摘要：接下来讲点具体的，把那些数字和事儿摆明白。营收近1930亿，跟去年比多了15%，净利润631.33亿元，同比增长19%；按公司自己常用的非国际财务报告准则口径，净利润是705.51亿元，摊薄后每股盈利6.779元，基本每股6.952元，涨幅差不多两成。数字放这
腾讯这季度交出一份财报：第三季度营收1928.69亿元，
接下来讲点具体的，把那些数字和事儿摆明白。营收近1930亿，跟去年比多了15%，净利润631.33亿元，同比增长19%；按公司自己常用的非国际财务报告准则口径，净利润是705.51亿元，摊薄后每股盈利6.779元，基本每股6.952元，涨幅差不多两成。数字放这儿，别看着枯燥，能说明问题的主要是背后几块业务到底咋跑的。
先说增值服务，贡献最大，单季度收入958.60亿元，差不多占总收入的一半，增长16%。里面游戏还是主心骨。本土游戏收入428亿元，涨了大约15%。这半年上了几款新游戏，《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》反响不错，老牌的《王者荣耀》《和平精英》也还在稳住基本盘，付费和留存没出大问题。海外那块更亮，游戏海外收入208亿元，涨幅高得多，大约43%，主要得益于Supercell持续贡献，还有并购来的工作室开始出成果。像Steam平台上口碑不错的《消逝的光芒：困兽》也把海外表现推高了。
社交网络这块带来了323亿元，增长5%。这里边不是只有社交本身，还包括视频号的直播、音乐付费和小游戏的平台服务费。说白了，短视频流量和直播变现稍微稳一点，音乐和小游戏的付费也在拉着这部分往上走。
营销服务单季度收入362.42亿元，增速21%，占比近两成。用户活跃和广告加载效率上去了，客户投放的量也随之上来。AI在这儿起了实实在在的作用，定向更准、竞价更灵活，eCPM（每千次展示收益）提高了。腾讯把这套智能投放叫AIM+，能自动配版位、定向、出价、优化创意，说白了就是把以前人工调的活尽量用系统做，让广告投放更快、更省心。现在已经在客户投放里看到效果，不是空话。
金融科技与企业服务合计收入581.74亿元，增长约10%，占总收入三成左右。金融那块仍是稳健的高个位数增长，商业支付、消费分期和贷款都在出钱；企业服务长得更快，云和AI服务需求上升是主因，企业愿意掏钱买计算能力和智能化工具。再加上微信小店的交易额扩大，平台从商家的技术服务费里也有了更多收入来源。
用户使用层面也有变化。微信/WeChat合并的月活跃账号到14.14亿，比去年多了约2%，环比也稍增；QQ移动端月活跃5.17亿，同比下滑了约8%。付费用户的基数还算稳：付费订阅用户总体2.65亿，腾讯视频会员1.14亿，腾讯音乐会员1.26亿。这些付费用户为公司提供了比较稳定的现金流。
看财务表面：毛利1087.98亿元，同比增长22%，毛利率从去年同期的53%升到56%。今年前九个月累计收入5573.95亿元，净利润1665.82亿元，分别比去年同期增长14%和17%。现金流也还不错，到9月30日现金净额1024.22亿元，比6月末多了37.3%；第三季度自由现金流585亿元，经营活动产生现金净额853亿元，流动性充足，短期不用太担心钱的问题。
公司这轮在研发和管理上投入明显加大。第三季度一般与行政开支342.59亿元，增长18%；研发花了228.2亿元，单季新高，涨幅28%，投得多的是AI相关技术。财报里提到了混元基础模型在图像和3D生成上的进展，大语言模型在编程和复杂推理能力也在提升。说人话就是把AI从实验室和PPT里拉到产品里去：广告定向、提升游戏玩家参与度、加速代码生成和视频制作效率，这些都开始落地了。公司还在推动像“元宝”这样的普及投入，目标是把AI智能体能力放进微信这些产品里，让普通用户能实际用到。
资本运作方面，本季度用约211亿港元回购并注销了3536万股，回购算是给股东回点流动性和信心。市场推广费用环比涨了22%，达115亿元，主要投向游戏和AI原生应用的推广，这笔钱拉动了短期的用户增长，但也说明想抢市场就得先花钱。
有几个细节值得落笔注明。第一，海外游戏的高增长说明并购和国际化在开花，但长期要看能不能持续出好内容。第二，广告端的AI优化提高了效率，但广告市场本身波动性大，技术能帮忙但不能包赚。第三，企业服务和云是未来几年稳住增长的关键，客户把业务上云、把分析和自动化当刚需了，付费意愿在变强。第四，研发开支上去了，短期会压利润，但长远看是把能力砸进去，尤其是在模型和生成技术上。
报表里每一项数字后面其实都藏着选择：花钱做产品、花钱拉用户、花钱买团队和技术。这次财报把这些选择都呈现出来了，动作大且方向一致：把AI当作横切能力来用，广撒网去找增量市场。公司内部在推一套更自动化的投放工具，又在往产品里植入智能体，还在继续做并购和海外扩张，资金和人力都在往这几个方向走。往产品里真放AI功能，让用户能直接用到。
来源：勇往直前的菠萝OYrmc
