摘要：OpenAI牵手Oracle，3000亿美元一口气砸向美国本土数据中心；软银把夏普旧液晶厂改写成“日本最大AI电厂”，1000亿日元只是首付。

“把电变成算力，再把算力变成钱”，这句看似玩笑的话，如今却成了全球科技巨头们最烧钱的共识。

OpenAI牵手Oracle，3000亿美元一口气砸向美国本土数据中心；软银把夏普旧液晶厂改写成“日本最大AI电厂”，1000亿日元只是首付。

另一边，国内银行系大模型一夜“上岗”，国有大行柜台上线的不是柜员，而是每秒能审4000份合同的AI风控；财政部再发“红包”，风险补偿基金退出通道全开，只为让一级市场敢把子弹打在GPU上。

IDC最新测算，全球AI市场规模正从2023年的1.19万亿元人民币“滚雪球”到2030年的11.46万亿元，年复合增长率38%。

算力就是下一版石油，谁掌握千瓦级供电效率，谁就拥有“数字欧佩克”的门票。

当资本支出从“砖头”转向“瓦特”，数据中心的设计图被彻底撕碎重来。传统IDC PUE 1.5算优等生，AI智算中心却动辄50 kW/机柜，老旧的工频变压器瞬间变成“烧电黑洞”。

于是，一条暗线开始被资金疯狂盯上——固态变压器（Solid State Transformer，SST）。它用碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）做“心脏”，把笨重的50 Hz硅钢片换成MHz级高频磁芯，体积砍半、效率拉满、还能双向馈电，被业内戏称为“电力界的M2芯片”。

如果把SST拆成“乐高”，大致能拼出三级火箭：

1. 中压级：10 kV交流进去，先被SiC模块“剁”成高频方波；

2. 隔离级：通过一张A4纸薄的非晶磁芯，电气隔离+电压变换一次搞定；

3. 低压级：精准输出400 V直流，直接对接GPU母排，省掉UPS、PDU、HVDC“三座大山”。

一套10 kV/2.4 MW整机，占地仅1.2 m²，比传统方案省出半个篮球场，单台一年可省电费120万元，按0.65元/度算，三年回本。

然而，贵才是原罪。

- 功率半导体占40%，SiC MOSFET每颗1.2美元，一台机用2304颗，光芯片就抵一辆Model Y；

- 高频变压器15%，非晶+纳米晶带材全球产能70%被日立金属捏在手里；

- 散热与结构15%，液冷板+3D打印铝均温板，比同面积北京学区房还贵；

- 控制系统15%，FPGA+DSP双冗余，代码量30万行，一颗bug就能放烟花；

- 其余15%留给接插件、薄膜电容、辅助电源，统统都是“隐形冠军”。

SST=半导体+磁性材料+热管理，三大硬科技交叉，把“卡脖子”叠了Buff。

产业链江湖也随之重写

上游：英飞凌、安森美、Wolfspeed手握SiC晶圆，交期52周起步；国内三安集成、天岳先进打“替补”，仍处小批量爬坡。

中游：维谛（Vertiv）、伊顿（Eaton）、台达、ABB、西门子五家外资占全球70%份额，把SST打包进“能源路由器”概念，单台报价1.2–1.5元/瓦，比传统变压器贵3倍，但省下的土建和电费让客户“真香”。

国内玩家走差异化：

- 金盘科技已完成10 kV/2.4 MW样机，66 kV新能源预制舱拿下欧洲海上风电订单，2025年Q4 SST产线扩至200套/年；

- 新特电气在互动易“官宣”SST配套高频变压器进入α阶段，铁氧体磁芯自研，目标把15%成本打到10%；

- 西电电子“东数西算”张掖节点已投运4套SST，PUE 1.08创国内最低纪录，百度、字节先后调研，据说下一代订单排到了2027年。

下游“金主爸爸”更直接。英伟达在GTC 2025白皮书里把SST列为“DGX SuperPOD标配”，老黄直言：“如果不把交流变直流的损耗从8%降到2%，Blackwell GPU的3500 W TDP就白给。”

世纪互联与伊顿联合发布“能源路由器2.0”，单柜功率密度突破100 kW，比传统机房提升5倍，节省的机位费一年就能收回SST溢价；

台达液冷+SST“白盒”方案更是把CDU、PDU、变压器做成“三合一”积木，阿里张北机房首批部署24台，预计2026年复制到全国六大智算中心。

市场到底多大？

2025年全球新增AI智算中心功率约38 GW，若30%采用SST，按1元/瓦均价，就是1140亿元“纯增量”。叠加电网侧新能源并网、轨交牵引、超级快充站，2030年SST总体可触达市场规模有望突破3000亿元，复合增速55%，一条比肩储能的万亿赛道呼之欲出。

当然，故事也有“但是”。

- 可靠性：高频器件失效率呈指数级上升，10 kV级SiC模块循环寿命仅3万次，距离数据中心10年免维护标准还有距离；

- 标准缺失：IEC 62751仅给出损耗计算，系统级测试、保护整定、消防规范统统空白，设计院不敢直接上图纸；

- 产能：全球可量产10 kV以上SiC晶圆月产能不足4万片，若38 GW智算中心全部上SST，仅功率半导体就要吃掉3年产能，涨价不可避免。

资本层面，SST已悄悄成为“隐形风口”。

一级市场，专注高频磁性材料的“云磁科技”年初A轮估值15亿元，红杉、深创投抢筹；SiC驱动芯片“瞻芯电子”B轮融了5亿元，投后估值60亿元，背后站着宁德时代、国家电投。

二级市场，金盘科技年内涨幅210%，市值突破300亿元；新特电气自4月宣布SST立项以来，区间最高涨幅180%，PE（TTM）飙至88倍，研究员直呼“看估值不如看订单”。

SST像极了2016年的磷酸铁锂——技术路线确定、成本曲线陡峭、上下游共振强烈，只待一颗“爆款应用”的火星。如今AI算力就是那根火柴，把数据中心烧进“千瓦时代”，也烧出下一只“宁王”。

提醒：本文不构成投资建议，固态变压器产业化仍处于早期，技术路线、成本下降曲线及政策标准存在不确定性，投资者需结合自身风险承受能力独立决策。

来源：睿智的鄭蜀黍