摘要：2025年，黄金价格一路飙升，9月现货黄金突破3674美元，10月更突破3896美元，还打破了45年前经通胀调整的历史峰值。金价持续上涨已三年，未来走势难测，这让投资者既兴奋又担忧，不禁发问：这是否预示着突破每盎司5千美元大关呢？

黄金价格创45年来新高，能突破5千美元大关吗？

2025年，黄金价格一路飙升，9月现货黄金突破3674美元，10月更突破3896美元，还打破了45年前经通胀调整的历史峰值。金价持续上涨已三年，未来走势难测，这让投资者既兴奋又担忧，不禁发问：这是否预示着突破每盎司5千美元大关呢？

回顾历史，黄金价格剧烈波动常与货币崩溃、经济衰退和通胀加剧相关，它一直是对抗通胀与货币贬值的重要资产。1970年代石油危机使美国面临货币崩溃、通胀飙升和经济衰退，金价从35美元/盎司涨至850美元/盎司。当时美元与黄金脱钩，美国财政赤字扩大、债务危机加剧、美元信用走弱，尼克松施压美联储维持低利率，引发黄金大牛市。如今，特朗普对美联储施压，美联储可能降息，全球央行加大黄金储备，中、俄等国“去美元化”政策下持续增持；金融市场对美国资产吸引力下降，黄金价值上升。核心还是全球经济对未来不确定性和恶性通胀的担忧，且地缘政治风险和逆全球化忧虑也使黄金成为对抗政治动荡的核心资产。

虽然目前未直接进入恶性通胀局面，但金价波动 恶性通胀发生几率升高。这一波金价暴涨，是全球经济、政治未来深层次风险的强烈信号，反映出全球经济体系的脆弱性。

美财政部长贝森特力推“黄金重估货币化抵御国债援财政”的政策背景与核心动机：美国正面临天文数字债务困境（2024年底联邦总债务突破37万亿美元，年利息支出近1万亿美元）与美元信用压力加剧的双重挑战。中俄等国持续增持黄金、加速去美元化（2024年全球央行净购金量达1044吨，创历史新高），而美国财政部持有8133吨黄金（按当前市价约3300美元/盎司计算，账面价值仅110亿美元，重估后可达约9000亿美元），为其通过黄金重估激活储备提供了基础。财政部长贝森特（Scott Bessent）提出的“货币化美国资产负债表的资产端”思路，本质是利用黄金的“硬通货”属性，通过重估储备来减少新国债发行需求，缓解财政可持续性问题。

实施方式：市场普遍猜测的操作是“黄金凭证融资”——美财政部将持有的黄金按市场价重估，向美联储发行等额黄金证书（如每盎司3300美元），美联储则通过增加财政部现金账户（TGA）存款完成支付。这一操作无需公开市场购买，本质是通过黄金的“货币化”创造账面资金，类似1933年罗斯福“黄金新政”（强制全民交售黄金并提高官方价格）或1971-73年尼克松结束金本位后的财政部操作。重估后的资金可用于回购国债、设立主权财富基金或填补财政赤字。

实施概率判断：尽管存在法律障碍（需国会授权重估黄金储备，避免变相印钞），但特朗普政府的“激进风格”（如贝森特2025年政策转向之快）与历史先例（德国、意大利等国近几十年均有黄金重估经验），使得这一操作的实施概率正在急剧上升。市场普遍认为，若2025年下半年至2026年债务违约风险加剧，黄金重估可能成为美国政府的“必备选项”。

对黄金价格的推动作用预估

短期（1-3个月）：情绪与流动性驱动的小幅上涨：若美国宣布黄金重估或启动黄金凭证操作，市场会将此解读为“黄金储备价值提升”的信号，强化其“终极价值储存工具”的地位，同时流动性注入（约7500-9000亿美元）可能推高资产价格。但这种上涨更多是情绪与短期流动性驱动，幅度可能有限（如5%-10%），因市场已提前计入部分预期（2025年以来黄金价格涨幅已达45%）。

中期（6-12个月）：供需与信用重构的中等上涨：黄金重估将显著改变黄金的供需格局——财政部通过重估获得的资金可用于回购国债，减少市场中的美债供应，降低市场对美债的抛售压力；同时，全球央行购金需求持续强劲（2024年中俄央行连续增持黄金），供需缺口将支撑黄金价格。此外，黄金重估可能引发市场对“黄金再货币化”的预期，进一步推高金价。预计中期金价必能突破5000美元/盎司大关。

长期（1-3年）：债务与货币体系重构的持续上涨：若美国将黄金重估作为长期政策（如德国将黄金储备占比提升至70%以上），黄金的“硬通货”属性将得到强化。随着全球去美元化趋势加速（金砖国家、东盟等建立本币结算体系，2024年美元占全球外汇储备比例降至58%），黄金作为“终极价值储存手段”的需求将持续增加。此外，美国国债规模的持续增长（2030年可能达45-60万亿美元），将推动黄金价格与债务规模挂钩（参考2000-2011年黄金价格与国债规模的联动关系，2030年黄金价格可能升至5000-10000美元/盎司）。

关键风险提示

- 法律与政治风险：黄金重估需国会授权，若国会反对（如担心“变相印钞”引发通胀），可能延迟或阻止实施；

- 市场波动风险：比特币等加密货币的波动性（2025年比特币价格波动幅度超50%）可能分流部分资金，削弱黄金的避险需求；

- 全球合作风险：若中俄等国继续增持黄金、加速去美元化，可能削弱美元体系，但也可能导致黄金价格波动加剧（如各国央行集中抛售黄金应对危机）；

- 美国经济复苏风险：若美国经济复苏超预期（如通胀回落、失业率下降），美联储可能提前加息，导致金价短期回调。

来源：廖浈