摘要：就在美联储为经济软着陆小心翼翼推进宽松之际，华盛顿的政治乱局与货币政策调整撞在了一起，直接搅乱了美国的民生与市场。2025年9月17日，美联储刚完成年内首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，试图延续2024年开启的“稳增长”节

引言

就在美联储为经济软着陆小心翼翼推进宽松之际，华盛顿的政治乱局与货币政策调整撞在了一起，直接搅乱了美国的民生与市场。2025年9月17日，美联储刚完成年内首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，试图延续2024年开启的“稳增长”节奏；可仅半个月后，特朗普政府借10月1日联邦政府“关门”的空隙推进大规模联邦雇员裁减，紧接着10月美联储降息预期陡增——一边是政府机构停摆、部分岗位停薪，老百姓日子紧绷；一边是央行降息打乱市场节奏，股债汇剧烈波动，连外界都在传特朗普因矛盾想换官员、突破规则胡来，整个美国从民生到市场，再到政治层面，全乱成了一团。

一、政策背景：政府关门撞上进阶降息，节奏全被打乱

美联储9月的降息本是“预防性操作”——当时核心PCE从4月的3.8%降至3.2%，失业率稳定在3.7%，政策调整基于“经济温和放缓”的预判，点阵图显示全年计划降息两次，市场对10月再降息的概率仅35%，谁都没料到会被政府关门打断。而特朗普政府的“关门”，远不止预算分歧那么简单。据美国人事管理局10月3日报告，此次关门连带启动的第二轮联邦雇员裁减涉及18.2万人，覆盖农业部（管粮食补贴）、卫生与公共服务部（关联医保）、国土安全部等关键部门，62%是直接服务民生的一线岗位，不是行政冗余。更让人不安的是，外界风传特朗普因与核心官员（如传闻中的“特维尔”）存在矛盾，想借政府运作混乱之际换人，即便按规则他并无此权限——这种“胡来”的信号，让市场对政策稳定性的信心再跌一层。

二、民生困境：停薪、断补贴，老百姓先扛不住了

政府关门的影响最先砸在普通人身上。被裁减的联邦雇员首当其冲，不仅停岗，部分岗位连欠薪都没明确发放时间，有海关工作人员在采访中说“家里三口人，现在只能靠信用卡度日”；下游关联行业更惨——承接机关食堂的餐饮店主、负责联邦物资运输的货车司机，因订单中断被迫停业，有的小老板直言“半个月没收入，房租都快交不上”。

即便没直接被裁，民生保障也跟着打折。农业部的粮食补贴发放延迟，低收入家庭的食品券申领卡住；卫生部门的疫苗接种预约、医保报销流程变慢，有老人反映“预约的体检拖了快两周，不知道啥时候能办”。加上美联储降息后，部分银行悄悄上调消费贷利率，老百姓要么缺钱，要么借钱更贵，“苦不堪言”不是空话——彭博10月民调显示，68%的受访者觉得“生活压力比3个月前大”，核心原因就是“收入不稳+开支变高”。

三、市场反应：降息预期疯涨，资产乱成“一锅粥”

政府关门刚发酵，美联储降息预期就彻底“失控”。据CME“美联储观察”数据，10月5日10月再降息25个基点的概率从35%飙升至96.2%，12月累计降息50个基点概率达86.3%，市场直接把美联储9月点阵图的“全年降50个基点”预期，拽到了“2026年一季度前降125个基点”，预期和政策指引的偏差扩到50个基点。

资产价格更是乱作一团：权益市场“冰火两重天”，纳指（科技股）因降息预期涨3.4%，可依赖政府订单的国防、基建板块跌1.8%，洛克希德·马丁等龙头股价跌超3%；债券市场里，10年期美债收益率从4.1%跌到3.85%，短短5天跌25个基点，美债ETF单周净流入42亿美元，创3个月新高；就连美元指数都坐“过山车”，鲍威尔讲话后短线跌0.4个点，转头又因“政府乱局避险”反弹，机构投资者直言“现在不是看数据，是看每天的政治新闻猜走势”。

四、美联储的两难：降息救市，还是防“乱上加乱”

鲍威尔在10月9日讲话里反复说“有备用导航”，可明眼人都看得出来，美联储现在进退两难。

最可能走的“基准路径”是10月底再降25个基点——前提是政府关门两周内结束，信用卡消费、ADP就业等替代数据别再恶化。可这么做，一边会被质疑“配合特朗普政府，丢了独立性”，一边若后续延期的非农数据超预期强劲，通胀预期可能转头反弹，2026年初又得被动调整。

要是关门超3周、失业金初请破25万，美联储可能被逼着“超调降息50个基点”，甚至暗示重启QE——这会让美股短期涨3%、美债收益率跌到3.5%以下，可2026年核心PCE大概率反弹到3.5%以上，美元急跌还会推高进口物价，老百姓买东西更贵，民生压力再增一层。

最鹰派的“不降息”反而最危险——要是关门7天内结束、就业看似只受“一次性冲击”，美联储按兵不动，美股可能跌3%、10年期美债收益率反弹到4.1%，市场波动倒逼金融条件收紧，相当于“隐性加息”，本就紧绷的民生和企业，很可能被压垮。

五、隐性乱局：流动性、信用风险全在冒头

表面是民生和市场乱，底下还藏着更棘手的“负反馈”。财政部TGA账户余额从6500亿美元跌到4800亿美元，10月若发不了债，得额外发500亿短期券“救火”；美联储若同步降息放缓缩表，银行准备金空间更窄，SOFR-IOER利差从5个基点扩到12个基点，年末回购市场可能再闹“美元荒”。

海外买家也在撤——日本、沙特连续三周净卖美债210亿美元，要是美联储再降息让美元跌破105，印度、巴西等国可能跟着“去美元化”，美债融资成本再涨，联邦政府每年利息支出得多花300亿，财政窟窿更大。

信用债市场更悬：2025年四季度到2026年二季度，美国BBB级企业债到期规模1.1万亿美元，23%是航空、军工外包这些靠政府订单的行业，现在停摆导致订单结算延迟，标普已经把3家企业列入“负面观察名单”，再拖下去，评级下调、再融资成本涨150-200个基点，企业违约潮可能跟着来。

六、策略家的“逃生舱”：在乱局里找机会

市场越乱，策略家越在找“稳赚”的法子，几组交易成了“逃生舱”：

2s10s美债利差陡峭化是最火的——赌短端随降息跌、长端被财政发债托着涨。现在2年期美债收益率隐含波动率从65升到78，财政部10月要发5000亿美债，交易员把80个基点当止盈、40个基点当止损，盈亏比3:1，超60%机构都在做这单。

纳指100和罗素2000的比值交易也很火——科技股和政府订单撇清关系，三季度净利润预期12.3%，比小盘股的5.8%高一大截，降息还能抬估值；小盘股受政府关门冲击大，摩根大通算着停摆到10月底，这类企业营收得减8%-12%，现在比值升到2.3，突破2.45就止盈。

黄金和铜的比值交易则是“避险+赌需求”——黄金ETF单周净流入18亿，铜ETF净流出6.2亿，机构盯着美元和中国PMI，美元跌破105.5就加仓黄金，中国PMI过50就换铜，靠这俩指标对冲乱局里的风险。

结论

现在的美国，是民生、市场、政策的“三重乱”——特朗普政府关门让老百姓扛着停薪压力，美联储降息在“救市”和“添乱”间纠结，底下还有流动性、信用风险在冒头，连外界都在担心特朗普会不会再搞出“换官员”这类突破规则的事。

对普通人来说，是“收入不稳+物价、利率两头涨”的苦；对市场来说，是“跟着政治新闻猜走势”的乱；对美联储来说，是“没数据、被政治裹挟”的难。这场乱局里，没有谁是绝对的赢家，唯一确定的是，只要政府关门的僵局没破、降息的节奏没稳，美国这锅“乱粥”，还得熬一阵子。

来源：聪颖星辰牛叔一点号