摘要：在当前市场环境下，五粮液展现出其作为行业龙头的基本面优势。根据2024年财报，公司实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；归属于上市公司股东的净利润318.53亿元，同比增长5.44%。

市场对白酒行业的担忧始终存在，但五粮液用持续的业绩增长和充沛的现金储备展现出龙头企业的韧性。

在当前市场环境下，五粮液展现出其作为行业龙头的基本面优势。根据2024年财报，公司实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；归属于上市公司股东的净利润318.53亿元，同比增长5.44%。

这一业绩使得五粮液营收、归母净利润已保持连续十年稳健增长。

更引人注目的是公司的现金储备。截至2025年3月31日，五粮液货币资金为1385.5亿元，较期初增长8.75%。充裕的现金储备为公司应对内外部不确定性风险提供了有力保障。

估值水平处于历史低位

从估值角度看，五粮液当前市盈率仅约14倍，创下近十年最低。这一估值水平远低于公司上市以来的历史平均市盈率27.85倍，仅为长期均值的一半。

若考虑公司持有的巨额现金，其实际估值水平更低。与此同时，五粮液的分红率持续提升，从2021年的50%、2022年的55%、2023年的60%，提升至2024年的70%。

2024年度分红总额达223亿元，按当前市值计算，股息率达到4.9%。

高端市场地位稳固

在市场担忧“年轻人不喝白酒”的背景下，五粮液依然保持稳健增长。2024年，公司经销商数量逆势增长327家，总数达3711家。

五粮液产品毛利率达到82.21%，再创历史新高。这表明公司在高端市场的品牌溢价能力和定价权依然强劲。

白酒行业总量虽然在萎缩，但萎缩的主要是低端市场，高端市场集中度反而提升。2016年，“茅五”合计收入占白酒行业20家上市公司的48.5%；到2024年，这一比重已提升至59.25%。

战略调整应对行业变化

面对行业变化，五粮液积极推进战略调整。2025年被公司定位为 “营销执行提升年” ，将坚定“稳中求进、以进促稳”的工作总基调。

公司已将27个营销大区整合为北部、南部、东部三大片区，建立“总部-区域中心-终端”的垂直管控体系。在渠道建设方面，直营渠道“三店一家”建设成效显著，新增138家专卖店、5家文化体验店、490家和美集合店和2家大酒家。

五粮液还持续加大研发投入，2024年研发费用达4.05亿元，同比增长25.85%。公司拥有13个国家和省部级创新平台，覆盖酿酒全产业链，平台数量为行业最多。

潜在风险与市场担忧

尽管基本面稳健，五粮液也面临一些挑战。2025年第二季度，公司归母净利润46.32亿元，同比下降7.58%。这是五粮液10年来同期首次“个位数”业绩增长，也低于宜宾市酒类行业上半年6.1%的整体增速。

白酒行业仍处于深度调整期，同时受到禁酒令等因素影响。市场竞争加剧，其他酒企也在加速追赶。

此外，市场对白酒行业的长期担忧包括消费税改革可能带来的影响，以及年轻消费群体对白酒接受度的变化。这些因素都可能对行业未来发展形成制约。

五粮液作为高端白酒龙头，目前估值处于历史低位，现金流充裕，分红率持续提升。在行业调整期，公司通过战略调整和渠道优化巩固市场地位。

投资者需要关注的是，五粮液的增长模式已从高速增长转向稳健增长，这或许更适合追求稳定收益的长期投资者。

来源：返璞归真