债市早报：LPR和存款利率双降；资金面继续向宽，债市有所回调

摘要：5月20日，资金面继续向宽改善，主要回购利率均下行；大行下调存款利率，加之LPR如期调降，利好落地引发债市回调；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

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【内容摘要】5月20日，资金面继续向宽改善，主要回购利率均下行；大行下调存款利率，加之LPR如期调降，利好落地引发债市回调；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【最新一期LPR下调，部分银行同步调降存款利率】5月20日，我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调。同日，国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，其中一年期存款首次跌破“1%”。多家国有银行大额存单利率也同步下调，部分期限降幅高达35bp。紧随LPR下调，北京、上海下调房贷利率10个基点。

【4月份中央一般公共预算收入同比增长1.6%】财政部5月20日发布的数据显示，今年前4个月，全国财政收入累计降幅继续收窄。与此同时，持续加大对惠民生、促消费、增后劲的支持力度，前4个月全国财政支出进度加快，重点领域支出保障有力。具体来看，1至4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，降幅比一季度收窄0.7个百分点；全国一般公共预算支出同比增长4.6%，财政支出进度为2020年以来同期最快。

【多部门联手推进城市更新行动】5月20日，国新办举行新闻发布会，介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况。多部门相关负责人在新闻发布会上表示，将于今年6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划，在“两重”建设超长期特别国债资金安排中，将继续对城市地下管网及设施建设改造项目给予支持。扩大地方政府专项债投向领域和用作项目资本金范围，加大对城市更新相关项目的支持。研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法，明确贷款条件标准，满足城市更新行动金融需求。

【央行：金融系统要着力稳就业稳企业稳市场稳预期】5月19日，央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会并讲话。会议指出，金融系统要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，抓好一揽子货币金融政策措施的落实和传导，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策，提高金融支持实体经济质效，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换。

【外汇交易中心组织做市商向全市场发布首批科技创新债券篮子，助力债市“科技板”建设】5月19日，据外汇交易中心消息，为满足境内外投资者对科技创新债券的一篮子投资交易需求，促进科技创新债券流动性提升，持续发挥金融力量服务科技创新领域，交易中心组织做市商向全市场发布首批科技创新债券篮子，成分券发行主体涵盖政策性银行、商业银行、金融资产投资公司等金融机构、各区域科技型企业、股权投资机构等，篮子成分券3-5只，待偿期覆盖各期限，还有大湾区、京津冀、江苏等区域精选篮子。

（二）国际要闻

【澳洲联储降息25bp符合预期，称“通胀风险已趋于平衡”】5月20日，澳洲联储宣布将现金利率由4.1%下调至3.85%，为2023年5月以来最低水平，也是两年来首次降至4%下方，符合市场预期。澳洲联储表示，物价上涨已经放缓，准备在必要时采取进一步行动，并透露委员会此前曾讨论过降息50bp的可能性。该行同时在其发布的报告中表示，中美贸易协议的达成消除了一些对经济风险的担忧，但地缘政治不确定性依然突出，预计这些事态发展将对全球经济活动产生不利影响。该行预计，在“贸易战”最差情景下，失业率或将攀升至近6%；预计到2026年底，通货膨胀率将降至2%左右；到2027年年中，GDP预计将下降3%以上。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格下跌，国际天然气价格涨近10%】 5月20日，WTI 6月原油期货收跌0.21%，报62.56美元/桶;布伦特7月原油期货收跌0.24%，报65.38美元/桶;COMEX黄金期货涨1.82%，报3292.20美元/盎司;NYMEX天然气价格收涨9.97%至3.420美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

5月20日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3570亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量3570亿元，中标量3570亿元。Wind数据显示，当日有1800亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1770亿元。

（二）资金利率

5月20日，资金面继续向宽改善，主要回购利率均下行。当日DR001下行2.11bp至1.516%，DR007下行1.58bp至1.586%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

5月20日，大行下调存款利率，加之LPR如期调降，债市整体走出利好落地的回调行情。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250004收益率上行1.10bp至1.6660%，10年期国开债活跃券250205收益率上行1.45bp至1.7345%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

5月20日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“24产融02”跌超14%，“H1融创03”涨超25%。

5月20日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“20常州滨江绿色债”跌超18%。

2. 信用债事件

荣盛发展：召集人民生银行公告，拟于6月4日召开荣盛发展 “20荣盛地产MTN002”、“20荣盛地产MTN003”持有人会议，审议债券部分份额注销工作议案。

杉杉集团：公司公告，重整案第一次债权人会议已召开，投资人遴选小组筹建方案等议案均获通过。

武汉天盈投资：召集人金元证券公告，拟于5月27日召开“H20天盈1”、“H20天盈2”持有人会议，审议调整债券本息兑付安排等议案。

中航租赁：穆迪将中航租赁“Baa1”本外币长期发行人评级列入下调审查。

广州合景控股：公司公告，子公司存在新增逾期债务情况，合计约1.9亿元。

贵阳白云城投：公司公告，结合公司规划要求、成本控制以及商业合作等因素考虑决定，终止中证鹏元对公司主体及“16白云专项债”的跟踪评级。

鑫苑服务：公司公告，若干成员公司与相关鑫苑地产公司订立资产抵偿协议。相关鑫苑地产公司同意按2933万元的总代价向该集团成员公司转让该等标的物业。

玉龙股份：公司公告，公司股票将于5月27日终止上市并摘牌。

（三）可转债

1.权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】 5月20日，A股高开后红盘震荡，小微盘股持续活跃，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.38%、0.77%、0.77%，全天成交额1.21万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，美容护理、综合涨超2%；下跌行业中，国防军工跌逾0.5%，煤炭、钢铁、房地产小幅收跌。

【转债市场主要指数集体收涨】 5月20日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.26%、0.23%，0.28%。当日，转债市场成交额579.08亿元，较前一交易日放量19.28亿元。转债市场个券多数上涨，473支转债中，352支收涨，112支下跌，9支持平。当日上涨个券中，雪榕转债涨停20%，利扬转债涨超8%；下跌个券中，红墙转债跌逾7%，中旗转债跌逾4%。