铜上涨的逻辑

摘要：铜是新石油！首选有矿的，其他金属逻辑一样，选矿不选加工！全球前15大铜矿生产商占据全球铜供给60%，且基本无大量的新增产能，智利、秘鲁、刚果（金）为铜矿最重要的供给来源，铜矿产量CR3达到44%，我国铜矿匮乏，仅占储量比3%。

【铜】：铜是新石油！首选有矿的，其他金属逻辑一样，选矿不选加工！全球前15大铜矿生产商占据全球铜供给60%，且基本无大量的新增产能，智利、秘鲁、刚果（金）为铜矿最重要的供给来源，铜矿产量CR3达到44%，我国铜矿匮乏，仅占储量比3%。

紫金矿业：上游资源龙头，全球矿业巨头，拥有西藏巨龙铜矿、非洲刚果金卡莫阿-卡库拉铜矿一期已投产，二期达产后铜产量将突破90万吨/年，业绩弹性大！西藏巨龙铜矿二期年底建成后，预计年产30-35万吨铜。公司年产铜矿约100万吨，公司为全球化多品种矿业龙头，项目布局16个国家，铜、金、铅、锌等主营矿种储量、资源量及产量位居中国领先、全球前10位。2025年上半年市值超7600亿，为A股铜业市值第一。2025年上半年矿产铜57万吨，同比涨9%，铜业务毛利占比38.5%。2025年上半年营收1677.11亿元，归母净利润232.92亿元，同比大增54.41%。

洛阳钼业：走向全球的矿企，拥有TFM（刚果金）、Kisanfu（刚果金）两大世界级铜矿，铜资源量超1200万吨！公司是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商，公司年铜矿产能统60万吨。全球铜钴龙头，2025年市值超3100亿，铜业务收入占比65%，2025年上半年净利润86.71亿元创历史新高。拥有刚果（金）Tenke Fungurume铜矿和巴西磷矿，在铜钴湿法冶炼领域技术领先。

江西铜业：国内铜冶炼龙头，年产铜超170万吨，坐拥5大国内铜矿，但自有铜矿仅占约30%；加工费依赖症明显！公司100%所有的保有资源量约为铜金属899.3万吨、金275.9吨、银8626吨、钼21.0万吨，公司铜矿年产能20万吨+，但公司主营为铜冶冻（铜冶炼包括：铜陵有色、云南铜业、白银有色）。 2024年新能源领域铜加工订单同比增长35%，为宁德时代、比亚迪供应动力电池用铜箔。2025年上半年净利润同比增长16.84%。近5日股价上涨8.32%，2025年股价上涨33.95%。

西部矿业：青海锡铁山铜矿、西藏玉龙铜矿合计资源量超300万吨，区域龙头！立足西部，是中国第二大铅锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商，公司铜矿年产能20万吨+，但公司主营为铜冶烧炼，公司分红率高、是有色中国质地优秀的企业。控股西藏玉龙铜矿，总市值524亿。该矿生产成本比行业平均低15%，2025年一季度毛利润达28.78亿元。随着三期工程推进，未来产能将提升到20万吨。

金诚信：有色中走向海外的民营企业，年铜矿出货3-4万吨，为什么要走出去，战略意义（紫金矿业、洛阳钼业、天齐锂业、华友钴业、兖能源都出海了）。

北方铜业：公司拥有矿山一座（铜矿峪矿）以及冶炼厂2个（垣曲冶炼厂、侯马北铜），公司年铜矿出货3-4万吨。作为中国七大铜产业基地之一，保有铜金属量129.87万吨，深部勘探预计新增3亿吨。采用自然崩落法采矿，开采成本低。子公司切入新能源汽车动力电池、消费电子等高毛利领域，还与宁德时代合作建设电池及铜箔项目。近一年股价累计上涨54.80%，大幅跑赢大盘和行业平均水平。

铜陵有色：国内阴极铜产能冠军，年产能达140万吨。拥有4.5万吨铜箔产能，覆盖5G和锂电等高端领域，高精度电子铜箔获宁德时代认证。近5个交易日整体上涨7.98%。

云南铜业：中铝集团核心平台，阴极铜产能130万吨，“铁峰”牌阴极铜是国际注册品牌，冶炼技术行业领先。普朗铜矿年产铜精矿9.8万吨，能对冲部分原料成本压力。近5日股价上涨3.94%，2025年股价上涨23.86%。

2025年多因助铜价持续上涨，部份龙头股如下：

铜持续上涨的逻辑：

1.供给端收缩近期海外矿场突发停产（如罢工、天气干扰），叠加国内冶炼企业减产预期，导致市场出现阶段性供应紧张。

2.需求长期支撑新能源领域（充电桩、5G 基建、动力电池）铜需求爆发式增长，住宅电气化升级也提升单位面积用铜量，形成刚性需求。

3.金融环境宽松美联储降息预期推高市场风险偏好，资金流入大宗商品，进一步刺激铜价上涨。