摘要：2025年10月8日，伦敦现货黄金价格触及4040.05美元/盎司的历史峰值，这一突破距离3月首次站上3000美元仅隔7个月，年内涨幅已超50%（2025.1.1-2025.10.10），创下1980年以来（1980.1.1-2025.10.10）最快年度涨速
2025年10月8日，伦敦现货黄金价格触及4040.05美元/盎司的历史峰值，这一突破距离3月首次站上3000美元仅隔7个月，年内涨幅已超50%（2025.1.1-2025.10.10），创下1980年以来（1980.1.1-2025.10.10）最快年度涨速。（数据来源：Wind）宏观政策的“东风”、地缘局势的“小插曲”等多种因素一合起来，把黄金这避险选手抬上了从没到过的“山顶”！
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金价上涨的底层逻辑：为何达成从3000到4000的飞跃？
黄金价格从3000美元到4000美元的飞跃仅用半年多时间，3月中旬首次突破3000美元关口后，4月便快速站上3500美元，随后在3300-3600美元区间震荡调整；9月美联储降息开启宽松周期成为关键催化剂，金价进入“百米冲刺”，23日突破3800美元，10月国庆假期期间持续冲高，一周内便站上4000美元历史高位。（数据来源：Wind）
今年金价上涨的底层逻辑，离不开美元信用危机、美联储降息、地缘政治冲突升级等等原因：
美元信用危机：美国联邦政府债务规模庞大，利息负担使其财政可持续性面临挑战，债务危机风险上升削弱了市场对美元资产的信心，强化了黄金的避险属性。去美元化趋势加速，越来越多的国家推进储备资产多元化，多国央行持续购金。（资料来源：国信证券）
美联储降息：9月份，美联储启动降息周期，宣布实施25个基点的降息。美国非农连月走弱，劳动力市场动能显著衰减，美联储陷入“再平衡困局”，市场有观点认为2025年下半年可能还有两次预防式降息，宽松的货币政策推动了黄金价格上涨。（资料来源：证券日报）
地缘政治冲突升级：9月份以来，中东与欧亚地区的紧张局势持续升级，并延续至10月份，这种不确定性使得部分投资者纷纷转向低风险资产避险。
近期，美国政府停摆与关税扰动再起，黄金避险需求提升。国庆期间，美国两党因医改条款分歧未通过临时拨款，政府时隔7年停摆，损害了政府信誉并刺激了黄金的避险需求；
10月9日，中国加强稀土相关物项出口管制，10月11日，特朗普宣布将于11月对中国加征100%关税，引发市场对中美关税摩擦升级的担忧，或利好黄金避险需求。（资料来源： 国盛证券）
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黄金需求端：多国央行购金、黄金ETF资金持续注入，推动金价上涨
在黄金需求端，多国央行购金与黄金ETF资金持续注入已成为推动金价上涨的核心双引擎。
今年6月调查显示，近一半的央行计划未来12个月继续增持黄金。若各国央行持续增持黄金储备，由于央行是战略投资者，大概率不会因价格波动而轻易卖出，这就导致市场上可用于交易的黄金现货数量实质上减少了。黄金现货供应减少会使得市场流动性收紧，在此背景下，边际买盘的少量增加，就可能在收紧的市场中引发价格上扬。（资料来源：世界黄金协会）
今年年初至8月，波兰、阿塞拜疆、中国等国家央行的购金量名列前茅。
截至2025年7月，全球央行的黄金储备占总储备比例为22.4%，中国黄金储备的占比为7%，低于全球水平，与美国、德国等国家央行黄金储备相比，仍有较大的发展空间。(资料来源：世界黄金协会)
黄金ETF资金的持续注入也对金价形成了支撑。9月黄金ETF的流入量大幅增长，主要以北美和欧洲的资金贡献为主，亚洲资金在四月份表现较突出，其余时间则较为平淡。截至第三季度末，全球黄金ETF管理总资产（AUM）达到4720亿美元（环比+23%），再创历史新高。（资料来源：世界黄金协会）
03
后市展望：4000 点之后，黄金还能涨吗？
对于黄金的后续走势，机构分歧虽存，但整体偏向乐观。高盛认为黄金价格可能会上调，理由是 "央行增持与私人部门分散化需求强劲"，并预测未来两年各国央行年度购金量将分别达80吨和70吨。（资料来源：新华网，2025.10.8）
但也有Natixis贵金属分析师表示，未来两到三个月可能波动较大。短期内金价可能面临下行风险，利润提高后，可能会看到抛售压力。（资料来源：Kitco News，2025.10.9）
关于未来的金价走势，虽然预测存在分歧，但聚焦点是一致的：
1、如美联储持续施加宽松政策，持续降息，则金价或有所支撑，可能上行，对其产生的质疑则可能引发黄金价格的下跌；
2、地缘冲突持续，则金价或有所支撑，如出现明显缓解，可能对金价产生不利影响；
3、央行大规模购金或会增加市场对黄金的需求，为黄金价格构筑一定的支撑。但如果央行购金节奏放缓，也可能会影响黄金的供需平衡，进而对价格产生压力。金价上涨可能抑制央行在 2026 年的黄金需求增长，从而可能放大短期调整压力。（资料来源：Kitco News）
达利欧指出，就长期均衡而言，黄金是优秀的分散化资产，因为当组合中多数“信用敏感”资产承压时，它往往表现较好。（资料来源：21世纪经济报道）
作为普通投资者来说，黄金或可作为长期资产配置的一环来分散风险，如有需求，投资时可考虑尽量逢低入场、避免追涨杀跌。
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来源：新浪财经
