摘要:2025年10月8日,伦敦现货黄金价格触及4040.05美元/盎司的历史峰值,这一突破距离3月首次站上3000美元仅隔7个月,年内涨幅已超50%(2025.1.1-2025.10.10),创下1980年以来(1980.1.1-2025.10.10)最快年度涨速
2025年10月8日,伦敦现货黄金价格触及4040.05美元/盎司的历史峰值,这一突破距离3月首次站上3000美元仅隔7个月,年内涨幅已超50%(2025.1.1-2025.10.10),创下1980年以来(1980.1.1-2025.10.10)最快年度涨速。(数据来源:Wind)宏观政策的“东风”、地缘局势的“小插曲”等多种因素一合起来,把黄金这避险选手抬上了从没到过的“山顶”!
01
金价上涨的底层逻辑:为何达成从3000到4000的飞跃?
黄金价格从3000美元到4000美元的飞跃仅用半年多时间,3月中旬首次突破3000美元关口后,4月便快速站上3500美元,随后在3300-3600美元区间震荡调整;9月美联储降息开启宽松周期成为关键催化剂,金价进入“百米冲刺”,23日突破3800美元,10月国庆假期期间持续冲高,一周内便站上4000美元历史高位。(数据来源:Wind)
今年金价上涨的底层逻辑,离不开美元信用危机、美联储降息、地缘政治冲突升级等等原因:
美元信用危机:美国联邦政府债务规模庞大,利息负担使其财政可持续性面临挑战,债务危机风险上升削弱了市场对美元资产的信心,强化了黄金的避险属性。去美元化趋势加速,越来越多的国家推进储备资产多元化,多国央行持续购金。(资料来源:国信证券)
美联储降息:9月份,美联储启动降息周期,宣布实施25个基点的降息。美国非农连月走弱,劳动力市场动能显著衰减,美联储陷入“再平衡困局”,市场有观点认为2025年下半年可能还有两次预防式降息,宽松的货币政策推动了黄金价格上涨。(资料来源:证券日报)
地缘政治冲突升级:9月份以来,中东与欧亚地区的紧张局势持续升级,并延续至10月份,这种不确定性使得部分投资者纷纷转向低风险资产避险。
近期,美国政府停摆与关税扰动再起,黄金避险需求提升。国庆期间,美国两党因医改条款分歧未通过临时拨款,政府时隔7年停摆,损害了政府信誉并刺激了黄金的避险需求;
10月9日,中国加强稀土相关物项出口管制,10月11日,特朗普宣布将于11月对中国加征100%关税,引发市场对中美关税摩擦升级的担忧,或利好黄金避险需求。(资料来源: 国盛证券)
02
黄金需求端:多国央行购金、黄金ETF资金持续注入,推动金价上涨
在黄金需求端,多国央行购金与黄金ETF资金持续注入已成为推动金价上涨的核心双引擎。
今年6月调查显示,近一半的央行计划未来12个月继续增持黄金。若各国央行持续增持黄金储备,由于央行是战略投资者,大概率不会因价格波动而轻易卖出,这就导致市场上可用于交易的黄金现货数量实质上减少了。黄金现货供应减少会使得市场流动性收紧,在此背景下,边际买盘的少量增加,就可能在收紧的市场中引发价格上扬。(资料来源:世界黄金协会)
今年年初至8月,波兰、阿塞拜疆、中国等国家央行的购金量名列前茅。
截至2025年7月,全球央行的黄金储备占总储备比例为22.4%,中国黄金储备的占比为7%,低于全球水平,与美国、德国等国家央行黄金储备相比,仍有较大的发展空间。(资料来源:世界黄金协会)
黄金ETF资金的持续注入也对金价形成了支撑。9月黄金ETF的流入量大幅增长,主要以北美和欧洲的资金贡献为主,亚洲资金在四月份表现较突出,其余时间则较为平淡。截至第三季度末,全球黄金ETF管理总资产(AUM)达到4720亿美元(环比+23%),再创历史新高。(资料来源:世界黄金协会)
03
后市展望:4000 点之后,黄金还能涨吗?
对于黄金的后续走势,机构分歧虽存,但整体偏向乐观。高盛认为黄金价格可能会上调,理由是 "央行增持与私人部门分散化需求强劲",并预测未来两年各国央行年度购金量将分别达80吨和70吨。(资料来源:新华网,2025.10.8)
但也有Natixis贵金属分析师表示,未来两到三个月可能波动较大。短期内金价可能面临下行风险,利润提高后,可能会看到抛售压力。(资料来源:Kitco News,2025.10.9)
关于未来的金价走势,虽然预测存在分歧,但聚焦点是一致的:
1、如美联储持续施加宽松政策,持续降息,则金价或有所支撑,可能上行,对其产生的质疑则可能引发黄金价格的下跌;
2、地缘冲突持续,则金价或有所支撑,如出现明显缓解,可能对金价产生不利影响;
3、央行大规模购金或会增加市场对黄金的需求,为黄金价格构筑一定的支撑。但如果央行购金节奏放缓,也可能会影响黄金的供需平衡,进而对价格产生压力。金价上涨可能抑制央行在 2026 年的黄金需求增长,从而可能放大短期调整压力。(资料来源:Kitco News)
达利欧指出,就长期均衡而言,黄金是优秀的分散化资产,因为当组合中多数“信用敏感”资产承压时,它往往表现较好。(资料来源:21世纪经济报道)
作为普通投资者来说,黄金或可作为长期资产配置的一环来分散风险,如有需求,投资时可考虑尽量逢低入场、避免追涨杀跌。
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来源:新浪财经