摘要：11月15日，上海黄金交易所白银T+D（AgT+D）合约呈现“震荡下行”态势，价格延续调整趋势。当日合约最新价格报12340元/千克，较前一交易日下跌129元/千克，跌幅1.03%，为近一周最大单日跌幅。日内交易层面，合约高开于12520元/千克，开盘后短暂冲
11月15日，上海黄金交易所白银T+D（AgT+D）合约呈现“震荡下行”态势，价格延续调整趋势。当日合约最新价格报12340元/千克，较前一交易日下跌129元/千克，跌幅1.03%，为近一周最大单日跌幅。日内交易层面，合约高开于12520元/千克，开盘后短暂冲高至12575元/千克（日内最高价），但随后空头力量主导市场，价格逐级回落，最低下探至12313元/千克（日内最低价），最终收盘于12469元/千克，日线收出带长上影线的阴线，显示12500元/千克上方抛压较重。从成交量看，当日AgT+D合约成交放量，反映出多空分歧加剧，短期或考验12300元/千克支撑位。
当日A股白银相关上市公司股价集体承压，板块内核心标的全部下跌，市场情绪与现货价格联动性增强。具体表现如下：
龙头企业领跌：白银有色当日下跌2.73%，收报5.35元/股，单日跌幅0.15元，作为国内白银冶炼龙头企业，其股价调整幅度与现货价格基本同步，反映出市场对公司业绩与银价波动的敏感性；湖南白银跌幅更大，达2.94%，收报6.60元/股，下跌0.20元，公司主营白银深加工业务，下游电子浆料、光伏银浆需求疲软成为股价调整主因。板块指数走弱：白银概念指数 当日收报2113.43点，下跌37.21点，跌幅1.73%，指数成分股中，除白银标的外，其他贵金属相关个股亦同步调整，显示板块整体缺乏资金支撑。从技术面看，该指数已连续三日调整，短期或下探2100点整数关口。与国内市场调整形成对比，国际白银资产呈现“分化走势”，期货与股票表现相对强势：
COMEX白银期货小幅反弹：代码为E2412的CMX银合约当日收报53.10美元/盎司，上涨0.03美元，涨幅0.06%，日内价格围绕53美元/盎司窄幅震荡，显示国际市场对白银的避险需求仍存。国内AgT+D与COMEX白银走势背离，主要受人民币汇率波动及两地市场参与者结构差异影响——国内市场以投机交易为主，而国际市场更注重宏观经济预期驱动。泛美白银股价逆势上涨：美国白银矿企龙头泛美白银（PAAS） 当日收报39.050美元/股，上涨0.680美元，涨幅1.77%，公司近期宣布阿根廷矿山扩产计划，叠加美国市场对新能源产业链白银需求（如光伏、储能）的乐观预期，推动股价逆势走强，与国内矿企形成鲜明对比。当日国内白银期货基金表现亮眼，与现货及股票市场形成“显著背离”，成为资金避险与套利的重要载体：
国投瑞银白银期货C 当日净值大涨3.44%，最新指数1.4036；国投瑞银白银期货(LOF)A 同步上涨3.36%，净值报1.4152，两只基金均跟踪国内白银期货价格，其涨幅显著高于现货市场，主要因基金持仓的期货合约存在升水结构，且近期市场波动率上升推动套利资金入场。从资金流向看，两只基金近三日获净申购超5亿元，反映出部分投资者通过基金工具对冲现货下跌风险。当日白银市场的核心矛盾在于“国内现货与股票调整、国际资产与基金反弹”的分化格局，背后驱动因素包括：
宏观预期差异：国内市场受工业需求疲软及大盘情绪拖累，而国际市场更关注美联储降息预期对贵金属的支撑；工具属性分化：白银期货基金因跟踪标的（期货合约）与现货价格存在基差，叠加资金短期涌入，涨幅显著跑赢现货；行业基本面分歧：国内白银下游消费（如传统工业）复苏缓慢，而国际市场聚焦新能源领域增量需求，导致矿企股价走势分化。短期来看，白银市场或延续“内外分化、期现联动”特征：国内AgT+D需关注12300元/千克支撑有效性，A股白银个股或随大盘情绪波动；国际市场则需跟踪美国非农数据及美联储政策动向，若宏观避险情绪升温，COMEX白银或测试54美元/盎司阻力位。对于投资者而言，可通过白银期货基金进行跨市场套利，同时警惕国内现货价格破位风险。
来源：金派有色金属服务一点号
