摘要：正如《 个险死亡螺旋：补贴的作用和局限 》一文中所分析的，对个险的保费补贴不仅降低了个人的负担，还做大了保险资金池，给到医疗市场的理赔金额大幅增加，推高了医疗服务和药品市场的持续扩容。但补贴一旦失效将推动个险市场快速退潮，甚至进一步恶化，个险市场的不确定性进一
正如《 个险死亡螺旋：补贴的作用和局限 》一文中所分析的，对个险的保费补贴不仅降低了个人的负担，还做大了保险资金池，给到医疗市场的理赔金额大幅增加，推高了医疗服务和药品市场的持续扩容。但补贴一旦失效将推动个险市场快速退潮，甚至进一步恶化，个险市场的不确定性进一步加大。
事实上，对个险的补贴削减不仅会减少保险市场规模，对医疗市场也将带来明显的冲击，导致医疗机构和药企的营收压力加大。下面继续以美国市场来做一简单的分析。
随着2025年底对ACA下的个险补贴结束，个险市场的萎缩将是必然的，由此将抑制对医疗服务和药品的需求。根据Urban Institute的分析，如果补贴终结，明年将至少有470万用户失去保险覆盖，由此将减少321亿美元的医疗开支，其中医院受损最大，将有142亿美元的收入减少，医生减少51亿美元，其他服务减少69亿美元，处方药市场将损失58亿美元。
同时，由于失去保险的用户使用急诊是无需预付费的，由此会带来对各项服务和药品的无报销医疗费用（最终部分变成坏账）增加。Urban Institute预计将总计产生至少77亿美元的无报销医疗费用，其中医院将有22亿美元的损失，医生为10亿美元、其他服务为31亿美元，药品为15亿美元。虽然这些损失会有一部分来自联邦和州政府的补贴，但超过50%以上的损失仍将由医疗机构和药企承担。
不过，失去的营收和可能产生的坏账并不是全国平均分摊的，而是主要集中在南部的红州（共和党控制的州）。由于南部红州并没有对Medicaid进行扩容，导致联邦贫困线100-138%的用户都自动落入到个险补贴的范畴，而其他实施对Medicaid进行扩容的州都将这部分用户纳入到Medicaid的补贴中去，而不会进入商保个险市场。
因此，在补贴消失后，南部红州将受到最大的冲击，尤其是德州和佛罗里达这两个人口大州。佛罗里达、德州和佐治亚三个州的医疗开支降幅最大，达到4.8%，其中金额以德州最高，达到102亿美元，佛罗里达为67亿美元，佐治亚为37亿美元。而医疗开支降幅最小的主要集中在北部，尤其是新英格兰地区，麻州、佛蒙特和纽约等，降幅不超过0.1%。
而在无报销医疗费用方面，同样是南部遭受明显压力，其中田纳西增幅最大，为29.2%，金额为3.78亿美元，密西西比为29.1%，金额为2.51亿美元，南卡为26.9%，金额为2.65亿美元。
由于南部红州是美国营利性医院的主要基地，医疗开支的降低将对其产生主要的挑战。
由于德州和佛罗里达是HCA的重点布局区域，虽然其Medicaid未经历过扩张，减税法案在Medicaid的补贴削减上对HCA的影响有限，但在个险上的影响确实巨大的。正是因为没有经历过Medicaid扩张，所有联邦贫困线100-400%及至少的用户之前都享受了保费补贴，现在补贴大幅削减之后，类似HCA这样的南部营利性医院都将面临商保用户的削减。而这对本来就面临政府医保价格压力的医院更是雪上加霜。
HCA最主要的支付方是商业保险，占2024年总营收的49.5%，但是相比2016年下降了4.2个百分点。第二大支付方为Medicare，占2024年总营收的32.2%，占比较2016年增加了1个百分点。Medicaid占2024年总营收的12.3%，比2016年增加了3.6个百分点。从HCA可以看出，商保支付占比本身已经在持续下降的过程中，叠加个险的用户下降，2026年HCA将面临明显的商保占比下滑。由于商保是医院利润的主要来源，HCA的利润将受到明显的侵蚀。
另一方面，由于无报销医疗服务将增加，医院的坏账也将增长，进一步侵蚀利润。根据Urban Institut的预估，佛罗里达将产生10亿美元的损失，德州为15亿美元。HCA超过50%的收入来自这两个州，且在两个州的最大城市市场份额占比较高，其受到冲击也将是必然的。
虽然药品收入损失整体占比较小，只有18%。但将对部分当地疾病谱比较集中的慢病用药和特药产生影响，如果叠加Medicaid在明年底开始削减大概带来的100亿美元左右的损失，部分药企还是会受到一定的影响。
总体来看，个险补贴的大幅削减将对医疗市场造成明显的冲击，主要影响医院、医生和药企，其中以医院受到的损失最大，随着未来10年Medicaid补贴逐步降低，两者叠加对市场形成的调整不可小觑。
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来源：博识雅士
