预警！铠侠业绩“爆雷”警示：光有AI概念不行，盈利才是硬道理！

摘要：11月13日，铠侠公司公布2025财年第二季度财报，净利润同比暴跌超60%，仅407亿日元，远低于市场预期。次日，其股价应声暴跌23%，创上市以来最大单日跌幅。

AI存储赛道遭遇“黑天鹅”？日本巨头单日暴跌23%，全球芯片股集体趴窝，真相却让人意外！

一、事件回顾：一家公司“带崩”一个板块

11月13日，铠侠公司公布2025财年第二季度财报，净利润同比暴跌超60%，仅407亿日元，远低于市场预期。次日，其股价应声暴跌23%，创上市以来最大单日跌幅。

恐慌情绪迅速蔓延至全球市场：

美股：闪迪暴跌14%、希捷跌7%、西部数据跌5%；韩股：SK海力士重挫8.5%、三星电子跌5.5%；A股：佰维存储、江波龙等个股跌幅超10%。

值得注意的是，尽管遭遇暴跌，铠侠年内涨幅仍超470%，西部数据等美股存储龙头年内涨幅甚至超260%。此次回调被市场视为“获利盘集中出逃”

二、深度拆解：铠侠“爆雷”的三大真相

与苹果的“固定价格协议”成双刃剑铠侠长期以协议价向苹果供应NAND闪存。当现货市场价格大幅上涨时，其他厂商赚得盆满钵满，铠侠却因协议锁价无法享受红利。这被业内视为利润下滑的主因。产品组合“短期失衡”第二财季中，低利润的智能手机存储业务占比骤升至35%，而高毛利的AI数据中心产品占比不足。此消彼长下，整体盈利能力被拖累。客户采购模式突变云服务商要求从采购成品SSD转向直接采购闪存芯片，导致铠侠的高附加值业务缩水，短期利润承压。

三、行业悖论：减产提价与业绩分化的背后

尽管铠侠业绩暴雷，但存储行业基本面实则向好：

供给侧：三星、SK海力士、美光等四大龙头集体减产，NAND晶圆产量削减约7%-10%；需求侧：AI服务器存储需求是普通服务器的8倍，推动价格持续上涨，部分合约价涨幅达20%-40%。

为何出现“行业暖春”与“个股寒冬”并存的现象？

关键矛盾在于“涨价红利传导的时间差”：原厂与大客户的长期协议价格调整滞后，导致财报未能即时反映现货市场涨幅。此外，北美厂商已开启“恐慌性囤货”，进一步加剧短期供需失衡。

四、未来展望：AI驱动下，存储赛道仍是长坡厚雪

短期波动不改长期趋势机构预测，AI驱动的存储短缺可能持续至2027年。第四季度DRAM价格预计环比涨8%-13%，NAND Flash价格涨5%-10%。技术升级加速结构性机会QLC闪存、HBM高带宽内存等高端产品需求爆发，国产替代政策（如大基金三期重点扶持存储领域）同步助推产业升级。投资者如何布局？避免追高：存储板块周期性强，回调后布局更安全；聚焦龙头：关注技术领先、客户结构多元的公司（如美光、三星）；关注A股替代逻辑：江波龙、兆易创新等企业受益国产化提速。