摘要：采购经理指数（PMI）是国际通行的宏观经济监测工具，如同经济的“月度体检报告”，通过调查企业采购经理的实际经营感受，快速反映经济活动的扩张与收缩态势。其核心判断标准是50%的临界点：高于50%意味着经济活动在扩张，数值越高景气度越强；低于50%则表示活动在收缩
张炳明知道编写
首先通俗解读：两个指数是什么？
采购经理指数（PMI）是国际通行的宏观经济监测工具，如同经济的“月度体检报告”，通过调查企业采购经理的实际经营感受，快速反映经济活动的扩张与收缩态势。其核心判断标准是50%的临界点：高于50%意味着经济活动在扩张，数值越高景气度越强；低于50%则表示活动在收缩，数值越低压力越大。
制造业采购经理指数（制造业PMI）
专门反映工业生产领域的景气状况，涵盖从原材料采购到产品生产、订单交付的全链条。可以理解为“工厂的活力指数”——当指数高于50%，说明工厂在加班加点生产、订单在增加、供应链运转顺畅，制造业处于增长状态；低于50%则意味着工厂开工不足、订单减少，行业面临下行压力。
该指数由5个核心分类指数构成，分别对应制造业的关键环节：生产指数（反映工厂开工强度）、新订单指数（反映市场需求热度）、原材料库存指数（反映企业备货意愿）、从业人员指数（反映企业用工需求）、供应商配送时间指数（反映供应链效率），这五个维度共同勾勒出制造业的真实运行图景。
非制造业采购经理指数（非制造业PMI）
聚焦服务业和建筑业等非生产领域的经营状况，相当于“实体经济的服务活力计”。服务业涵盖邮政、金融、餐饮、房地产等行业，建筑业则包括工程施工、装修等领域，这些行业直接关系到居民生活和基础设施建设。
与制造业PMI类似，非制造业以商务活动指数为核心指标，辅以新订单、从业人员、价格等指数。由于非制造业的特殊性，其没有统一的“生产指数”，而是用商务活动指数直接反映业务总量变化，同样以50%为扩张与收缩的分界线。
2025年9月两大指数运行实况
根据国家统计局发布的数据：
制造业PMI：接近扩张线，结构分化明显
9月份制造业PMI为49.8% ，较上月上升0.4个百分点，虽仍低于50%的临界点，但已逼近扩张区间，显示制造业景气水平持续改善[__LINK_ICON]。从具体表现看，呈现“整体回暖、内部分化”的特征。
从企业规模看，大型企业继续发挥“压舱石”作用，PMI升至51.0% ，较上月提升0.2个百分点，持续处于扩张区间，表明大型企业在产业链中的引领作用凸显。中型企业PMI为48.8% ，微降0.1个百分点，景气度基本平稳但仍处收缩状态。值得关注的是小型企业PMI大幅回升1.6个百分点至48.2% ，虽未突破临界点，但景气改善幅度显著，显示小微企业经营压力有所缓解。
从核心分类指数看，生产端表现尤为亮眼：生产指数升至51.9% ，较上月提高1.1个百分点，达到近6个月高点，反映制造业生产活动加快，工厂开工率显著提升。供应链效率同步改善，供应商配送时间指数为50.8% ，连续两个月高于临界点，意味着原材料交货速度加快，物流通畅度提升。
需求端虽未突破扩张线，但改善趋势明确：新订单指数升至49.7% ，较上月上升0.2个百分点，表明市场需求逐步回暖，尤其是食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业，产需两端均保持较高景气度，两个指数均超过54.0%。而木材加工、石油煤炭加工等行业则仍面临产需双弱的压力。
此外，原材料库存指数和从业人员指数分别为48.5% 和48.5% ，均较上月上升0.5-0.6个百分点，显示企业原材料库存降幅收窄，用工需求有所回升，但尚未进入扩张区间，反映企业对需求复苏的信心仍在培育中。从行业结构看，装备制造业、高技术制造业和消费品行业表现突出，PMI分别达到51.9% 、51.6% 和50.6% ，均高于制造业总体水平，成为拉动行业回暖的核心动力；而高耗能行业PMI降至47.5% ，延续收缩态势，显示产业结构调整持续推进。
非制造业PMI：持平临界点，行业冷暖不均
9月份非制造业商务活动指数为50.0% ，较上月下降0.3个百分点，刚好处于临界点，表明非制造业业务总量总体保持稳定，但增长动能有所减弱。服务业与建筑业呈现不同运行态势。
服务业方面，商务活动指数为50.1% ，虽继续处于扩张区间，但较上月下降0.4个百分点，显示服务业增长放缓。行业分化尤为显著：邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均在60.0%以上，处于高位景气区间，反映物流通信、金融等基础性服务行业运行活跃；而受暑期效应消退影响，餐饮、文化体育娱乐等接触性消费行业指数跌至临界点以下，需求回落明显。从预期看，服务业业务活动预期指数为56.3% ，今年以来始终保持在55.0%以上，表明企业对长期发展仍持乐观态度。
建筑业呈现“景气回升、需求待振”的特点：商务活动指数为49.3% ，较上月上升0.2个百分点，景气水平小幅改善。尽管业务总量仍处收缩区间，但企业信心有所增强，业务活动预期指数升至52.4% ，较上月上升0.7个百分点。不过需求端仍显乏力，建筑业新订单指数仅为42.2% ，虽较上月回升1.6个百分点，但仍处于低位，显示市场需求不足仍是制约行业发展的主要因素。
价格与用工维度则呈现压力：非制造业投入品价格指数降至49.0% ，销售价格指数跌至47.3% ，均低于临界点，表明企业成本与营收两端均面临压力。从业人员指数下降0.6个百分点至45.0% ，其中建筑业从业人员指数大幅下降3.9个百分点至39.7% ，显示非制造业用工需求有所收缩，就业压力值得关注。
三、指数背后的经济信号
综合两大指数表现，9月份我国经济呈现“制造业回暖提速、非制造业企稳承压”的格局。制造业虽未突破扩张线，但生产、需求、预期均呈改善态势，尤其是大型企业和高端制造领域的引领作用，为经济复苏奠定了基础。非制造业虽持平临界点，但服务业内部分化、建筑业需求不足等问题凸显，反映经济复苏仍不均衡。
国家统计局数据显示，9月综合PMI产出指数升至50.6% ，较上月上升0.1个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快[__LINK_ICON]。这意味着尽管存在结构分化，但经济总体复苏的趋势未变。未来需重点关注中小企业需求端的持续改善，以及消费类服务业的复苏动能培育，推动经济实现均衡、稳定增长。
来源：强论资本
