摘要：最近A股的行情有点“磨人”，10月下旬指数在3800-3900点之间反复震荡，但10月24日总算迎来了一波提振——沪指高开高走再创十年新高，创业板指涨1.23%，超3100家个股飘红，商业航天、半导体等板块率先发力，通易航天、航天智装等多只个股直接封死涨停。看
最近A股的行情有点“磨人”，10月下旬指数在3800-3900点之间反复震荡，但10月24日总算迎来了一波提振——沪指高开高走再创十年新高，创业板指涨1.23%，超3100家个股飘红，商业航天、半导体等板块率先发力，通易航天、航天智装等多只个股直接封死涨停。看似杂乱的盘面里，主力资金的调仓轨迹其实已经藏不住了：10月21日那天，科技股突然成了资金主攻方向，工业富联单天吸金22.23亿封涨停，新易盛、立讯精密也分别拿到18.17亿、15.83亿资金加持；北向资金虽有短暂波动，但整个10月都在悄悄加仓电子板块，半导体设备、AI算力始终是加仓核心。结合最新政策风向和机构研判，科技硬科技与创新药这两条布局线已经清晰浮现，给明日行情指了条明路。
震荡市最考验资金的判断力，而近期的资金流向恰恰暴露了行情的真实脉络。10月24日的数据显示，沪深两市成交重回万亿级别，虽然较前一交易日略有缩量，但结构性机会已经十分突出。从板块表现看，半导体ETF单日上涨2.45%，创下近三个月单日最大涨幅，创新药相关的CRO指数也逆势走强，成分股多数飘红，这两个板块的资金净流入分别达到8.7亿元和3.2亿元，成为震荡中的“定盘星”。
龙虎榜的细节更能看出主力的心思。10月20日的龙虎榜数据里，成都市某游资席位大手笔买入科创技术6003.57万元，宁波桑田路等知名游资也在科技类标的上有所动作。而北向资金的操作更具指向性，虽然10月中旬有过短暂净流出，但整个月都在持续加仓电子板块，尤其是半导体设备和AI算力标的，持仓市值较9月底增长了12%。这种“内资调仓、外资稳加”的格局，其实和9月底深圳出台的并购重组新政直接相关——新政明确允许半导体、AI领域龙头收购“未盈利但能补链的资产”，等于给科技企业的技术整合开了绿灯，资金自然提前布局。
政策端的暖风还在持续吹。央行10月9日启动1.1万亿买断式逆回购释放流动性，工信部更是在4月就出台了《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，明确要在智能制药设备、医药工业软件等领域突破关键技术，还会通过金融支持、人才培养等方式助推产业升级 。这些政策不是空架子，比如江丰电子刚抛出近20亿定增方案专攻集成电路设备核心部件，背后就有政策对科技企业融资的支持背书。
科技硬科技能成为主力资金的主攻方向，绝非偶然，政策、资金、产业三方面的支撑都很扎实。政策端的支持已经从“喊口号”落到了实处，除了深圳的并购重组新政，国家还在持续扩大科技创新贷款额度，专门定向支持半导体、AI等“卡脖子”领域。更关键的是产业端的变化，生成式AI的用户规模已经冲到5.15亿，商业化落地在加速，直接带动了硬件需求爆发，像奥士康提到的AI服务器用高端PCB板，未来几年增速能稳定在6.4%。
技术突破更是给板块加了“催化剂”。现在半导体行业正经历强劲反弹，全球半导体制造设备销售额预计2025年创下历史新高，而这些设备正迎来“AI造AI”的自我革命——阿斯麦在9月斥资13亿欧元投资Mistral AI，就是要把先进AI功能嵌入光刻设备，通过实时工艺优化提高良率，这种技术升级直接推动2nm、1.4nm等尖端节点的研发进程。国内企业也没落后，应用材料公司启动的“EPIC先进封装”计划，专门针对AI加速器的需求，已经拿到了不少海外订单。
机构对这个赛道的看好几乎达成共识。东方财富证券在10月26日的策略周报里明确说，科技板块的交易逻辑已经从海外拉动扩散到国产算力、软硬件自主可控，半导体设备、信创产业都是重点方向 。从资金端看，除了10月21日那波集中流入，最近半个月里，半导体设备板块有11家公司披露了机构调研记录，其中3家被给出“买入”评级，资金和机构的关注度形成了共振。
创新药板块最近的活跃同样有迹可循，10月24日CRO指数盘中走强，成分股多数上涨，背后是政策利好和行业景气度回升的双重驱动。政策端的利好密集到“扎堆”，10月出台的《生物医学新技术临床转化条例》压缩了审评审批时限至60工作日，医保商保双轨支付体系落地后，创新药支付规模已经突破千亿。更值得期待的是ESMO2025大会刚结束，ADC细胞治疗等重磅数据发布，加上近期密集的适应症获批，给板块带来了强催化。
行业基本面已经显现“触底回升”的信号。2025年1-8月国内创新药融资77.50亿美元，同比增89%，BD交易额更是爆发式增长，上半年总金额就达到627亿美元，超越2024年全年总额。融资回暖直接传导到了CXO行业，作为创新药研发的“卖水人”，CXO企业的订单量跟着往上走，全球CXO市场规模2025年预计达1966亿美元，中国市场增速更猛，2020-2025年复合年均增长率高达26.56%。
龙头企业的业绩已经开始兑现。药明康德作为全球第三大CRO企业，中国市场份额超25%，三季度营收同比增长18%；泰格医药的临床CRO业务市占率超35%，亚太多中心临床研究能力稳居第一，最新披露的三季度净利润增速达到22%。从估值看，经过前期调整，创新药板块的市盈率已经回落到历史中位水平，部分龙头企业的股息率超过3%，兼具成长性和安全性，这也是北向资金最近开始加仓的重要原因。
综合来看，明日行情的操作思路可以更清晰：在指数震荡的大背景下，与其纠结大盘涨跌，不如聚焦结构性机会，科技硬科技和创新药就是两条确定性较强的主线。科技硬科技可以重点盯两个方向：一是半导体设备里有技术突破的标的，比如涉及先进封装、光刻技术的企业；二是AI算力产业链，尤其是AI服务器、高端PCB等需求明确的环节，这些标的既有政策支持，又有业绩预期支撑。
创新药板块则可以从两个角度挖掘：一是CXO领域的龙头，比如药明康德、康龙化成这些有全球竞争力的企业，能直接受益于融资回暖带来的订单增长；二是有重磅数据或适应症获批的创新药企，ESMO大会上披露的ADC药物相关企业值得重点关注。不过要注意，CXO板块内部有分化，那些聚焦特色原料药和CDMO的企业，增速可能比传统CRO更亮眼。
当然，风险也不能忽视。国际上，美国私人信贷与区域银行风险还在暴露，VIX恐慌指数走高，海外市场震荡可能传导到A股；中东局势恶化如果影响霍尔木兹海峡航运，会冲击全球供应链，进而影响市场情绪 。国内来看，科技板块部分标的估值已经不低，科技50指数市盈率达到45.9倍，叠加部分股东的减持计划，短期可能有回调压力。另外，主力资金切换速度快，板块轮动节奏可能加快，追高容易被套。
总体而言，虽然A股还在震荡调整，但主力资金的布局方向已经很明确，科技硬科技和创新药这两条线，既有政策托底，又有资金进场和业绩改善的支撑，是明日行情最值得把握的机会。投资者可以在控制仓位的前提下，沿这两个方向挖掘优质标的，同时紧盯北向资金流向和政策落地效果，动态调整策略——毕竟在震荡市中，“看得准、下得稳”比“赚快钱”更重要。
来源：田间看菜花的赏者
