北美云巨头AI军备竞赛白热化！四大产业链龙头迎来黄金发展期

摘要：在AI浪潮席卷全球的当下，微软、Meta、谷歌三大北美云厂商的资本开支正以史无前例的速度扩张，将AI基础设施打造成未来竞争的核心壁垒。从2025年的资本开支指引来看，谷歌将全年开支从850亿美元上修至910-930亿美元，Meta维持700-720亿美元，微软

在AI浪潮席卷全球的当下，微软、Meta、谷歌三大北美云厂商的资本开支正以史无前例的速度扩张，将AI基础设施打造成未来竞争的核心壁垒。从2025年的资本开支指引来看，谷歌将全年开支从850亿美元上修至910-930亿美元，Meta维持700-720亿美元，微软虽未提供全年指引，但单季度资本开支已达349亿美元。这些真金白银的投入，正沿着“算力基建—光通信—服务器—PCB”的产业链层层传导，为A股相关上市公司带来了明确的业绩增长机遇。

光模块作为数据中心内部连接服务器、交换机的核心组件，其需求直接挂钩AI算力的规模。随着AI服务器集群对互连速率的要求从800G向1.6T升级，光模块厂商正迎来“量价齐升”的黄金期。

中际旭创作为全球光模块龙头，凭借技术积累与客户绑定，占据800G光模块市场超50%的份额，且深度绑定英伟达、谷歌等北美云巨头。2025年上半年，公司800G光模块出货量约470万只，硅光方案占比从2024年的35%提升至60%，拉动毛利率显著上升。更关键的是，公司已推出1.6T光模块产品，并进入英伟达GB300服务器供应链，预计2025年下半年将实现规模出货。高盛最新研报指出，中际旭创2025年净利润将达85亿元，主要驱动力正是1.6T光模块的放量。

新易盛则是1.6T光模块的“后起之秀”，其800G产品已批量交付英伟达，1.6T产品通过认证并进入备货阶段。2025年，公司海外收入占比超80%，深度绑定Meta、谷歌的云计算订单，泰国工厂产能爬坡至月产50万只，有效规避了关税风险。随着1.6T光模块需求的爆发，新易盛有望借助Meta、谷歌的订单实现业绩快速增长。

AI服务器对PCB的要求远高于传统服务器——更高的层数、更密的线宽线距、更好的阻抗控制，这些需求推动高端PCB市场规模快速增长

沪电股份作为北美AI服务器PCB的“龙头”，市占率超80%，是英伟达A100/H100及GB300系列GPU板卡的核心供应商。公司的高多层板良率达95%，通过真空蚀刻与LDI激光成像技术实现了3/3mil的精密线宽线距，完全适配112G SerDes高速信号传输需求。2025年，公司GB300订单排产周期达18个月，凸显其在英伟达供应链中的不可替代性。

胜宏科技则是AI服务器HDI板的“核心玩家”，凭借6阶24层HDI产品进入英伟达供应链，2025年成为GB200/GB300服务器HDI板的Tier 1供应商。公司与英伟达联合研发了动态阻抗调节技术，优化了GPU供电效率与散热性能，甚至参与了英伟达新一代Blackwell架构的研发。2025年前三季度，公司营收同比增长83.4%，净利润同比增长324.38%，其中AI服务器PCB业务贡献了主要增长——该产品单价是传统服务器的30倍，毛利率超40%。

AI服务器的制造需要高度定制化的能力，ODM厂商凭借“设计+制造”的一体化服务，成为云厂商的核心合作伙伴。

工业富联作为全球AI服务器ODM龙头，是英伟达H100、GB200系列服务器的主要代工商，提供从GPU模组、基板到整机组装的全链条服务。2025年上半年，公司AI服务器营收同比增长超60%，推高了整体利润空间。此外，公司还是微软2025财年800亿美元数据中心建设的最大受益者，为其提供服务器等硬件设备。随着云厂商资本开支的持续扩张，工业富联的服务器业务将保持高速增长。

交换机作为数据中心网络的“神经节点”，其需求与AI服务器的数量直接相关。随着AI服务器集群的扩大，高端交换机的需求将持续增长。

锐捷网络作为国内交换机龙头，深度绑定微软、亚马逊等云厂商，其400G交换机已批量交付，800G交换机处于研发后期。随着AI算力的提升，锐捷网络的交换机业务将迎来新的增长机遇。