今天继续加红利低波。我们会发现，投资赚钱很简单，但最后赚到钱很难，这背后其实是一个数学问题，叫做“方差拖累”。摘要：举个例子，假设我们的初始资金是100元，第一年上涨50%，资产变为150元；第二年下跌50%，资产变为150元 × (1 - 50%) = 75元；两年后，我们的100元变成了75元，总回报是 -25%。这时，我们的算术平均回报率 = (50% + (-50%
方差拖累，也称为波动率拖累，指的是由于投资回报率的波动性（即方差或标准差），一个投资组合的长期复合年化回报率会低于其各年度回报率的算术平均值。
简单来说，就是我们钱的实际增长速度，会因为其路径的上下起伏而变慢，波动越大，这种“拖累”效应就越明显。
举个例子，假设我们的初始资金是100元，第一年上涨50%，资产变为150元；第二年下跌50%，资产变为150元 × (1 - 50%) = 75元；两年后，我们的100元变成了75元，总回报是 -25%。这时，我们的算术平均回报率 = (50% + (-50%)) / 2 = 0%；而实际复合回报率= (75 / 100)^(1/2) - 1 ≈ -13.4%
我们会发现，虽然算术平均回报率是0%，但钱实际上每年以约13.4%的速度在亏损。这个0%和-13.4%之间的差距，就是“方差拖累”。波动会非常影响我们的财富积累进程。
再比如，从100元跌到50元，只需要亏损50%，但从50元涨回100元，需要盈利100%，每一次下跌都需要更高的上涨来填平。
所以，我们会发现，控制风险就是增强收益。降低投资组合的波动率（方差），不仅能改善投资体验，也能直接提升长期的复合回报，这就是为什么“平稳增长”往往比“大起大落”最终结果更好。
所以红利低波是值得作为底仓长期配置的一个板块，红利低波策略的核心目标之一，就是通过选择波动率较低的股票，来直接减轻“方差拖累”的负面影响。考虑到择时的困难，定投是不错的策略，可以在市场震荡中平滑持仓成本，并通过长期积累份额来追求复利效应。
高波动性会像摩擦力一样，持续地消耗我们的长期复合收益。因此，构建一个稳健、低波动的投资组合，是战胜这一数学规律的有效途径。
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来源：Goro
