摘要：随着市场步入秋季，A股与港股的投资布局策略备受关注。富国基金近期举办的专场策略会围绕四季度宏观趋势与资产配置展开深入探讨，从经济周期演进与结构性因素转变等视角，为投资者提供前瞻性分析。
随着市场步入秋季，A股与港股的投资布局策略备受关注。富国基金近期举办的专场策略会围绕四季度宏观趋势与资产配置展开深入探讨，从经济周期演进与结构性因素转变等视角，为投资者提供前瞻性分析。
9月21日，云程发轫，聚势谋远——富国基金一起投9月专场圆满落幕。本次专场策略会邀请了兴业证券宏观首席分析师、新财富最佳分析师段超、港股通互联网ETF基金经理田希蒙，由富国基金策略分析师范潇文担任主持人。
本次专场策略会由两个主题演讲组成，演讲嘉宾段超、田希蒙分别从宏观策略和港股投资的角度分享了对于四季度市场机会的展望。此次策略会以线上直播的形式召开，近30家平台同步直播。
提示：外部机构嘉宾观点仅代表其本人及所在机构在发布当日的观点；富国基金基金经理当日的市场观点及投资理念不作为其管理的具体基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。
敢教日月换新天
——中国宏观经济和市场展望
兴业证券宏观首席分析师 段超
2025：秩序重构下的资产重估
2025年将成为中国宏观叙事的转折年，压制中国经济与权益资产表现的周期性因素已经接近尾声，而结构性因素的底层逻辑已经出现改变，时间已经站在了有利的一边。中国权益资产有望告别低估值、低配置、低活跃的三低状态，“敢教日月换新天”。
中国权益内部的α方向
1.AI为代表的新科技产业正在发生突破：科技创新的结构性突破持续，打开生产力边界（恒生科技引领贯穿+A股科技扩散交易）
2.地产尾部风险基本解除：经济寻底成功与增量市，内需提振与宏观尾部风险解除（消费看涨期权+H大金融为代表的低估值高股息，承接配置增量）
3.美国地缘压力基础动摇：告别“里根大循环”与美元信用减弱，人民币资产重估（空美元/多人民币，黄金对冲不可或缺+下半年铜铝的配置机会）
秩序重构下的资金流向
全球资金配置再平衡成为可能向权益要收益，国内股债再平衡的可能性提升黄金的中长期逻辑依然非常顺畅港股投资新机遇：
捕捉资金流向，布局稀缺资产
港股通互联网ETF基金经理 田希蒙
港股缘何成为优质资产的聚集地？
市场化的制度土壤 + 支持性的政策东风
港股资金面
备受公募青睐，且南向资金持续买入，内地投资者对港股低估值资产的配置需求日益旺盛全球资金再配置需求有望打开再定价窗口，全球资金再配置若持续验证，叠加风险偏好回暖，港股优质特色产业优势或受益港股通互联网：从周期反转到AI
2021年：反垄断、双减
2022年：俄乌冲突和加息
2023年：竞争内卷（直播兴起）
2024年：业绩持续超预期，竞争趋缓带来未来确定性上升，有更高的置信度认为未来港股现金流提升，同时头部公司业绩明显超出市场预期
2025年：AI驱动新的增长点，DeepSeek V4/R2模型、国内芯片突破
这一轮技术周期下真正的产品化从2024年Q3开始，2025年以来，海外AI应用加速落地，token需求强劲。从当前AI应用的货币化进展来看，其正在全球范围内迅速推进，虽然已经形成趋势，但仍需等待技术爆发带来明确奇点，并非一蹴而就，海内外模型差距会重新收窄，2025年下半年或将迎来新一轮核心模型升级。
本次富国基金秋季策略会从宏观策略到港股投资进行了多层次解读，为四季度资产布局提供了参考意见。市场运行始终伴随动态变化，富国基金通过每月专场策略会持续输出深度市场洞察，助力投资者把握资产配置逻辑。
来源：市场信息报新媒体