摘要：CMOC 集团有限公司在 2025 年面临着迄今为止最具挑战性的一年，尤其是在刚果民主共和国（刚果（金））。 2025 年初，政府实施的出口禁令对 CMOC 位于 Tenke Fungurume Mining (TFM）的钴矿运营造成了严峻考验。TFM 是全球

¬ 尽管 2025 年钴出口量下降了 36%，CMOC 仍通过削减成本、提高利润率和利用更高的价格，有效控制了钴收入的损失。

¬ 该公司获得了铜业标志（Copper Mark）的全面重新认证和 AAA 级 ESG 评级，巩固了其在出口受限情况下负责任采矿领域的领先地位。

¬ 在基桑富（Kisanfu）投资 10.84 亿美元的扩建项目，凸显了 CMOC 对刚果民主共和国及其铜钴长期增长战略的信心。

CMOC 集团有限公司在 2025 年面临着迄今为止最具挑战性的一年，尤其是在刚果民主共和国（刚果（金））。 2025 年初，政府实施的出口禁令对 CMOC 位于 Tenke Fungurume Mining (TFM）的钴矿运营造成了严峻考验。TFM 是全球钴供应的基石。

这项旨在稳定和提升钴价并为国家增加财政收入的政策，扰乱了全球供应链，并引发了矿区大规模的钴库存积压。对于大多数生产商而言，此类限制将导致严重的财务困境。然而，对于 CMOC 来说，这一事件反而展现了其运营韧性和财务适应能力，凸显了该公司在动荡的大宗商品市场中稳健的战略作风。

2025 年 1 月至 9 月，尽管 CMOC 的钴产量小幅增长 3.84% 至 87,974 吨，但其钴销量仍同比下降 36.08% 至 51,027 吨。尽管销售额大幅下滑，但营收却出人意料地保持稳定，仅下降 7.79% 至 61.83 亿元人民币（按 202 5年平均汇率计算，约合 8.65 亿美元）。

这种韧性主要得益于价格动态。随着全球市场对刚果（金）出口限制的调整，钴价从年初的每吨约 2.5 万美元稳步上涨至年中的每吨 3.5 万至 4 万美元，并在 10 月底达到每吨约 4.85 万美元。价格上涨抵消了大部分销量下滑，使得 CMOC 在出货量下降的情况下仍能保持强劲的营收。

此外，公司运营成本也大幅下降，降幅达 46.95% 至 22.59 亿元人民币，这体现了公司在流程优化、能源效率和货币风险管理方面的投入。最终，盈利能力显著提升，钴毛利率飙升至 63.46%，较上年同期增长近 27 个百分点 – 这在周期性波动的贱金属市场实属罕见。

可持续发展与战略革新

尽管生产和销售受到限制，CMOC 仍利用这段平静期巩固了其在可持续发展和公司治理方面的声誉。第三季度，其 TFM 矿接受了"铜标志"（The Copper Mark）的全面重新认证审核。"铜标志"是国际公认的负责任铜生产质量保证框架。审核结果使 TFM 矿跻身全球顶级矿场之列：它成为非洲首个在所有评估领域均获得"完全满意"评分的矿场，也是非洲大陆首个铜钴项目。

此次审核涵盖了 30 多项标准，包括水资源管理、生物多样性、人权和反腐败措施。CMOC 的合规性不仅体现在其覆盖范围之广，更体现在运营充满不确定性的时期。即使在出口受限的情况下，该公司仍持续投资于废水处理升级、可再生能源并网和社区健康项目，确保环境和社会项目的持续开展。

这些举措促成了 CMOC 首次获得中国主要金融数据提供商 Wind 颁发的"AAA"级 ESG 评级，跻身可持续发展绩效排名前 100 的大型企业之列。该评级反映了 CMOC 在关键环境、社会和治理指标方面 20% 至 30% 的提升，使其成为撒哈拉以南非洲地区负责任采矿实践的标杆企业。

CMOC 的 ESG 承诺具有超越声誉的战略意义。随着全球电动汽车制造商对"清洁钴"的需求日益增长，CMOC 的可持续发展资质有望转化为 5% 至 10% 的价格优势，尤其是在供应趋紧的情况下。此外，CMOC 的立场也与刚果民主共和国不断变化的政策目标相契合，该政策旨在将出口监管与本地增值激励措施相结合。

截至 2025 年10月，CMOC 公司开始在刚果（金）当局推出的新配额制度下运营，该制度取代了之前的出口禁令。新框架将 2025 年剩余时间的行业总出口量限制在 18,125 吨，2026 年限制在 96,600 吨。在此框架下，CMOC 公司在 2025 年第四季度获配 6,500 吨，明年获配 31,200 吨 – 约占其 2024 年配额的 27%。分析师估计，为了弥补这些数量限制，钴价平均需要达到每盎司 50,000 至 55,000 美元。鉴于电动汽车需求持续以每年 4% 至 6% 的速度增长，这一目标似乎可以实现。

尽管配额制度限制了钴的短期出口，但 CMOC 仍加倍致力于对刚果民主共和国的长期投资。2025 年 10 月，该公司宣布投资 10.84 亿美元用于其 Kisanfu (KFM) 项目的二期工程，这一大胆举措凸显了其对该国采矿潜力的信心。这项为期两年的开发计划预计将于 2027 年完成，届时每年将增加 726 万吨矿石的处理能力，并为 CMOC 增加约 10 万吨铜金属的产量。

铜的销量在 2025 年前九个月增长了 10.56%，这为钴的波动性提供了重要的平衡。 KFM 扩建项目整合了先进的选矿技术、电气化基础设施和可持续水系统，进一步使 CMOC 的资本投资与其 ESG 承诺保持一致。该项目巩固了公司在铜和钴两大领域的优势，使其能够受益于这两种金属在全球电气化进程中的重要作用，并在未来与刚果（金）政府的政策谈判中保持影响力。

随着全球能源转型压力日益增大，供应链寻求稳定，CMOC 的 2025 年发展轨迹表明，战略纪律、运营效率和可靠的可持续性如何能够融合，从而在困境中保持盈利能力。公司今年在刚果（金）的经验表明，在脱碳时代，采矿业的成功不仅取决于地质条件和产量，还取决于治理和适应能力。

来源：语言学研习