摘要：调研纪要：2025年一季度，昆药集团持续推进乐成改革，处于模式再造与渠道体系深度变革的关键转型期，销售端面临阶段性承压，叠加全国中成药集采扩围续约尚未执行、零售药店终端整合等多重因素影响，报告期内公司营业收入、归母净利润等业绩指标有所下滑。公司通过渠道体系的彻

证券之星消息，根据市场公开信息及5月21日披露的机构调研信息，淳厚基金近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）昆药集团 （淳厚基金参与公司&电话会议&现场交流）

调研纪要：2025年一季度，昆药集团持续推进乐成改革，处于模式再造与渠道体系深度变革的关键转型期，销售端面临阶段性承压，叠加全国中成药集采扩围续约尚未执行、零售药店终端整合等多重因素影响，报告期内公司营业收入、归母净利润等业绩指标有所下滑。公司通过渠道体系的彻底重构，销售模式将实现从分散控销到集约化商道体系的质变，为中长期高质量发展奠定坚实基础。新渠道体系较之于旧有模式，主要在组成结构、运营模式等方面进行了重点变革，加强了渠道管控和品牌建设。销售费用率下降因中成药集采扩围续约尚未执行，未来将优化销售费用率。777 事业部在不利环境下努力寻找破局点，未来理洫王和络泰将分别针对不同人群布局。1381 事业部围绕产品梳理、建立商道、品牌驱动、推广策略推进，未来将打造精品国药品牌。公司重点产品在TOP10连锁覆盖率较高，后续将聚焦中小连锁、单店及基层医疗提升覆盖。公司战略集中在老龄化、慢病管理方向，关注心脑血管等领域，不排除外延并购。公司通过提升品牌力和终端覆盖率、优化成本、智能制造升级等多措并举提升利润率。公司积极推进中成药集采执标工作，提升产品在各级医疗机构的覆盖。公司通过双品牌协同驱动，打造精品国药平台和深耕三七大健康产业。

2）恒帅股份 （淳厚基金参与公司特定对象调研&现场参观）

调研纪要：公司重视人形机器人产业链机会，已与部分海外客户交流并自制样件，计划加速国内客户拓展。尾门电机业务增速较快，主要配套斯泰必鲁斯，未来增长取决于渗透率提升和新客户拓展。泰国工厂一期生产清洗泵、电机，二期将拓展至主动感知清洗系统、热管理系统，有望带来新的增长动力。国内自动驾驶从L2向L3迈进，公司与国内外厂家合作，业务稳步推进。主动清洗技术在港口、矿山等封闭场景应用逐渐增多，但目前应用量较少，前景看好。毛利率下滑因集中返利和价格竞争，四季度及今年一季度表现稳健，未来将开发新客户维持毛利率稳定。公司在ADAS主动感知清洗系统业务具有先发优势，目前市场竞争者较少，主要为外资企业。

淳厚基金成立于2018年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)216.69亿元，排名119/210；资产管理规模(非货币公募基金)216.69亿元，排名101/210；管理公募基金数33只，排名123/210；旗下公募基金经理10人，排名106/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为淳厚安心87个月定开债，最新单位净值为1.05，近一年增长17.36%。

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来源：证券之星一点号