摘要：“人造太阳”的热度刚起，A股的可控核聚变赛道就涌入了20多家“玩家”。但翻遍公告会发现，多数公司只是在互动平台喊句“布局终极能源”的口号，连超导材料和钨部件的区别都没说清。

“人造太阳”的热度刚起，A股的可控核聚变赛道就涌入了20多家“玩家”。但翻遍公告会发现，多数公司只是在互动平台喊句“布局终极能源”的口号，连超导材料和钨部件的区别都没说清。

就在概念炒作漫天飞时，三家公司的操作却格外扎眼：永泰能源豪掷5亿回购4亿股直接注销，联创光电两年两次回购注销毫不含糊，连低调的中安科都按规处理激励股份。一边是“画饼不兑现”的套路，一边是“真金白银回馈股东”的实锤，这些“良心公司”到底是有技术底气，还是蹭热点的新玩法？看懂回购背后的逻辑，才算摸清了核聚变赛道的投资门道。

先拆套路：A股回购的“真假游戏”

要判断谁是真良心，得先看清回购市场的“潜规则”。在核聚变这样的高预期赛道，很多公司把回购当“股价维稳工具”，但真正能落到股东实处的少之又少。

最常见的是“口号式回购”：某公司去年喊出“3-5亿回购计划”，结果全年只花了2000万，还美其名曰“市场时机不合适”；更隐蔽的是“股权激励套路”，有些公司回购后不注销，转头低价发给员工，最后股票还是抛回市场，反而稀释股东权益。据统计，2024年A股宣布回购的公司中，真正完成注销的不足30%，大多是“做样子给散户看”。

而永泰能源、联创光电、中安科的操作完全是另一套逻辑——“回购即注销”。注销意味着公司总股本直接减少，股东手里的股份占比更高，分红时能拿到更多收益，相当于直接给股东“送红包”。这种操作没有任何套路空间，毕竟真金白银花出去，股票却直接销毁，只有现金流扎实、对自身发展有信心的公司才敢这么干。

透视三家公司：回购背后的“实力密码”

同样是回购注销，三家公司的底气却来自不同的逻辑。有的靠主业输血，有的靠技术卡位，这才是区别“真布局”与“假蹭热”的核心。

1. 永泰能源：5亿回购的“现金流底气”

永泰能源的操作曾让很多人费解：一家主业是煤炭和电力的公司，为啥要凑核聚变的热闹？但看完整份财报就懂了，它的回购根本不是“蹭热点”，而是“实力过剩”的体现。

2025年一季度，公司营收达56.41亿元，手里的自有资金足以支撑5亿回购，不用靠定增、借钱“凑数”。这种现金流实力，在核聚变赛道里堪称“异类”——多数公司还在靠融资烧钱研发，它却能靠主业持续造血。

其核聚变布局也并非空谈，通过参股公司切入“氢能+核聚变配套”领域，虽然目前占比不高，但胜在风险可控。对股东来说，这种公司的好处很实在：就算核聚变业务短期不赚钱，煤炭、电力主业能稳定分红，回购注销又减少了股本稀释，相当于给投资加了层“双保险”。

2. 联创光电：技术硬才敢“持续回购”

如果说永泰能源是“家底厚”，联创光电就是“技术硬”。这家公司的回购更有看头：2024年刚花5083万回购171万股注销，2025年又拿1到1.5亿接着回购，截至8月底已花了9538万，而且每次都明确“回购后注销”。

敢这么持续砸钱，底气来自子公司联创超导的技术突破——搞定了全球首根百米级大电流高温超导缆线，还中标了中核集团的超导线圈项目。懂行的都知道，核聚变装置靠强磁场约束1亿摄氏度的等离子体，高温超导缆线就是制造这种磁场的“心脏部件”，以前要么做不长，要么电流不够，联创光电的技术突破直接解决了行业痛点。

更关键的是，它已经拿到了“国家队”订单。中核集团是国内核聚变研发的主力军，能从它手里拿项目，说明技术已经过了验证，不是实验室里的“纸上谈兵”。2024年公司还能稳定分红超2400万，研发、回购、分红三不误，这种“硬实力+真回馈”的组合，在概念赛道里极为罕见。

3. 中安科：合规细节见“诚意”

相比前两家的“大手笔”，中安科的回购注销显得低调，但合规细节里藏着同样的诚意。2025年10月，公司因6名激励对象离职，按规定回购注销93.375万股限制性股票，回购价格1.25元/股，总金额约116.72万元。

这事看似不大，却暴露了公司的“规矩意识”：严格按照股权激励计划执行，该注销就注销，不打任何折扣。要知道，有些公司遇到激励对象离职，会找各种理由拖延处理，甚至偷偷将股票转赠他人，而中安科不仅及时注销，还专门发布公告、通知债权人，连律师事务所都出具了合规意见书，每一步都经得起推敲。

虽然中安科的核聚变布局尚未大规模落地，但这种合规经营的态度，恰恰是高风险赛道最宝贵的品质——比起喊出“千亿市值”的口号，踏实做好细节更能赢得股东信任。

投资透视：回购是“试金石”，不是“入场券”

看到“核聚变+回购注销”的组合，不少散户想立刻进场，但这三个认知误区必须先理清，否则很容易踩坑。

误区一：回购金额越高，越值得买？

永泰能源的回购金额最高，但它的核聚变业务还在起步阶段；联创光电回购金额稍低，技术却已落地。可见回购金额只是“诚意证明”，不是“价值指标”。关键要看回购资金来源——是自有资金还是借贷？像永泰能源这样靠主业现金流回购的，比靠融资回购的公司靠谱10倍。

误区二：有回购就不怕跌？

回购注销能减少股本、提升每股收益，但不代表股价一定会涨。永泰能源回购完成后，股价震荡了两个月；联创光电回购期间也有15%的波动。因为核聚变赛道的估值更多看“长期技术预期”，短期回购只能提供“安全垫”，不能提供“涨停动力”。追高进场，很可能刚好接在热点退潮时。

误区三：沾边核聚变就有机会？

真正的机会不在“沾边”，而在“卡位”。西部超导的Nb3Sn超导线、安泰科技的全钨偏滤器，都是核聚变的核心部件，这些“硬科技”公司才是赛道基石。像有些公司连“磁约束”和“惯性约束”都分不清，就敢喊“布局人造太阳”，就算搞回购，也是“用诚意掩盖实力不足”。

散户策略：抓准“回购+实力”的双主线

结合三家公司的案例，核聚变赛道的投资逻辑已经很清晰：回购是筛选“良心公司”的试金石，技术和主业是判断“投资价值”的核心。

第一类：“技术卡位+回购注销”的硬核标的

优先关注联创光电这类企业：既有百米级超导缆线这样的“实锤技术”，又有持续回购注销的“股东回馈”，还拿到了中核集团的订单。这类公司能享受技术突破和政策红利的双重收益，是赛道里的“攻守兼备”之选。跟踪时重点看两个指标：超导业务营收占比是否提升，新订单是否持续落地。

第二类：“主业稳健+低调布局”的安全标的

永泰能源适合风险偏好较低的投资者。它的煤炭、电力主业能提供稳定现金流，回购注销又降低了估值风险，核聚变布局更像是“免费期权”——成了能赚超额收益，不成也能靠主业分红。这类公司不用追涨，等回调到估值合理区间再布局更稳妥。

第三类：“合规经营+细分配套”的潜力标的

中安科的案例提醒我们，合规性也是重要加分项。可以关注那些虽未大规模回购，但经营规范、专注核聚变细分配套的公司，比如为ITER项目供应精密部件的企业。这类公司可能没有“回购噱头”，但技术壁垒高，随着核聚变商业化推进，业绩弹性会逐步释放。

结语：终极能源的投资，要“看诚意更看实力”

可控核聚变被称为“终极能源”，确实是值得长期布局的大赛道，但现在多数公司还处在“烧钱研发”阶段，真正能落地赚钱的少之又少。

在这样的赛道里，回购注销就是最好的“照妖镜”：敢真金白银注销股票的，至少不是只想割韭菜的“骗子公司”；但光有诚意不够，还得有技术突破、订单支撑或者主业底气，否则再大方的回购也只是“昙花一现”。

对散户来说，与其追逐“人造太阳”的缥缈概念，不如盯紧那些“回购注销+实力硬核”的公司。毕竟，能在终极能源赛道走得远的，从来不是靠口号吸引眼球的玩家，而是既懂回馈股东，又能踏实搞技术的“实在人”。

来源：Kitty喵