摘要：1940年11月28日，纽约曼哈顿罗斯福酒店的衣帽间里，63岁的杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）用一颗子弹结束了自己传奇而悲剧的一生。这位曾以一己之力撼动整个华尔街、在1929年大崩盘前做空狂赚1亿美元的"投机之王"，留下的遗书写道："我的一生

引言：华尔街最伟大作手的生命注脚

1940年11月28日，纽约曼哈顿罗斯福酒店的衣帽间里，63岁的杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）用一颗子弹结束了自己传奇而悲剧的一生。这位曾以一己之力撼动整个华尔街、在1929年大崩盘前做空狂赚1亿美元的"投机之王"，留下的遗书写道："我的一生是一场失败。"

然而，正是这场"失败"的人生，为后世投资者留下了最宝贵的财富——他用数十年的市场搏杀、四次破产又东山再起的经历，以及最终自我毁灭的悲壮结局，无可辩驳地证明了一个永恒的真理：市场从不缺乏机会，缺乏的永远是克制冲动的耐心。这位将等待艺术修炼到极致的作手，其交易策略的核心可以浓缩为一句振聋发聩的箴言：真正的赢家，九成时间在等待，一成时间在收割。

第一章：传奇背后的人生轨迹——等待与收割的循环

杰西·利弗莫尔的人生本身就是"等待与收割"最生动的写照。1877年出生于马萨诸塞州一个贫苦农民家庭的他，14岁带着5美元闯荡波士顿，在股票经纪公司的行情室里开始了传奇生涯。少年利弗莫尔展现出惊人的数字天赋，他不像其他交易员那样追逐每一个波动，而是安静地记录、观察、等待。这种早熟的耐心让他17岁就赚到了1000美元，也因交易过于精准被当地所有投机商号列入黑名单。

1906年，29岁的利弗莫尔等待到了一个历史性机遇。旧金山大地震前，他敏锐地察觉到市场异常，做空联合太平洋铁路公司，净赚25万美元。但他真正领悟等待的艺术，是在1907年的金融恐慌中。当整个市场陷入绝望时，他耐心持有的空头头寸一天之内为他带来300万美元的利润，以至于金融泰斗J.P.摩根不得不派特使专程拜访，请求他停止做空以拯救市场。这是华尔街历史上第一次，也是唯一一次，个人交易者被哀求手下留情。

1929年大萧条前夕，52岁的利弗莫尔再次展现了史诗般的耐心。他没有被此前几年的牛市冲昏头脑，而是静静观察市场发出的每一个危险信号。当道琼斯指数在9月创下381点历史高点后，他看到了成交量异常放大、领涨股开始疲软的迹象。他耐心等待了整整两个月，直到10月24日"黑色星期四"来临，他的空头头寸才开始疯狂收割利润。到1930年初，这笔交易为他带来了超过1亿美元的净利润，相当于今天的150亿美元。

然而，这位最懂得等待市场机会的作手，却未能将同样的耐心用于人生。1930年代，他因违背自己的原则、冲动交易以及个人生活的悲剧，多次破产。最终，在1940年那个寒冷的冬日，他失去了等待黎明到来的耐心。这个悲剧性的结局恰是对所有投资者的终极警示：没有耐心的交易者，最终会被市场与人性双重绞杀。

第二章：市场永远不缺机会——机会主义的误区

"股民中经常有传言说，市场大涨大跌，是被利弗莫尔、索罗斯这样的大作手控制的。但利弗莫尔本人明确否认这种说法。他认为，没有谁能控制市场、打败市场。大作手们本身不造势，而是根据市场已有的趋势操作，把市场当做盟友，才成了大赢家。"

这段论述揭示了利弗莫尔交易哲学的根基——市场是不可战胜的，但可以被理解和顺应。他从不相信所谓的"机会主义"，即每天寻找交易机会、追逐每一个波动。相反，他坚信："每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。"

这种看似消极的策略，实则建立在对市场本质深刻的洞察之上。利弗莫尔认为，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束，它走完自己的逻辑过程是需要时间的。市场的机会就像非洲大草原上迁徙的角马群，不是每时每刻都有，但一旦到来，就是肉食动物盛宴的开始。投资者最常犯的错误，就是像饥饿的鬣狗一样，每天都在追逐零散的猎物，却错过了真正的大餐。

1929年的经典战役中，利弗莫尔并非凭空预测到崩盘。他观察到，当指数突破关键点位后，领涨股不再创新高，反而出现放量下跌；市场指数上涨但上涨股票数量减少；保证金交易者数量创历史新高。这些信号从9月一直持续到10月中旬，他始终持币观望，直到最小阻力线明确向下突破，才如眼镜蛇般"噌"地一声窜出。正如他所言："市场会及时向你发出什么时候进入市场的信号，同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号——如果你耐心等待的话。"

第三章：克制冲动的耐心——交易者最稀缺的美德

在利弗莫尔所有交易原则中，耐心是凌驾于一切之上的核心。他留下过一句让无数交易者汗颜的忏悔："每当我失去耐心，不是等待关键点到来的时机，而是胡乱交易企图快快获利的时候，就总是赔钱。"这句话不是理论推演，而是用数百万美元亏损换来的血泪教训。

这种耐心体现在三个层面：

第一层面：等待入场信号的耐心

"优秀的投机家们总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。要记住，在市场本身的表现证实你的看法之前，不要完全相信你的判断。"利弗莫尔将市场窄幅整理期视为最危险的时刻，此时股票价格基本不动，任何预测都近乎赌博。他规定自己必须等到价格突破盘整区间的关键点位，确认最小阻力方向与交易方向一致后才行动。

这种等待是极度煎熬的。1907年大崩盘前，他曾持币观望近半年，看着同事们每天小赚而心痒难耐。但他始终坚持："不是害怕错失机会，而是害怕在不正确的时机入场，那将付出沉重代价。"最终，当市场崩溃信号出现时，那些日日交易的同事已耗尽本金，而他却以满仓空头迎接历史性机会。

第二层面：持仓过程中的耐心

"赚大钱靠的是耐心而不是思考，一旦确定了仓位，最难的事就是耐心等待市场确定动向。"利弗莫尔发现，让利润奔跑比截断亏损困难百倍。人性中害怕失去盈利的恐惧，会让交易者在趋势刚刚启动时就急于套现。

他的解决之道是"盈利持有"原则——如果分析正确，应持有股票等待更大收益。1929年做空后，市场连续三周暴跌，许多同行获利了结。利弗莫尔却根据成交量判断，真正的恐慌尚未到来。他耐心持有，甚至在关键点位金字塔式加仓，最终将利润从3000万美元推至1亿美元。这种耐心不是盲目固执，而是"市场会告诉你一切"的信念——只要趋势信号未变，就让子弹飞一会儿。

第三层面：抵制交易冲动的耐心

"一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功。"这是最考验人性的部分。利弗莫尔晚年悲剧的根源，正是违背了这一原则。1930年代，他无法忍受长期离场的寂寞，频繁交易，导致多次破产。

数据显示，职业交易者90%的亏损来自"冲动交易"——那些不符合系统、报复性、无聊驱动的交易。利弗莫尔用一生证明，交易大厅里最危险的对手不是市场，而是镜子里的自己。他建议交易者要像老练的猎人，90%时间隐藏在树丛中观察、等待、准备，只有10%时间扣动扳机。

第四章：九成等待，一成收割——时间分配的艺术

"在很多时候，利弗摩尔是持币观望，直到合适的行情出现。他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待，直到恰当的行情出现在他的面前。当行情出现，有很多对他有利的机会出现时，在这个时候，也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样，'噌'地一声窜出去。"

这段描述生动诠释了"九成等待，一成收割"的精髓。但等待绝非无所事事，而是包含三个关键动作：

1. 观察与记录

利弗莫尔有完整的行情记录系统，他每天记录价格变动，研究历史走势，寻找关键点位。这种工作看似枯燥，实则在为收割做准备。他说："一个人需要做的，只是观察市场正在告诉他什么，并对此做出反应。答案就在市场本身，挑战来自对呈现出来的事实做出正确的解释。"

2. 资金管理

他的"试探建仓"策略确保等待不会变成焦虑："第一次先买总仓位的20%，等确定正确以后，再一次买入40%。"这种金字塔式加仓既控制了风险，又让耐心有了回报。同时，他严格执行"亏损不超过本金10%"的铁律，确保一次冲动不会毁掉所有等待的成果。

3. 情绪隔离

利弗莫尔强调"像研究人一样研究股票"。他观察到股市的运行和人的行为很像，有不同的个性：激进的、保守的、兴奋的、理性的。过上一段时间，他们对一定条件的反应就能预测了。这种拟人化观察帮助他在等待中保持心理距离，不被市场情绪感染。

收割的时刻来临时，利弗莫尔展现出惊人的果断。1907年10月24日，当他确认市场崩溃开始时，他同时做空50只不同股票，是当天交易市场最活跃的空头。这种"要么不出手，出手必重击"的风格，源于长期等待积累的能量和清晰的交易计划。

第五章：耐心的修炼——从知道到做到的鸿沟

知道耐心重要，与做到耐心，是交易者面临的最大鸿沟。利弗莫尔晚年悲剧恰恰在于他最终未能跨越这道鸿沟。1930年代初，他因违背自己的等待原则，在下跌趋势中过早抄底，导致巨亏。他的名言"确定的亏损不会让我烦恼，但如果我没能及时止损，这才会对财富和精神构成真正的伤害"，反讽地成为他人生结局的预言。

如何将等待的艺术转化为可执行的纪律？

首先，建立非交易时间的生活重心。利弗莫尔在事业巅峰期，每天收盘后研究市场不超过3小时，其余时间陪伴家人、享受生活。他认为，"把所有希望寄托在交易上的人，必然缺乏等待的耐心。"

其次，机械化的信号系统。他坚持只在"关键点"交易，即价格突破整理区间或趋势反转的精确位置。当这些点位未被触发时，无论市场如何喧嚣，他都视为噪音。这种机械化规则最大程度上屏蔽了冲动。

再次，承认错过的智慧。利弗莫尔晚年给儿子的忠告是："宁可错过，不可做错。错过的机会还会再来，做错的本金却可能永久失去。"这与普通投资者害怕踏空的心理截然相反。

最后，接受无聊的常态。他坦言："交易的最高境界是学会享受无聊。那些无法忍受无聊的人，注定要通过冲动交易来刺激自己，最终付出代价。"

结语：等待是交易者最后的圣杯

杰西·利弗莫尔用63年的人生，为所有市场参与者上了一堂关于耐心的终极课程。他证明了市场的机会是无限的，但每个交易者的本金和时间是有限的。在有限与无限之间，耐心是唯一的安全边际。

这位曾经让J.P.摩根低头、让整个华尔街颤抖的投机之王，最终败给了自己的冲动，这本身就是最有力的警示：无论你多么理解市场，一旦失去耐心，所有的智慧和经验都将归零。他的一生辉煌与悲剧，完美诠释了那句话——"真正的赢家，九成时间在等待，一成时间在收割。"

对于今天的投资者，当A股每天近万亿成交、数万条信息轰炸、数百个机会诱惑时，利弗莫尔的智慧比以往任何时候都更加珍贵。记住他的忠告吧："你那点筹码二分钟就全部卖完，清仓是一件非常简单的事情，所以你才不要随便清仓，追随目前的上涨趋势继续持股待涨才是最佳选择！"但前提是，你必须用足够的耐心，等到那个真正属于你的趋势的到来。

市场永远不会缺少下一个1929年，也永远不会缺少下一个1907年。它缺少的，永远是那些在关键时刻能够管住自己双手，用90%的沉默等待，换取10%的精准收割的清醒头脑。这，才是利弗莫尔留给后人最宝贵的遗产——不是如何赚钱，而是如何等待。

来源：新浪财经