小幅回补跌幅，最终收跌0.36%，报98.784。
3.美债收益率：10年期美债收益率继续下行，收报4.2002%。
4.人民币汇率：人民币兑美元高开高走，最终收涨0.18%，报7.18。
【重要资讯】
1.关税动向：①欧盟将把对美国的贸易反制措施暂停6个月。欧盟等待特朗普本周就汽车关税及豁免采取行动。②特朗普称将大幅提高印度关税税率，因该国购买俄罗斯原油。印度回应称，该指责毫无道理。
2.美联储观点：美联储戴利：降息时机临近，年内降息次数更有可能大于两次。
3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为5.6%，降息25个基点的概率为94.4%。美联储10月维持利率不变的概率为1.6%，累计降息25个基点的概率为30.8%，累计降息50个基点的概率为67.6%。
【逻辑分析】
由于美国非农数据意外爆冷，市场一度受到历史数据大幅下修和劳工局公信力下降的双重打击，此前美国经济一直表现出韧性的“强现实”有所松动。美联储方面，除了鲍曼和沃勒，也开始有更多的官员的措辞转鸽，市场对于未来的降息预期得到显著提振，美元和10年美债收益率下跌，贵金属、尤其是黄金再度获得上行动力，白银的涨幅或因经济前景的悲观预期受到工业属性的拖累而暂时逊色于黄金，但总得来说，在降息预期提振的情况下预计贵金属整体都将在高位维持易涨难跌的走势。
【交易策略】
1.单边：前期多单可考虑继续持有。
2.套利：观望。
3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。
铜
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：昨日夜盘沪铜2509合约收于78370元/吨，涨幅0.19%，沪铜指数减仓3281手至47.35万手。昨日LME收盘于9698美元/吨，涨幅0.67%。
2.现货：昨日LME库存减少2175吨到13.9万吨，COMEX库存增加1766吨到25.9万吨
【重要资讯】
1.8月5日讯，旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。戴利称，年内进行两次25个基点的降息看起来仍然是一个适当的重新调整，重要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否会发生。
2.Codelco旗下全球最大地下铜矿ElTeniente的新矿区Andesita于7月31日发生坍場事故，造成六人死亡。一份政府文件显示，Codelco必须就其ElTeniente铜矿坍塌事件提交四份报告，才能重新开始该矿的地下作业。ElTeniente矿去年产铜35.6万吨，此次坍塌的Andesita新区原计划今年二季度投产。
3.近日，日本三菱材料公司表示，因铜精矿加工和冶炼费用（TC/RCs）持续下滑，利润空间遭到严重侵蚀，正考虑在其小名滨冶炼厂部分停产，并削减铜精矿的加工量。
【逻辑分析】
欧盟将把对美国的贸易反制措施措施延长6个月。供应方面，铜矿供应紧张，国内外冶炼厂产量分化，日本三菱材料公司考虑在其小名滨冶炼厂部分停产，并削减铜精矿的加工量。而国内7月电解铜产量提高到117.43万吨，产量持续处于高位。232落地后，非美地区库存将逐步增加，阶段性供应增加预期较强。需求方面，目前仍处于消费淡季，下游以刚需采购。【交易策略】
1、单边：短期供应增加预期较强，价格偏弱震荡，关注77000-78000元/吨支撑。
2、套利：观望
3、期权：观望
氧化铝
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨4元至3194元/吨。
2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3280元持平；全国加权指数3299.9元持平；山东3200-3250元均3225持平；河南3230-3260元均3245持平；山西3220-3300元均3260跌5元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3520-3550元均3535跌15元。
【相关资讯】
1、阿拉丁（ALD）调研了解，7月氧化铝全行业完全成本2905元/吨，相较上月下行66元/吨，全行业盈利275元左右；晋豫地区加权完全成本3050元/吨，相较上月下行68元/吨，晋豫区域盈利130元左右；按照理论测算，75美元左右标准品味几矿测算的内陆完全成本在3000元/吨左右，考虑矿石上行5美元后的内陆完全成本预计在3100-3150元/吨之间，与当前氧化铝价格相比仍呈现盈利状态。
2、上周Mysteel已确认某矿山此前跟矿业部签订的谅解备忘录被撤销，几内亚当局已宣布此事，该备忘录原本拟将此前被撤销的AxisMinerals开采许可证授予顺达矿业。经进一步核实，该矿山发运的码头也在周末被暂停，且恢复时间不明。其码头除了给自己矿山发运以外也有帮助临近B矿山发运的行为，但由于B矿山还可通过其他码头发运，因此即便在该码头的运营不能恢复的状态下发运量也不会完全消失。根据Mysteel预测，在几内亚AXIS矿区不能恢复发运的情况下，进口矿石在2025年预计供应盈余超2000万吨，铝土矿过剩格局不变。短期来看，部分高品位矿石在市场中受欢迎程度高，价格或将在短期内从近一个月维持的73美元成交价涨至75美金/干吨，后续预计较高品位海漂矿价格有回升空间，港口矿石销售价格短期内承压持续。
3、8月4日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3530-3550元/吨之间，较上周波动不大，可了解到中标数量0.6万吨，据悉以发山东和山西货源为主。
4、上期所数据显示8月4日氧化铝仓单6615吨，环比持平。
5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9475万吨，较上周降20万吨，开工率83.8%。若除去1000万吨僵尸产能的话（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为92%。
6、Mysteel氧化铝周度数据显示，上周氧化铝周产环比增加0.1万吨至183.2万吨，7月31日氧化铝库存周环比增加3.5万吨至408.2万吨。
7、8月4日，新疆众和在互动平台表示，公司年产240万吨氧化铝项目预计将于2026年上半年建成投产。
【逻辑分析】
政策预期带来的投机情绪降温后，氧化铝价格回归基本面逻辑。目前供需理论过剩显著扩大，但现货市场招标价仍环比持平。氧化铝库存虽然持续增加，但仓单仍维持不足7000吨的偏低水平。后续来看，在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑。若仓单短期仍未有增量，或带动氧化铝价格反弹。
【交易策略】
1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方偏弱震荡，但关注步入交割月后的低仓单风险。
2.套利：暂时观望；
电解铝
【市场回顾】
1、期货市场：夜盘沪铝2509合约环比下跌15元至20440元/吨。
2、现货市场：8月4日铝锭现货价华东20480，跌40；华南20490，跌30；中原20370，跌30（单位：元/吨）
【相关资讯】
1、上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。5月和6月数据被大幅下修。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月则下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。经此次修正，5月和6月的新增就业减少了25.8万。美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，市场提高美联储9月降息预期。
2、据央视新闻，当地时间7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准：行政令附件1中列明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。据白宫公告称，新关税要到8月7日才会生效，这为各国提供了另一个尝试谈判降低关税的时间窗口。
3、Mysteel库存速递:中国铝锭现货库存总量为54.7万吨，较上周四数据增加2.2万吨。
4、8月4上期所仓单日度环比减少2009吨至46649吨。
【交易逻辑】
宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，美元指数大跌后窄幅震荡，LME铝前期上涨至2640美元压力位后有所回调，沪铝跟跌但幅度有限、铝锭进口亏损近期收窄了400元至-1360元附近。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超11万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，市场逻辑逐步向基本面回归。铝棒周度产量连续两周增加，上周电解铝厂库维持增加，预计本周铝锭社会库存仍累库为主，但预计累库幅度环比有所收敛，后续关注8月中旬铝锭库存会否到达淡季库存峰值，若峰值在56-60万吨区间，去库周期关注月差扩大机会。
【交易策略】
1.单边：铝价短期窄幅震荡运行；
2.套利：期货沪铝连一与连三合约价差在40-70之间滚动正套；
3.期权：暂时观望。
铸造铝合金
【市场回顾】
1、期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌15元至19865元/吨。
2、现货市场：Mysteel8月4日ADC12铝合金锭现货价华东19600，平；华南19600，平；东北19700，平；西南19700，平；进口19300，平。（单位：元/吨）
【相关资讯】
1、据Mysteel调研，截至7月31日，铸造铝合金周度产量环比减少0.19万吨至13.98万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.1万吨至8.09万吨。铝合金厂库下降0.01万吨至8.91万吨，社会库存增加0.28万吨至4.6，总库存合计增加0.27万吨至13.51万吨。
2、重庆永川国家高新区凤凰湖产业园的重庆永佳精密工业有限公司新能源汽车轻量化部件制造项目计划8月投入生产，该项目占地面积63亩，建筑面积达3.1万平方米，将建设模具生产线、压铸生产线和机加生产线，规划年产新能源汽车配件、摩托车轮毂以及电动车车架零件等100万套。
3、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。
4、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。
【交易逻辑】
废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因精废差原因随铝价波动为主。
【交易策略】
1.单边：随铝价震荡运行。
2.套利：现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会；
3.期权：暂时观望。
锌
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.9%至2754美元/吨；沪锌250涨0.34%至22280元/吨，沪锌指数持仓减少2828手至20.84万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22185~22315元/吨；昨日上午盘面较上周继续走低，早上部分下游逢低有所点价，但多继续看跌，实际采购刚需为主，成交改善有限，贸易商积极出货，市场现货升水继续上调。
【相关资讯】
1.据SMM沟通了解，截至8月4日，SMM七地锌锭库存总量为10.73万吨，较7月31日增加0.41万吨，较7月28日增加0.36万吨，国内库存增加。
2.2025年7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨或环比增加3.03%，同比增加23.11%，1-7月累计产量384.3万吨，累计同比增加4.67%，高于预期值。SMM预计2025年8月国内精炼锌产量62.15万吨，环比增加1.87万吨或环比增加3.1%，同比增加27.8%，预计2025年1-8月累计产量446.4万吨，累计同比增加7.38%。
3.GatosSilver披露其2025年第二季度产量，该季度其锌矿金属产量为16.1百万磅，换算后约0.73万吨，环比增加29%。由于公司在2025年上半年的强劲生产业绩和持续的运营效率，2025年其锌矿生产指引上调至52-56百万磅。Buenaventura发布2025年第二季度财报，受Uchucchacua和Yumpag的开采计划的影响，其该季度锌产量为0.78万吨，同比增加22%。其中，Uchucchacua2025年二季度锌精矿产量为0.69万吨，Tambomayo2025年二季度锌精矿产量为0.09万吨。
【逻辑分析】
矿端，当前国内矿山盈利4000元/吨左右，国内锌精矿供应稳中有增，叠加前期锁价的进口矿到港，国内矿端供应表现充足，8月锌精矿加工费仍有上调空间。
冶炼端，近期锌精矿加工费仍有上调，叠加副产品收益可观，冶炼厂盈利1500元/吨左右，国内冶炼厂生产积极性高涨，开工率维持高位。7月检修的冶炼厂陆续复产，预计8月国内精炼锌产量仍有增加。近期比值走差，进口窗口处于关闭，但前期锁价的精炼锌仍有流入。预计8月国内精炼锌供应环比小幅增加。
消费端，国内雅鲁藏布江水电站项目对消费有一定提振，但考虑到该项目运行周期长，短期难以对锌消费起到迅速提振的作用。当前锌消费进入传统淡季，终端消费有所减弱但仍存韧性。下游锌加工企业新增订单不足，仅维持刚需采购。7月底国内社会库存累库明显。
【交易策略】
1.单边：市场情绪影响，锌价小幅反弹。获利空头可部分止盈，逢高再次做空；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
来源：银河有期货
