摘要：9月29日，科创板上市公司百利天恒正式向香港联交所重新递交H股上市申请，高盛、摩根大通、中信证券担任联席保荐人。这是该公司继2024年7月、2025年1月两次递表失效后的第三次冲刺，距离其2023年1月登陆上交所仅两年多时间。

9月29日，科创板上市公司百利天恒正式向香港联交所重新递交H股上市申请，高盛、摩根大通、中信证券担任联席保荐人。这是该公司继2024年7月、2025年1月两次递表失效后的第三次冲刺，距离其2023年1月登陆上交所仅两年多时间。

截至9月30日A股收盘，百利天恒总市值约1549亿元。

此次赴港上市被视为其国际化战略的关键一步。公司相关负责人表示，若实现两地上市，将扩大投资者基础并获得外币融资，支撑创新管线的全球临床试验及商业化布局。此前，百利天恒已获港股上市备案批复，并于近期完成37.64亿元A股定增，吸引18家国内外机构参与，资金全部用于创新药研发。

招股书显示，成立于1996年的百利天恒以创新生物药及仿制药、中成药为核心业务，目前聚焦肿瘤治疗领域，构建了ADC、GNC、ARC三大研发平台，拥有14款临床阶段候选药物，开展约70项临床研究。

其核心产品BL-B01D1作为全球首个进入III期临床的EGFR×HER3双抗ADC，已与百时美施贵宝（BMS）达成84亿美元合作，创下全球ADC领域单个资产交易额纪录，公司保留中国区开发商业化权益。

财务数据呈现显著波动，2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为7.02亿、5.60亿、58.21亿和1.70亿元，净利润则为-2.82亿、-7.80亿、37.08亿和-11.18亿元。2024年盈利主要得益于BMS合作的8亿美元首付款，而研发投入持续加码，同期研发开支累计超36亿元，2025年上半年研发费用已达10.39亿元。

值得注意的是，公司仿制药及中成药业务受带量采购影响持续下滑，2022至2024年相关业务毛利率从64.8%降至40.8%，与创新药许可费100%的毛利率形成鲜明对比。目前其所有创新候选药物仍处临床阶段，核心管线BL-B01D1预计明年国内商业化落地。

此次递表恰逢港股创新药板块回暖窗口期。数据显示，2025年以来已有13家内地生物科技公司登陆港股，港股创新药ETF累计涨幅超110%，BD交易热潮与发行新规成为板块催化剂。但百利天恒仍面临研发不确定性、单一合作依赖等风险，若核心管线临床进展不及预期或BMS合作生变，将直接影响其估值与盈利前景。

来源：中房科学