摘要：医疗圈又传来重磅消息！就在发布亮眼三季度财报的同时，强生公司宣布将把年营收92亿美元的骨科业务分拆为独立公司。这是继2023年消费者业务分拆后的又一重大举措，消息一出立即引发行业震动。究竟是什么让这家医疗巨头频频“分家”？背后又隐藏着怎样的战略考量？

医疗圈又传来重磅消息！就在发布亮眼三季度财报的同时，强生公司宣布将把年营收92亿美元的骨科业务分拆为独立公司。这是继2023年消费者业务分拆后的又一重大举措，消息一出立即引发行业震动。究竟是什么让这家医疗巨头频频“分家”？背后又隐藏着怎样的战略考量？

财报亮眼，为何还要“分家”？

强生刚刚交出的三季度成绩单确实漂亮：全球销售额240亿美元，同比增长6.8%，调整后每股收益2.80美元，同比增长15.7%，双双超出市场预期。其中创新药业务销售额约152亿美元，医疗科技业务约88亿美元，均保持稳健增长。

既然业绩这么好，为什么还要把占营收10%的骨科业务分拆出去呢？

强生骨科业务DePuy Synthes主要生产髋关节、膝关节、肩关节植入物及手术器械，去年营收92亿美元，盈利稳定但增长相对缓慢。相比之下，心血管业务增长超过22%，手术和视野业务表现亮眼。这种增长差异让强生意识到，是时候让不同的业务“各奔前程”了。

分拆细节全解析。

根据规划，强生将在18-24个月内完成这次分拆，目标是到2027年中让DePuy Synthes完全独立运营。公司优先考虑的是“免税分拆”方案，这意味着股东可以获得新公司股票而无需立即缴税，无疑是更受投资者欢迎的安排。

人事任命也透露出强生的用心良苦。执掌新公司的是强生老将纳马尔·纳瓦纳，他曾在强生工作15年，担任过DePuy Synthes脊柱业务全球总裁，之后历任施乐辉CEO等职务。这种“老将回归”的安排，既能确保平稳过渡，又能借助其丰富经验带领新公司快速发展。

“分家”背后的商业智慧。

从战略角度看，这次分拆对双方都是利好。对强生本体而言，剥离骨科业务后可以更加专注于六大高增长领域：肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、外科和视力保健。这些赛道创新活跃、利润丰厚，强生在此已有深厚布局。

分拆后，公司的营收增速和运营利润率都有望提升，资本市场也会给专注于创新药和高增长医械业务的强生更高估值。

对新成立的DePuy Synthes而言，独立意味着更大的自主权和灵活性。一个专门做骨科的公司，在研发决策、市场拓展上肯定能更加专注和敏捷。公司可以更快速地响应市场竞争，加大在骨科机器人、数字手术等创新技术的投入。

行业趋势与市场影响。

强生的这次分拆并非孤例，而是整个医疗科技行业发展趋势的缩影。近年来，包括Zimmer Biomet、Baxter、Medtronic等大型医械公司都在进行业务精简，通过出售或分拆非核心业务，更好地聚焦优势领域。

从市场竞争角度看，独立后的DePuy Synthes将成为全球最大的纯骨科公司，直接与Stryker、Zimmer Biomet等巨头竞争。值得注意的是，DePuy Synthes在数字手术和机器人技术上的储备雄厚，这可能成为其差异化竞争优势。

对患者和医疗机构来说，这种专业化分工可能带来好处。独立的骨科公司很可能更加专注于产品创新和服务提升，推动整个行业的技术进步。更激烈的竞争通常意味着更快的创新速度和更优质的服务。

历史强生的“分家”传统。

这已经不是强生第一次进行业务分拆。2023年，强生将年销售额150亿美元的消费者业务分拆为独立公司健而优（Kenvue），旗下包括泰诺、邦迪、强生婴儿等知名品牌。独立后的健而优发展顺利，2024年销售额达155亿美元，成功登上《财富》美国500强榜单。

这次骨科业务分拆可以看作是同一战略思路的延续。从消费者健康到骨科业务，强生正在系统性地重塑业务组合，朝着更专注、更高效的方向发展。

DePuy Synthes的传奇历史。

即将独立的DePuy Synthes其实有着辉煌的历史。DePuy公司由瑞夫拉·德普伊于1895年创立，是全球首家骨科公司，专门生产骨折用的纤维固定夹板。有趣的是，德普伊的第一位销售代表后来离职创立了捷迈（Zimmer）公司，这两家公司至今仍是骨科领域的竞争对手。

2012年，强生以197亿美元收购瑞士骨科公司辛迪思（Synthes），并将其与德普伊整合，形成了现在的DePuy Synthes。这次整合创造了骨科领域的巨头，而如今这个巨头将要开启独立发展的新篇。

风险与挑战。

当然，分拆过程中也存在不少挑战。首先是监管审批的不确定性，免税分拆需要获得相关监管机构的批准。其次是过渡期的业务稳定性，在18-24个月的过渡期内，如何保持团队稳定、业务连续是关键。

此外，资本市场对分拆后两家公司的估值认可度也存在不确定性。如果实际增长表现不及预期，估值溢价可能无法充分释放。

对于独立后的DePuy Synthes，凭借其在关节重建、创伤、脊柱和数字手术领域的基础，加上更灵活的运营机制，有望在全球500亿美元的骨科市场中取得更好发展。

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来源：新浪财经