摘要：金融衍生品，即“金融衍生工具”，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础产品价格（或数值）变动的派生金融产品。
第六章 金融市场与金融工具
6 金融衍生品市场概述
考点五：金融衍生品的概念与特征★★★
（一）金融衍生品的概念
1.金融衍生品，即“金融衍生工具”，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础产品价格（或数值）变动的派生金融产品。
2.基础产品不仅包括现货金融产品（如股票、债券），也包括金融衍生工具。
3.基础变量包括利率、汇率、股票价格指数、通货膨胀率、信用等级等
4.在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。
（二）金融衍生品的特征
1.跨期性
金融衍生品会影响交易者在未来某一段时间内或某一时点上的现金流。
2.杠杆性
以小博大，只需支付少量保证金或权利金；风险与收益成倍扩大。
3.联动性
衍生品的价值与其基础产品或基础变量紧密联系。
4.高风险性
交易的后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。
5.零和性
交易方盈亏完全负相关，且净损益为零。
典型例题1.【2023、2024年真题·单选】只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这一特征体现了金融衍生品的。
A.跨期性
B.联动性
C.杠杆性
D.零和性
【参考答案】C
典型例题2.【2020年真题·多选】金融衍生品是依据基础产品或基础变量派生出来的金融产品，其基本特征有。
A.跨期性
B.联动性
C.稳定性
D.杠杆性
E.高风险性
【参考答案】ABDE
考点六：金融衍生品市场的交易机制★★★
1.金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易（OTC）。
2.根据交易目的的不同，交易主体分为：
（1）套期保值者（风险对冲者）：减少不确定性，降低甚至消除风险。
（2）投机者：利用定价差异，获取利润（有风险）。
（3）套利者：利用价格差异，获得无风险收益。
（4）经纪人：交易中介，获取佣金。
典型例题1.【2023、2024年真题·单选】根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为。
A.投资者、交易者、经纪人、结算参与者
B.套期保值者、投机者、套利者和经纪人
C.套期保值者、投机者、套利者和重要交易对手
D.买方、卖方、做市商、经纪人
【参考答案】B
典型例题2.【2020年真题·单选】假设交易主体甲参与金融衍生品市场活动的主要目的是为了促成交易、收取佣金，则此时甲扮演的角色是。
A.经纪人
B.投机者
C.套期保值者
D.套利者
【参考答案】A
考点七：金融衍生品的功能★★
1.套期保值
最主要功能，也是金融衍生工具产生的原动力。
最早出现的金融衍生工具远期合约，就是为了应对农产品价格波动可能带来的损失而创设的。
2.价格发现
如果市场竞争是充分有效的，那么金融衍生工具价格就是对标的物未来价格的事先发现。另外，由于大部分金融衍生工具能够通过竞价方式形成市场价格，能相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。
3.投机套利
只要商品或资产存在价格的波动就有投机与套利的空间。金融衍生工具都是跨期交易，相同期限的不同金融衍生工具、同一金融衍生工具的不同期限之间往往存在套利的可能。
4.降低融资成本
互换交易可以通过利用不同市场上的资信等级差异进行套利操作，从而降低融资成本。例如，利率互换可以利用相对比较优势进行套利，以降低融资成本。
考点八：金融衍生品的风险★
根据风险的性质，金融衍生品交易面临的风险可以分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。
1.市场风险
是指工具价格发生变化而产生损失的一种风险。实际价格的变化方向或波动幅度与交易者的预测出现背离时，就会形成金融衍生品交易的市场风险。
2.信用风险
是指合约的一方出现违约所引起的风险。包括交割前风险和交割时风险两种，交割前风险是指在合约到期前由于交易对方破产而无力履行合约义务的风险；交割时风险是指在合约到期日交易对方未按合约约定履行义务的风险。
3.流动性风险
持有者不能以合理的价格卖出金融衍生品，只能等待执行最终交割的风险。
4.操作风险
是指企业内部管理不善、人为错误等导致损失的风险。可能的风险来源有通信线路故障、计算机系统故障、操作失误等。
5.法律风险
是指金融衍生品合约在法律上无效、合约内容不符合法律规定等给金融衍生品交易者带来损失的风险。
典型例题【模拟题·单选】根据金融衍生品的风险性质，是指在合约到期日交易对方未按合约约定履行义务的风险。
A.市场风险
B.交割前风险
C.交割时风险
D.流动性风险
【参考答案】C
考点九：金融衍生品的分类★★
1.法律形式
（1）契约型衍生工具：以标准的合约方式存在，交易双方约定了合约标的物的执行价格、交割方式、交割时间与地点等，金融远期、金融期货、金融期权、金融互换均属于此类。
（2）证券型衍生工具：以证券的形式存在，如权证、以抵押贷款为基础发行的债券等。
2.是否赋予持有人选择权
（1）期货型衍生工具：持有人没有选择权，买卖双方都需要在合约到期前对冲平仓、现金结算或交割。
（2）期权型衍生工具：持有人有执行或放弃的权利。签发人没有选择权，只能被动接受。
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来源：烨华教育
