摘要：最近医药板块的定增市场可谓热闹非凡。百利天恒以317元/股的价格完成37.64亿元募资，短短15个交易日就为参与定增的机构带来15.7%的账面浮盈。葛兰、赵蓓、朱少醒等明星基金经理集体亮相，动辄数亿元的认购金额让人咋舌。

最近医药板块的定增市场可谓热闹非凡。百利天恒以317元/股的价格完成37.64亿元募资，短短15个交易日就为参与定增的机构带来15.7%的账面浮盈。葛兰、赵蓓、朱少醒等明星基金经理集体亮相，动辄数亿元的认购金额让人咋舌。

看着这些专业投资者在医药板块"捡钱"，我不禁想起十年前刚入市时的自己。那时候总觉得跟着大资金走准没错，结果往往是高位接盘、低位割肉。直到后来接触到量化数据，才发现市场博弈的本质从来不是简单的跟风。

一、牛市暴跌背后的行为金融学

心理学上有个概念叫"损失厌恶"，指的是人们对损失的痛苦感受要远大于同等收益带来的快乐。这在股市中表现得尤为明显——牛市中的剧烈调整往往让散户惊慌失措，匆忙出局后又懊恼不已。

我见过太多这样的案例：2020年医药板块那波行情中，不少人在7月份的大幅回调中被洗出局，错过了后续更猛烈的上涨。当时有位朋友在恒瑞医药回调15%时清仓，结果三个月后该股又涨了40%。

这张K线图完美诠释了什么叫"牛市多暴跌"。标注的三个区域调整幅度都不小，特别是区域③的位置，时间和力度都接近破位边缘。但有意思的是，每次剧烈调整后都迎来了更强劲的反弹。

二、量化数据揭示的主力意图

为什么专业投资者能在暴跌中保持淡定？关键在于他们看得懂资金行为的本质。在我使用的量化系统中，橙色柱体代表的「机构库存」数据就像X光机一样，能穿透K线的表象。

仔细观察就会发现：虽然走势跌宕起伏，但三个调整区域的「机构库存」始终活跃。这意味着什么？机构资金非但没有撤离，反而在借调整加大布局。这种反常行为往往预示着后续更大的行情。

反观另一只股票：

前期几次调整都涨回去了，但最后一次「机构库存」明显消失。这种信号就像黑夜中的灯塔，提醒着风险来临。可惜大多数散户要么视而不见，要么根本无从知晓。

三、医药定增热潮的启示

回到开篇的百利天恒定增事件。为什么317元的定增价机构还抢破头？因为他们看到了ADC药物的全球竞争力；为什么敢在366元时继续持有？因为他们清楚创新药的成长空间。

这让我想起彼得·林奇的那句话："股市下跌就像科罗拉多州的暴风雪一样平常，如果你有准备就不会受到伤害。"对普通投资者而言，"准备"不是盲目抄底或死扛，而是学会用数据说话。

如今的市场环境早已不同往昔。注册制改革下个股分化加剧，"齐涨共跌"成为历史。想要在这个市场中生存发展，就必须建立自己的认知体系——不是看别人买什么就跟着买什么，而是理解资金行为背后的逻辑。

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来源：小雅攒钱记