医药生物行业观察：三医协同深化；创新药目录加速落地

摘要：2025年3月3日至3月7日，申万医药生物指数上涨1.06%，在申万一级行业中排名第19位，跑输沪深300指数0.32个百分点。子板块中，医疗服务表现突出，显著跑赢大盘。同期，板块市盈率（TTM）回升至26.36倍，但仍低于2021年估值高点。2025年政府工

2025年3月3日至3月7日，申万医药生物指数上涨1.06%，在申万一级行业中排名第19位，跑输沪深300指数0.32个百分点。子板块中，医疗服务表现突出，显著跑赢大盘。同期，板块市盈率（TTM）回升至26.36倍，但仍低于2021年估值高点。2025年政府工作报告释放多项医药生物行业政策信号，聚焦“三医协同”、集采优化、创新药支持及医疗资源均衡化，为行业发展注入新动能。

政策驱动下的行业变革

三医协同机制深化落实

政府工作报告明确提出，促进医疗、医保、医药协同发展与治理。医保基金作为医疗服务和药品采购的核心筹资来源，其运行效率直接影响行业生态。通过强化监管与鼓励创新结合的政策导向，国家旨在提升医疗服务质量和药品供给水平。例如，年内将启动第11批药品集采及第六批高值耗材集采，进一步引导行业向临床价值明确的产品集中。

创新药目录与支付机制突破

创新药目录的制定是2025年政策亮点之一。国家医保局计划年内发布首版丙类目录，覆盖商保报销范围，为创新药提供多元支付支持。此举不仅激励企业研发投入，也为患者获取高价创新药提供路径。同时，目录制定强调市场化协商定价，推动形成价格与价值匹配的良性机制。

集采政策持续优化

药品集采政策在深化扩围的同时，强化质量评估与监管。政策明确要求保障中选产品供应稳定性，并建立全流程追溯体系。通过优化集采规则，平衡企业合理利润与控费目标，避免“唯低价”导向对产业创新力的挤压。

资源下沉与技术赋能并进

县域医疗基建补短板

政府工作报告提出实施“医疗卫生强基工程”，重点推动优质医疗资源向县域下沉。当前，基层医疗设备配置率不足、诊疗能力薄弱仍是痛点。政策支持将带动县域医院设备更新、专科建设需求，为医疗设备及耗材企业提供增量市场空间。

AI技术应用场景拓展

AI与医疗融合的探索持续深入，涉及分级诊疗、健康管理等环节。例如，AI辅助诊断系统可提升基层医疗机构服务效率，智能健康监测设备助力疾病早期筛查。尽管技术落地尚需验证，但政策对“医药+AI”的鼓励为行业长期发展指明方向。

商保与医保协同升级

商业健康险作为多层次医疗保障体系的关键一环，其支付潜力逐步释放。政策支持商保与医保数据互通，推动“一站式结算”服务普及，优化患者就医体验。此外，商保目录与医保丙类目录的衔接，有望加速创新药械市场渗透，形成支付端良性循环。

（注：本文严格依据输入资料撰写，未引用任何资料外数据或具体公司推荐。）