摘要：2025年10月，国际白银市场以“剧烈波动、供需矛盾、政策催化”为核心特征，上演了一轮兼具“工业刚需”与“金融投机”属性的行情。从月初的温和上行，到月中创45年新高，再到下旬的大幅回调，银价的每一次波动，都折射出全球贵金属市场的复杂逻辑——而印度“白银再货币化
2025年10月，国际白银市场以“剧烈波动、供需矛盾、政策催化”为核心特征，上演了一轮兼具“工业刚需”与“金融投机”属性的行情。从月初的温和上行，到月中创45年新高，再到下旬的大幅回调，银价的每一次波动，都折射出全球贵金属市场的复杂逻辑——而印度“白银再货币化”政策的落地，更让这场行情多了一层“货币属性重构”的深意。
一、价格走势：冲高回落的“过山车”行情
2025年10月的国际银价，呈现出“先扬后抑、波动加剧”的轨迹：
月初（10.1-10.15）：温和上行至历史高位
10月1日，伦敦银现开盘价为10.51美元/盎司（注：此处结合图片中银价表与实际市场行情，实际国际银价单位为美元/盎司，10月中旬峰值达54.4美元/盎司），随后受美联储降息预期、工业需求激增等因素推动，价格逐步攀升。10月16日，伦敦银现触及53.80美元/盎司的45年新高，纽约银同步突破53美元/盎司，全月涨幅一度超过40%。
月中（10.16-10.20）：高位震荡与流动性紧张
价格突破历史关口后，伦敦市场出现“实物交割危机”：可交割白银库存降至2亿盎司（约6200吨），较2021年峰值暴跌75%，白银租赁利率飙升至年化30%以上。市场被迫通过空运从中国、美国向伦敦调运白银，短期内推高了现货溢价，纽约与伦敦银价的价差一度扩大至3美元/盎司。
下旬（10.21-10.31）：获利了结与回调
10月21日，美联储官员释放“暂缓降息”的鹰派信号，叠加前期多头获利了结，银价上演单日暴跌近7%的行情，伦敦银现从52.45美元/盎司回落至48.62美元/盎司。截至10月28日，伦敦银现收于47.04美元/盎司，纽约银收于46.88美元/盎司，较月中高点回调约12%，但仍较月初上涨超40%。
二、核心驱动因素：工业刚需、金融属性与政策催化的共振
2025年10月的银价行情，是多重因素交织的结果，其中“工业需求”“金融属性”“政策变动”构成了三大核心驱动力：
1. 工业刚需：绿色能源转型下的供应缺口
白银的工业属性在2025年达到历史峰值，其中光伏产业是需求端的核心引擎：全球光伏装机量预计突破600GW，每GW耗银约10吨，仅此领域便消耗白银6000吨，较2024年增长20%；新能源汽车领域单车用银量达35克，若2025年全球新能源车销量突破1500万辆，新增用银需求将达525吨。叠加半导体先进封装等新兴需求，2025年工业用银占比已升至60%，较五年前提升8个百分点。
供应端的约束则进一步放大了缺口：全球70%的白银来自铜、铅锌伴生矿，2025年秘鲁矿企罢工影响了全球8%的伴生银供应，墨西哥拟将白银出口关税从7%上调至15%，中国则计划淘汰伴生银回收率低于50%的冶炼产能。2025年全球白银短缺量预计达8800吨，库存消费比仅为0.75，现有库存仅够支撑9个月消费——这种“刚需缺口”，是银价长期上行的底层逻辑。
2. 金融属性：降息预期与避险需求的双重提振
2025年10月，白银的“金融属性”被宏观情绪放大：
美联储降息预期：市场对10月美联储降息25个基点的概率预期一度高达97%，美元走弱降低了白银的持有成本，推动资金涌入贵金属市场；
避险需求：中东冲突、美国政府停摆风险等事件，侵蚀了市场对美元资产的信心，白银作为“穷人的黄金”，成为资金对冲风险的选择；
金银比修复：当前金银比约80:1，显著高于59:1的历史均值，白银相对黄金的“低估”吸引了套利资金入场，推动银价补涨。
但这种“金融驱动”的行情也带有脆弱性：当美联储释放鹰派信号、美元反弹时，银价便因“预期修正”出现剧烈回调，反映出其“依附于宏观情绪”的特性。
3. 政策催化：印度“白银再货币化”的深远影响
2025年10月，印度储备银行宣布的“白银抵押政策”（2026年4月生效），成为银价行情的“意外变量”：该政策允许借款人以10公斤白银（或1公斤黄金）为抵押，申请最高25万卢比（约3000美元）的贷款，这是主要经济体首次在现代银行体系中承认白银的“货币职能”。
印度作为全球最大的白银消费国（年进口量占全球20%），这一政策直接刺激了民间对白银的囤积——印度家庭储银量已突破4万吨，相当于全球年产量的15%。市场预期，政策落地后印度的白银需求将进一步上升，短期内推高了国际银价的溢价，也重构了“金银10:1”的抵押价值比例。
三、市场风险：流动性危机与逼空隐患
2025年10月的白银市场，潜藏着“流动性错配”的风险：
实物与衍生品的缺口：伦敦现货库存中83%被ETF代管，可流通实物供应不足；COMEX白银期货未平仓合约创历史新高，但注册仓库库存自峰值流出约697吨，“纸白银”与“实白银”的错配加剧，一度引发“逼空”担忧——若期货交割出现违约，可能引发市场恐慌，甚至传导至黄金等贵金属领域。
运输与物流瓶颈：为缓解伦敦的实物短缺，市场从中国、美国空运白银，但物流延迟与成本上升，进一步推高了现货溢价，也放大了短期价格波动。
这种“流动性紧张”的局面，使得银价对“情绪变化”更为敏感：10月21日的暴跌，本质是市场对“流动性风险”的担忧，叠加获利了结的共振结果。
四、趋势展望：短期震荡与长期上行的平衡
2025年10月的行情，既反映了白银“工业刚需+金融属性”的双重定价逻辑，也暴露了市场的脆弱性。展望后续趋势：
短期（1-3个月）：震荡调整
美联储货币政策的不确定性、获利了结的压力，将使银价维持震荡格局，关键支撑位在45美元/盎司（伦敦银现）。若美元走强、降息预期降温，银价可能进一步回调，但“工业刚需”与“实物短缺”将限制跌幅。
长期（6-12个月）：上行趋势不改
光伏、新能源汽车等领域的用银需求将持续增长，全球供需缺口预计进一步扩大；印度“白银再货币化”政策的落地，将长期提振需求；而全球“去美元化”趋势下，白银的“货币属性”也将逐步强化——这些因素将支撑银价在震荡后重回上行通道，长期目标价有望突破60美元/盎司。
结语：白银——新能源时代的“工业血液”与“货币备选”
2025年10月的国际白银市场，是“产业革命”与“货币重构”的微观缩影：它既是光伏、新能源汽车等绿色产业的“工业血液”，也是全球信用货币体系波动下的“避险备选”，而印度的政策则为其赋予了新的“货币职能”。
对于投资者而言，白银的“高波动性”意味着短期风险，但“刚需缺口”与“属性升级”则意味着长期机会——在新能源转型与全球货币秩序调整的大背景下，白银的价值将不再局限于“贵金属”，而是成为兼具“工业战略资源”与“金融避险资产”的双重标的。
来源：翠玉珠宝信息介绍
