摘要：调研纪要：2025年一季度，昆药集团持续推进乐成改革，处于模式再造与渠道体系深度变革的关键转型期，销售端面临阶段性承压，叠加全国中成药集采扩围续约尚未执行、零售药店终端整合等多重因素影响，报告期内公司营业收入、归母净利润等业绩指标有所下滑。公司通过渠道体系的彻

证券之星消息，根据市场公开信息及5月21日披露的机构调研信息，南方基金近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）昆药集团 （南方基金参与公司&电话会议&现场交流）

调研纪要：2025年一季度，昆药集团持续推进乐成改革，处于模式再造与渠道体系深度变革的关键转型期，销售端面临阶段性承压，叠加全国中成药集采扩围续约尚未执行、零售药店终端整合等多重因素影响，报告期内公司营业收入、归母净利润等业绩指标有所下滑。公司通过渠道体系的彻底重构，销售模式将实现从分散控销到集约化商道体系的质变，为中长期高质量发展奠定坚实基础。新渠道体系较之于旧有模式，主要在组成结构、运营模式等方面进行了重点变革，加强了渠道管控和品牌建设。销售费用率下降因中成药集采扩围续约尚未执行，未来将优化销售费用率。777 事业部在不利环境下努力寻找破局点，未来理洫王和络泰将分别针对不同人群布局。1381 事业部围绕产品梳理、建立商道、品牌驱动、推广策略推进，未来将打造精品国药品牌。公司重点产品在TOP10连锁覆盖率较高，后续将聚焦中小连锁、单店及基层医疗提升覆盖。公司战略集中在老龄化、慢病管理方向，关注心脑血管等领域，不排除外延并购。公司通过提升品牌力和终端覆盖率、优化成本、智能制造升级等多措并举提升利润率。公司积极推进中成药集采执标工作，提升产品在各级医疗机构的覆盖。公司通过双品牌协同驱动，打造精品国药平台和深耕三七大健康产业。

2）江苏有线 （南方基金参与公司特定对象调研&现场参观&现场调研）

调研纪要：江苏有线积极开展市值管理工作，披露《2025年估值提升计划》。2024年优化内容采购模式降低成本，2025年强化用户思维和市场思维，内容输出规划包括四创贯通、四屏联动、政企服务、AIGC产业转型。国家文化大数据华东区域中心提供五大服务，助力文化产业发展。公司上市以来累计分红超20亿元，未来将在具备分红条件的情况下提高分红回报。毛利率下降因有线电视客户分流，后续将通过丰富产品矩阵、拓展融合业务、产业延伸提升毛利率。IDC资产利用率超70%，未来将适度扩大投入，提升高附加值服务能力，业务规模与效能有显著提升空间。电视大屏整顿优化了电视UI界面，基础业务点播量增长35%，增值业务收入逐步回升。2025年“云网数算安”相关创新业务收入目标增长不低于25%，算力云网布局包括苏南、苏中、苏北算力中心建设。投资省数据集团增强数据、信息、通信全链路业务能力，布局包括出资2亿元，持股6.67%，拥有一个董事会席位。2025年拟投资12亿元布局数智化等股权项目，13亿元用于网络升级等固定资产项目，理财资金不超过40亿元。通过优化内容供给、提高宣传到达率、激活沉默用户等措施提高开机率。AI应用于电视体验焕新、融媒内容智创、用户服务升级、文化转型及千行百业生态合作。睿辉投资注册资本20亿元，主要投资科技类、数字经济类、智能制造类项目，已入股多个基金。公司取得网络剧（片）制作与播出资质，推出“微光计划”，首部孵化作品入选国家广电总局推荐剧目。公司开展5G-A网络与低空专网研究，提供高可靠通信保障，布局低空经济生态合作共建。

3）公牛集团 （南方基金参与公司特定对象调研&分析师会议&现场参观&路演活动&现场）

调研纪要：公牛集团在国际化方面，新兴市场自主品牌业务已见成效，东南亚家电化率提升，公牛渠道能力助力营销创新；欧洲市场业务有序推动，以家庭储能为核心，丰富新能源业务产品线，设立德国公司及办事处。照明业务定位“全屋健康光”，无主灯业务注重健康、智能、舒适，强化门店体验和研发创新。转换器向高端、科技、时尚转型，推出适配高品质生活的创新产品，转向全屋用电生态。墙开业务将继续围绕产品创新和渠道变革，推动高端时尚升级，拓展家装公司渠道。充电业务在国内C端和中小B端市场形成优势，2024年推出新产品，2025年加大品牌推广和技术突破。渠道变革将抓住新零售业务模式，强化多元化引流和零售能力建设，提高终端销量。

4）斯迪克 （南方基金参与公司(电话)）

调研纪要：2024年，斯迪克销售收入实现约37%的增长，主要得益于光学显示、新能源和PET薄膜三个业务板块的大幅增长。公司未来三年的销售收入预期设定在股权激励计划中，但具体数字未透露。销售收入持续增长的主要动因包括大规模扩产建设完成、新产品和新客户的开发以及进口替代趋势。光学显示板块因其高研发投入和附加值成为最值得期待的业务板块。然而，2024年出现了增收不增利的情况，主要原因在于折旧、人工、研发和财务费用的大幅上升。尽管如此，随着销售规模的上升，固定成本将被摊薄，规模效益将逐渐显现。

5）裕同科技 （南方基金参与公司特定对象调研）

调研纪要：裕同科技未来3-5年有望保持中高速增长，主要依托国际化布局、智能化制造、环保包装和国内业务潜力。公司计划在未来2-3年内考虑在欧洲、中东、美国等地区布局新的生产基地，通过与客户共建或与当地企业合作实现海外扩张。海外产能占比将逐步提高至50%，海外净利率更有优势，成熟后净利率有望达到12%以上。公司在海外具备先发优势、智能化工厂经验和稳定国际客户群，能更好地满足高端定制化需求。国内业务增量主要来自重型包装、卡牌及新消费包装和云创业务。公司重视市值管理，将通过增持、分红等举措提升股东回报，未来将降低资本开支，持续实施高比例分红。

南方基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)12694.58亿元，排名4/210；资产管理规模(非货币公募基金)6888.65亿元，排名5/210；管理公募基金数771只，排名4/210；旗下公募基金经理100人，排名5/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为南方北交所精选两年定开混合发起，最新单位净值为1.56，近一年增长106.29%。

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来源：证券之星一点号