摘要：近日，32岁的深圳市兰亭科技股份有限公司（“兰亭科技”证券代码：831118）交出了一份堪称“高危预警”的成绩单：2024年成绩单营收下滑14.87%、净利润亏损扩大近50%、短期借款激增252.46%、经营活动现金流缺口突破1200万……这家曾被誉为“国货之

近日，32岁的深圳市兰亭科技股份有限公司（“兰亭科技”证券代码：831118）交出了一份堪称“高危预警”的成绩单：2024年成绩单营收下滑14.87%、净利润亏损扩大近50%、短期借款激增252.46%、经营活动现金流缺口突破1200万……这家曾被誉为“国货之光”的老牌化妆品企业，正面临前所未有的生存挑战。

业绩双降：线上失守，线下溃败

年报显示，兰亭科技2024年营业收入3.23亿元，同比缩水14.87%。更令人触目惊心的是，归属于挂牌公司股东的净利润亏损扩大至-1726.7万元，同比暴跌49.65%。

细看业务板块，核心护肤产品收入骤降22.55%，曾被寄予厚望的电商渠道收入下滑25.53%，而线下市场更是全面溃败——东北、华北、华南、西北等区域收入降幅均超30%，华中地区暴跌79.54%。

财报中的亮点是洗沐产品凭借境外四个客户增长48.24%，华东因上海及杭州地区的三个主要客户销量增长107.50%。但两者体量太小，其增长不足以抵消其他产品和区域的下滑。

财务警报：短债压顶，现金流恶

资产负债表暴露的风险更令人担忧。

短期借款从800.68万飙升至2822.11万元，增幅达252%，直接推高合并资产负债率至33.67%。更致命的是，经营活动现金流净流出1215.79万元，同比扩大258.64%，创下近3年最差纪录。

兰亭科技坦言，线上直播竞争加剧导致收入锐减。然而预付营销费用激增、存货周转率下降正在不断吞噬现金流。这不禁让人担忧，账上6278万元货币资金，能否满足2822.11万元的短期债务与经营庞大的支出？

战略迷思：转型口号下的现实落差

兰亭科技在年报中反复强调“双转型”（生产型向DTC产销一体化转型、化妆品向大健康转型）、“三突围”（产量、销量、品牌突围），但现实却充满讽刺：研发费用同比减少17.36%，与行业加大研发投入的趋势背道而驰。

根据兰亭科技官网信息，公司成立于1993年，比现在上市公司拉芳家化、珀莱雅、上美股份、贝泰妮等一众日化美妆巨头都成立的早，并于2009年荣获行业内稀缺的“高新技术企业”称号。

值得关注的是，兰亭科技号称要打造的“大健康产品生态圈”，但健康类产品收入反而下滑23.29%。

值得玩味的是，兰亭科技2024年内新设7家子公司全部聚焦“互联网商品销售”，与宣称的“数字化国际企业”愿景形成错位——这些子公司多数亏损，只有深圳市兰亭今期电子商务有限公司一家盈利。

跨境与银发经济的最后赌注？

绝境中亦有转机。兰亭科技注册跨境电商公司，洗沐产品境外收入增长26.84%，马来西亚工厂建设投入230万元，暗示兰亭科技或将筹码押注出海。

而年报特别提及“银发经济崛起”，或许暗示兰亭科技在抗衰老产品线的布局。

但目前资生堂、宝洁等国际巨头早已卡位熟龄市场，兰亭既无研发优势，又缺品牌溢价，靠现有技术恐难破局。

清扬君点评：

兰亭科技的困境，本质上是传统化妆品企业转型失败的典型案例。30年前依靠线下渠道和性价比打下的江山，在Z世代消费浪潮中已显疲态：过度依赖OEM模式导致毛利率长期低于行业均值；营销费用占比高达52.49%，却未能孵化出爆款产品；面对珀莱雅、上美股份贝泰妮等新锐品牌的成分创新攻势，仍固守“螺旋藻纳米微胶囊”等陈旧技术。当珀莱雅已经突破百亿营收，韩束和薇诺娜单品牌突破50亿元时，兰亭的“私域公域互融”战略更像是空中楼阁。

清扬君认为，兰亭科技的当务之急已不是“冲击新高”，而是如何活下去。当“30年技术积淀”的光环褪去，这家老牌企业需要一场从产品、渠道到管理的彻底革命——毕竟，市场留给它试错的时间已经不多了。

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来源：清扬君