摘要：2025年10月，印度金融市场正经历一场前所未有的资本“大逃亡”。据路透社、彭博社等权威机构统计，截至10月27日，全球投资者已从印度股市撤出超过170亿美元资金，创下自2022年以来的最高纪录。这一数字与2023年印度吸引200亿美元外资净流入的繁荣景象形成

2025年10月，印度金融市场正经历一场前所未有的资本“大逃亡”。据路透社、彭博社等权威机构统计，截至10月27日，全球投资者已从印度股市撤出超过170亿美元资金，创下自2022年以来的最高纪录。这一数字与2023年印度吸引200亿美元外资净流入的繁荣景象形成鲜明对比，更令人震惊的是，印度净外国直接投资（FDI）在2025财年暴跌96.5%，从上一财年的100亿美元骤降至仅3.53亿美元。这场资本撤离风暴，正将印度推向经济危机的边缘。

一、撤资风暴：印度成亚洲“资本黑洞”

这场撤资潮呈现“全面性”特征。从地域分布看，7月以来美国基金撤资约10亿美元，卢森堡撤资7.65亿美元，日本撤资3.65亿美元，全球基金在印度股市的配置比例降至16.7%，为2023年11月以来最低水平。而中国在全球新兴市场基金中的份额则飙升至28.8%，反映出国际资本的强势转向。

资本外逃的直接后果是印度金融市场的崩溃。2025年前8个月，外资抛售印度股票价值近2100亿卢比，导致印度基准股指Nifty 50连续5个月跑输MSCI亚太指数，这是自2013年以来持续时间最长的一次。外汇市场同样遭遇重创，卢比兑美元汇率年内下跌逾3.7%，一度跌至历史低点，进一步削弱了以本币计价的资产吸引力。

二、撤资冲击波：从金融市场到实体经济的连锁崩溃

1. 金融市场：估值泡沫破裂

印度股市长期处于高位估值，但企业盈利增长持续疲软。MSCI指数中印度公司利润2025年预计增长5%，低于去年的8%。当外资撤离导致流动性枯竭，高估值失去支撑，股市市值年内蒸发约1万亿美元。德里智库国家应用经济研究委员会调查显示，印度本财年第二季度商业信心较第一季度减弱，这是连续三个季度改善后首次下降。

2. 实体经济：制造业与服务业双崩盘

美国对印度商品加征50%关税，直接打击印度出口导向型产业。2025年前两月，印度智能手机出口同比暴跌41%，而越南同期暴涨38%拿下全球第二宝座。更致命的是，美国大幅提高H-1B签证费用，导致印度软件和服务外包公司派驻成本激增，项目排期混乱。塔塔咨询服务公司（TCS）等巨头被迫重新评估海外业务布局，印度服务出口产业面临系统性风险。

3. 外汇储备：从“避风港”到“脆弱国”

资本外流导致印度外汇储备急剧下降，削弱了央行干预汇率的能力。为稳定卢比，印度央行不得不消耗外汇储备，但面对美国发起的关税战，其调控空间日益逼仄。摩根士丹利估算，若外资撤离持续，印度外汇储备可能在12个月内耗尽，引发货币危机。

三、撤资根源：政策、市场与地缘的三重绞杀

1. 美国政策“精准打击”

特朗普政府对印度发动“关税+签证”组合拳：对印度商品加征50%关税，直接打击印度制造业出口；大幅提高H-1B签证费用，摧毁印度服务外包产业。路透社分析指出，美国政策转变导致印度出口导向型行业盈利预期恶化，外资加速撤离以规避风险。

2. 印度市场“结构性缺陷”

• 估值泡沫：印度股市市盈率长期高于新兴市场平均水平，但企业盈利增长乏力，2025年利润增速预计仅5%，难以支撑高估值。

• 政策不确定性：印度法律体系存在“高标准立法、普遍违法、选择性执法”问题，谷歌、三星、亚马逊等跨国企业频繁遭遇天价罚单。2025年3月，印度政府要求三星补缴税款及罚款共计6.01亿美元，几乎相当于其在印全年利润。

• 基础设施短板：印度工业联合会报告显示，72%外企将监管风险列为头号噩梦，而基础设施不足反居末位。制造业工人效率仅为中国三分之一，港口卸货需7天（中国仅1天），卡车平均时速40公里（中国高速网达90公里）。

3. 地缘政治“信任崩塌”

印度与中国之间的紧张局势，叠加中美博弈背景，使投资者对印度稳定性产生疑虑。更讽刺的是，印度企业自身也在用脚投票——2025财年印度对外直接投资额从170亿美元飙升至290亿美元，反映出本土资本对市场的集体不信任。

四、全球资本转向：中国成为“确定性”标杆

当印度陷入资本撤离泥潭时，中国正以“稳定性+成长性”赢得全球资本青睐。截至2025年，累计124万家外资企业扎根中国，覆盖超100个行业，研发支出十年增长86.4%，有效发明专利数量翻三倍。在AI、新能源、生物医药等新兴领域，中国凭借完整的产业链和政策支持，成为全球资本的“避风港”。

英国M&G Investment公司印度投资组合经理佩尔沙德坦言：“我们正将资金转向日本和中国市场，看中的是更明确的增长前景、企业改革决心以及技术革命带来的机遇。”这种对比印证了资本选择的理性逻辑：哪里更稳定、更高效、更具未来可见性，资金就会流向哪里。

五、印度困局：改革还是倒退？

面对资本“大逃亡”，印度政府紧急推出金融改革：放宽外资准入、简化IPO规则、允许海外印度裔远程开户、扩大信贷渠道。但新加坡盛宝银行首席投资策略师查纳纳指出：“要真正实现逆转，投资者需要看到美国贸易和移民政策的明确性、卢比的稳定性，以及印度股市估值合理的证据。”

更深层的改革亟待启动：停止突击查税和规则突变，打破关税壁垒，提升基础设施效率，构建透明可预期的营商环境。否则，“中等收入陷阱”将不再是预言，而是现实。正如中央财经大学副教授刘春生所言：“印度若不能从根本上解决监管不确定性、行政效率低下和基础设施短板，恐难摆脱资本‘中转站’而非‘目的地’的命运。”

六、全球资本的终极选择：稳定性决定流向

这场资本迁移潮，本质上是全球价值链重构的缩影。在不确定性加剧的时代，资本不再追逐短期投机机会，而是转向政策稳定、基础设施完善、供应链弹性强的经济体。印度虽坐拥14亿人口红利，但若无法将人口规模转化为生产效率，若无法建立让投资者安心的制度环境，终将沦为全球资本流动的“过客”。

当印度还在为政策连贯性挣扎时，中国已通过科技创新和产业升级构筑起长期竞争力。这场资本流向的转变，不仅是中印经济实力的对比，更是发展模式的较量——唯有坚持开放合作、尊重市场规律、夯实产业基础，才能在全球竞争中立于不败之地。

来源：养生杂谈一点号