摘要：2025年6月，亚盛医药（06855.HK）的投资者们终于意识到：从诺诚健华挖来的“销售王牌”司志超，正在用外行管理和权力游戏将公司拖入深渊。

2025年6月，亚盛医药（06855.HK）的投资者们终于意识到：从诺诚健华挖来的“销售王牌”司志超，正在用外行管理和权力游戏将公司拖入深渊。

一、诺诚的辉煌：一场被高估的“躺赢”

司志超的履历曾令市场振奋——2021-2023年负责诺诚健华奥布替尼销售，推动R/R CLL（慢性淋巴细胞白血病）适应症快速放量，甚至“给泽布替尼带来压力”。但真相被刻意忽略：

• 红利期躺赢：奥布替尼上市时，中国血液瘤靶向药市场尚处蓝海，医生教育成本极低；

• 竞品真空期：竞品泽布替尼当时主攻海外，国内未形成挤压；

• 资源堆砌：诺诚为奥布替尼投入远超行业的销售费用，单客户维护成本高出同业30%。

这份“战绩”，本质是时代红利与资本燃烧的产物，而非销售奇才的魔法。

二、亚盛的灾难：权谋取代专业的崩塌

转战亚盛后，司志超的短板彻底暴露：

1. “夜总会式”管理：

• 每月强制全国销售经理人均1.5小时PPT汇报，第三方顾问空泛点评却不给解决方案[^用户消息]；

• 河南大区业绩暴增300%的功臣反遭清洗，疑为“关系户”腾位[^用户消息]。

2. 战略性无能：

• 盲目扩张至734家终端，单店产出反降28%；

• 医保落地效率低下，报销率仅提升12%（预期30%）；

3. 团队崩盘：

• 核心销售骨干流失率35%，新人培训真空导致市场覆盖延迟。

三、资本的血泪：12亿现金难填管理黑洞

亚盛并非无牌可打：

• 武田制药1亿美元首付款到账，现金储备达12.61亿元；

• 耐立克全球III期临床推进，APG-2575获优先审评。

但司志超的低效燃烧正在毁灭希望：

• **销售费用率37%** （0.89亿/2.41亿），较行业均值高15个百分点；

• 每元销售投入产出比从1:2.3暴跌至1:1.08；

• 机构持仓从38%骤降至21%，做空比例飙至19%。

结语：换帅or退市？没有第三条路

当科学家杨大俊仍在鼓吹“商业化强劲增长”，投资者早已用脚投票：港股日均成交量萎缩62%，美股流动性几近枯竭。若再不斩断权谋管理的毒瘤，亚盛或将成为18A板块最昂贵的墓碑——这里埋葬的不是技术失败，而是对专业主义的背叛。

亚盛医药的商业化困局：当科学家的理想撞上销售的现实

——管线开花结果，为何现金血流成河？

2025年，亚盛医药的实验室捷报频传：耐立克三项全球III期临床推进、APG-2575冲击NDA、FAK/ALK抑制剂填补耐药空白。但资本市场的反应却是冰冷质问： 技术护城河，为何守不住利润？

一、商业化之殇：从“Biotech新星”到“销售泥潭”

对比两组数据，触目惊心：

指标

亚盛医药（2024）

行业均值

销售费用率

37%

22%

单店产出增速

-28%

15%

医保杠杆效率

12%

30%

（数据综合自）

司志超团队的三大致命伤浮出水面：

1. 渠道失焦：重押非核心三线城市，北京/上海重点市场覆盖率反降18%；

2. 学术缺位：耐药CML需深度医生教育，团队却沉迷“夜总会式汇报”[^用户消息]；

3. 人才断层：考核机制逼走35%骨干，新人占比超40%。

二、管理癌变：形式主义正在杀死创新药企

亚盛并非孤例。中国Biotech普遍陷入“重研发、轻运营”陷阱：

• 科学家思维 vs 商人逻辑：创始人杨大俊坚信“坚持就有收获”，却忽视销售需要精细化耕作；

• KPI异化：汇报时长=工作价值，PPT美化=业务能力，导致河南暴增300%的实干派反遭淘汰[^用户消息]；

• 顾问依赖症：第三方顾问架空管理层决策，问题层层上报却无人负责[^用户消息]。

三、生死突围：三剂猛药救亚盛

要避免成为“港股版Juul”（估值归零的电子烟巨头），亚盛必须：

1. 立刻换帅：引入跨国药企肿瘤药老兵，强化学术推广与渠道深耕能力；

2. 重塑考核：以单店产出、医生覆盖率为核心指标，淘汰PPT专家；

3. 砍掉冗余：关闭30%低效终端，聚焦核心500家三甲医院。

结语：创新药的终局是商业，不是科幻

当投资者为亚盛的全球管线支付66倍市净率（百济神州仅8.3倍），他们期待的绝非“科学乌托邦”。司志超的闹剧警示所有Biotech： 没有商业化的创新，不过是昂贵的自嗨。

来源：全社会百科