摘要：进入10月，随着各家上市公司陆续披露2025年中期财报，持牌消费金融机构也纷纷交出了自己的“期中考成绩单”。从各项财务指标来看，大多数机构都传递出业绩回暖、效益回升的积极信号，不过部分数据的波动依然存在。

进入10月，随着各家上市公司陆续披露2025年中期财报，持牌消费金融机构也纷纷交出了自己的“期中考成绩单”。从各项财务指标来看，大多数机构都传递出业绩回暖、效益回升的积极信号，不过部分数据的波动依然存在。

其中，马上消费金融虽然在上半年实现了收入、净利润、资产规模三项关键指标的正向增长，具体来看，上半年营收达到87.35亿元，同比增长12.96%；净利润为11.55亿元，同比增长8.07%。在消费金融行业整体增速放缓、监管政策持续收紧的大环境下，这样的表现确实显示出头部机构的抗压能力。

尤其是在整个行业普遍面临“资产荒”和“利润薄”的当下，马上消费还能保持营收和净利润双双增长，也在一定程度上证明了他们“科技驱动”战略的阶段性成效。

不过，数字背后也藏着一些隐忧。比如利润增速跑不赢营收增速、息差继续收窄、科技投入依然居高不下……看似稳坐钓鱼台的马上消费，其实正同时面临“规模要增长”和“盈利有压力”的双重挑战。

亮眼业绩背后暗藏风险

马上消费能一路冲到行业前列，很大程度上是靠长期坚持自主研发技术。从“天镜”智能风控，到AI语音机器人，再到精准营销和贷后管理系统，他们把整个业务链条的关键环节都握在了自己手里。这种“全链路自研”的模式，好处是系统自主、数据安全，但代价也不小，研发和运营成本都被明显拉高了。

和招联消费金融那种“轻资本、平台化”的打法不同，马上消费走的是“重资本、重技术”路线。2025年上半年，七成以上的收入还是靠利息净收入，虽然科技输出和其他中间业务也在增长，但还没形成规模。这种既做业务又做技术的“双重身份”，虽然能全程把控业务流程，但也导致公司资本消耗特别快。一旦市场利率波动或者资产质量出问题，利润很容易受到挤压。

更关键的是，现在消费金融行业早就不是跑马圈地的时代了，大家都挤在存量市场里抢客户。招联靠着招商银行的零售体系和联通的线下门店，低成本获取优质客户；兴业消费金融坚持“线下为主”，在家装、教育等场景里站稳了脚跟；蚂蚁消费金融则依托支付宝的流量和芝麻信用，实现了从贷前到贷后的全流程闭环。相比之下，马上消费虽然在技术上不输，但在资金成本、场景生态和用户触达方面，短板依然明显。

马上消费引以为傲的AI风控和自动化审批，在业内确实有口碑，但在普通用户那里品牌认知度并不高。很多人觉得它“靠谱”，但一提到“利率低”“放款快”“服务好”，更多人还是会先想到借呗、微粒贷或招联好期贷。这种“技术强但品牌弱”的局面，有点像几年前的一些技术型公司，有实力，但就是不太出圈。

此外，马上消费在资金和渠道上也面临压力。因为没有母行直接支持，资金大多来自同业拆借、ABS和银团贷款，成本自然比银行系的消金公司要高。为了维持业务增长，公司还得不断砸钱做营销——线上广告、跨界合作、线下推广……每一项都在进一步挤压本就不厚的利润。

AI是不是万能药？

2025年以来，马上消费通过升级AI风控模型，确实在审批效率和部分风险指标上有所提升。但如果把业绩增长完全归功于“内功修炼”，可能有点避重就轻。实际上，公司净利润增速跟不上营收增速，这背后其实反映出一些商业模式上的结构性问题，正在慢慢浮出水面。

首先，收入太依赖利差，而且资金成本不占优势。马上消费的收入大头都来自信贷业务的利息和手续费，这就意味着它的业绩和放贷规模、净息差牢牢挂钩。一旦行业利率整体下降，或者资金市场有波动，营收增长就会直接受到冲击。而另一方面，像科技研发、数据采购、人力这类刚性成本，又很难跟着压缩，结果就是利润增长使不上劲。

再看竞争对手，底气反而更足。比如招联消费金融，靠着股东提供的低成本资金和在银行间市场的良好信用，资金优势明显，打起价格战来也更从容。蚂蚁消费金融则背靠阿里系的场景和流量，获客成本相对低，还能跨业务导流、深挖客户价值。相比之下，马上消费虽然也在努力拓宽融资渠道，比如发ABS、金融债等，但整体资金成本还是比银行系的消金公司高，这在利率走低的时期尤其吃亏。

其次，“科技投入”到底有多少能转化成“利润”，效率还有待提高。马上消费一直把科技当作核心战略，每年砸下大笔研发费用，用在AI风控、智能客服、自动化流程等领域。这种重投入模式确实对风控和用户体验有帮助，但继续加码投入，带来的回报是不是在递减？这一点值得关注。

特别是在客群定位上，马上消费可以说是“上挤下压”，往上走，抢不过银行系消金公司手中的优质客户；往下走，在普惠客群中，又要面对大量互联网小贷平台，还有像兴业消费金融这样深耕线下场景的对手。它的主力产品“安逸花”所在的现金贷市场，产品同质化严重，价格战打得凶，利润空间被不断挤压。

科技不能只是“秀场”

眼下，马上消费不能满足于只做“技术领先”的自我定位。如果光有技术优势，却无法有效转化为商业成果和财务回报，很可能就会陷入“高投入、低利润”的增长困局。

要破局，关键是要找到科技赋能商业的清晰路径，并全力打造出第二增长曲线。比如，持续加强AI技术在降本增效上的实际应用，用AI催收降低不良损失，用智能客服减少人工成本，用流程自动化提升运营效率。这条路需要长期坚持，但也是构建核心能力的必经之路。

当然，光有技术内功还不够，必须在客群和场景上实现突破，摆脱对“现金贷”的过度依赖。比如，更深度地切入像家装、医美、职业教育这类垂直消费场景。虽然这些领域竞争激烈，但如果能结合自身风控优势，做出差异化产品，仍然有机会突围。另外，也要加大对B端科技输出的投入，把风控、运营等能力通过SaaS服务等形式进行商业化变现。这条路起步可能不容易，但市场空间足够大。

当前，中国消费金融市场已经从跑马圈地的增量竞争，转向精耕细作的存量竞争。只有那些能够实现低成本获资、高精度风控、高效率运营，并且持续盈利的公司，才能最终胜出。现在的竞争，早已不是“比谁跑得快”的冲刺，而是“比谁活得更久、走得更稳”的马拉松。

如果马上消费不能尽快在商业化落地上取得实质性进展，面临的将不仅是利润增速放缓，更有可能让其引以为傲的“科技”标签被市场重新审视。

那么，还要不要继续高举科技大旗？关键在于能否实现“技术领先”与“商业可行”之间的平衡。同时，必须深入理解新一代消费者的金融需求和沟通习惯，提升品牌黏性与用户体验，让用户不仅在需要借钱时想到马上，在日常金融生活中也能感受到科技带来的便捷与安心。

结语：

目前，中国消费金融市场已从“高速增长”转入“高质量增长”阶段。用户正从“借得到”转向“借得起、借得值”，这意味着他们对利率、服务、品牌、体验都将提出更高要求。只有那些资金成本可控、风控效率卓越、场景渗透深入、品牌具备温度的企业，才能在这场长跑中胜出。

摆在马上消费面前的有两条路;一条是继续追求资产规模的扩张，通过市场投入和渠道合作维持增长，但可能面临“规模不经济”的窘境；另一条是转向高质量增长，聚焦优质客群、提升单客价值、严控风险成本，虽然增速可能放缓，但发展根基更为扎实。

马上消费若想真正“马上”再出发，不能只靠AI算法的迭代、数据模型的优化，更要靠对用户需求的洞察、对风险敬畏的坚守、对商业本质的回归。在消费金融行业从“跑马圈地”走向“精耕细作”的时代，谁能真正留住用户，谁才能留住未来。

来源：新浪财经