博通乐观展望ASIC需求，中移动普遍光缆招标结果出炉

摘要：在海外算力公司强劲走势带动下，算力板块情绪修复。博通对ASIC展望乐观，预计FY25的AI半导体营收增速将持续到FY26。本周博通发布TH6交换机芯片，支持100G/200G SerDes接口及CPO。北美AI算力公司财报强劲，印证AI行业持续的景气度。

在海外算力公司强劲走势带动下，算力板块情绪修复。博通对ASIC展望乐观，预计FY25的AI半导体营收增速将持续到FY26。本周博通发布TH6交换机芯片，支持100G/200G SerDes接口及CPO。北美AI算力公司财报强劲，印证AI行业持续的景气度。

中国移动普通光缆招标结果出炉，中天、亨通、长飞、烽火斩获份额前四，合计份额60%，但报价不高，普遍为最高限价的83%左右。光纤光缆行业短期仍承压。我们认为，光纤光缆价格预计已接近底部，叠加部分公司深度布局海缆业务，随着江苏项目动工，预计全年业绩仍可期待。

2025年作为“十四五”的收官之年，以及“十五五”的规划布局之年，国防军工需求有望回暖，持续建议重视。此外，我们认为电信运营商作为优质红利资产，持续重点推荐。

本周在海外算力公司强劲走势表现带动下，算力板块情绪修复。博通FY25Q2最新财报，营收150亿美元（指引149亿美元），同比增长20%，AI半导体收入达44亿美元，同比增长46%，公司对ASIC展望乐观，预计至少3个客户将在2027年各自部署100万个AI加速器集群，主要用于训练其前沿模型，并且公司预测很大一部分部署到XPUs上，公司预计XPU需求在2026年下半年加速成长，2025财年的AI半导体营收增速将持续到2026财年。同时本周博通发布Tomahawk 6交换机芯片，单芯片交换容量达102.4Tbps，支持100G/200G SerDes接口及共封装光学模块（CPO），将AI集群算力释放效率提升至90%以上，单颗芯片即可驱动多达10万张GPU协同工作，为万亿参数大模型的训练与推理提供基础支撑。Credo最新财季FY25Q4实现营收1.7亿美元，同比增长180%，环比增长26%，预期FY26Q2收入1.85亿-1.95亿美元，超过一致预期的1.67亿美元。总体来看，海外算力厂商财报表现强劲，都印证AI行业的景气度仍在持续。

本周中国移动普通光缆招标结果出炉，中天科技、亨通光电、长飞光纤、烽火通信斩获份额前四，合计份额60%，但报价不高，普遍为最高限价的83%左右。2023年中国移动的招标也设置最高限价，中标的前四家公司报价为限价的93%左右。总体来看，光纤光缆行业短期仍承压。但我们认为，光纤光缆价格预计已接近底部，叠加部分公司深度布局海底电缆业务，随着江苏项目的动工，预计全年业绩仍可期待。

2025年作为“十四五”的收官之年，以及“十五五”的规划布局之年，国防军工需求有望回暖，持续建议重视。此外，我们认为电信运营商作为优质红利资产，4月起收入有望提速增长，持续重点推荐。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。