摘要：在今早《A股重磅资金报告：国务院召开会议！央行表态要维稳资本市场！》一文中，旌扬和大家聊到了本周A股市场横盘震荡，但亏钱效应却非常明显的根本原因。即三大主力资金中，只有游资保持做多状态，主动基金和被动基金都在调仓，造成市场热点快速轮动，个股持续普跌！

在今早《A股重磅资金报告：国务院召开会议！央行表态要维稳资本市场！》一文中，旌扬和大家聊到了本周A股市场横盘震荡，但亏钱效应却非常明显的根本原因。即三大主力资金中，只有游资保持做多状态，主动基金和被动基金都在调仓，造成市场热点快速轮动，个股持续普跌！

而在本周末，国内外消息面上又发生了一系列的大事！国内方面，国家统计局披露了8月的最后一组经济数据，2025年1-8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9%；央行则表示，下阶段建议加强货币政策调控 提高前瞻性、针对性、有效性。国外方面，美国商务部经济分析局发布的报告显示，美国核心PCE物价同环比增速都符合预期，业内认为美联储10月降息预期仍然较高！

这些消息势必会对下周，乃至节后，A股市场的格局产生深远的影响，那么哪些板块将会是接下来一段时间，A股市场的核心主线热点呢？

在综合了市场消息面、基本面、资金面与技术面后，旌扬认为短期内，半导体产业链仍将延续强势！除此之外，贵金属作为防御性板块，中短期内弹性也不会太低！

一，半导体：利好云集，产业链多分支被主力集体买入！

半导体是A股市场中的常青树！过去十几年来，很多板块都因为产业结构不断发生变化，被整个市场逐渐淘汰，例如房地产、白酒、医药、新能源、储能、锂电池等等。唯独半导体，在A股市场中一直能够屹立不倒！

这是因为，芯片半导体，几乎是过去十几年以来，所有重要高新科技行业的心脏！

在十年前，半导体因为下游的消费电子，大火了一把；在5年前，半导体又被下游的新能源汽车，注入了新的生命；现在，在AI浪潮下，算力需求井喷，半导体的江湖地位更是再上一个台阶！

可以看出，半导体之所以一直被资本市场高度关注，就是因为下游三大高新科技行业，为半导体产业链带来了源源不断的新增需求！而值得注意的是，未来一些即将大规模量产的高新科技行业，同样离不开半导体，比如机器人、飞行汽车、脑机接口等等！

而据旌扬观察，近期近期半导体产业链活跃度大幅提升，和下列利好消息，以及主力资金大幅加仓，都有直接关系：

1、近日，全球存储芯片巨头美光科技公布2025财年第四财季报告。财报显示，公司第四季度营收为113.2亿美元，同比增长46%，超出市场预期。美光科技CEO在财报电话会上指出，预计全球存储芯片（尤其 HBM）供需不平衡将加剧，明年HBM产能已基本锁定，需求将增长显著。

2、最新消息显示，由于供应紧张，三星对其DRAM和NAND闪存产品进行了大幅提价，部分产品提价幅度高至30%。这也使得三星成为继美光和闪迪之后，最新一家上调内存和闪存产品价格的存储巨头。

3、据媒体报道，三星电子已凭借其12层堆叠的HBM3E产品通过NVIDIA（英伟达）认证，成功进入其供应链体系，这一重大突破对三星意义非凡。这意味着三星明年的HBM销售额可能会有倍数级增长。

4、业内机构最新报告，AI创造的庞大数据量正冲击全球数据中心存储设施，传统作为海量数据存储基石的Nearline HDD（近线硬盘）已出现供应短缺，交期已从原本的数周，急剧延长为52周以上，加速扩大云计算服务供应商的储存缺口。

5、根据闪存市场最新报告，包括中国企业在内的各大原厂四季度将迎来价格普涨行情，为明年春季行情走势奠定基调。此次涨价主要聚焦在企业级和手机市场上，手机嵌入式存储价格也将小幅上扬。

不难看出，近期半导体产业链的相关利好，几乎全部是围绕存储芯片的。这是因为，存储芯片是除了AI芯片外，在人工智能算力大爆发时代下，半导体产业链中的最大受益方向！再加上下游智能手机等消费电子领域的分流，以及几个行业巨头的产能瓶颈，导致存储芯片价格持续上涨。

在这种情况下，存储芯片就具有顺周期板块的特性，即产品提价驱动上市公司业绩和股价上涨！

资金面上，半导体是近期主力机构加仓较多的科技股板块。过去1个月以来，半导体产业链中有23股被机构席位大幅买入。而这23股中，又有13股来自于存储芯片分支。除了存储芯片外，近期先进封装、光刻机、光刻胶等分支，主力机构都有加仓。可以看出，主力机构是在全面布局半导体产业链的。

游资方面，据旌扬观察，游资是从8月底开始买入半导体产业链的。但游资布局半导体，呈现出非常明显的节奏性。即一周加仓，一周修整，下一周再继续加仓。用这种间隔加仓的方式，来踩板块的轮动节奏。

二，贵金属：美联储降息预期重燃，国际金银价格连续大涨！

贵金属是一个非常特殊的板块，同时具有顺周期和避险的双重属性！通常情况下，在资本市场中，贵金属的避险属性可以用于短线应对一系列的黑天鹅事件，尤其是地缘政治冲突。但贵金属的顺周期属性，在国际金价上涨的周期中，则具备走出中期趋势性行情的潜力！

这点和其他顺周期板块的投资逻辑是一样的，即国际金价上涨，支撑贵金属板块业绩上行，进一步驱动股价走强。由于基本面驱动的行情多为中期行情，所以只要金价不转弱，贵金属板块就具备中期投资机会。

再来看看国际金价和银价：

金价方面，国际金价从今年4月开始，一直处于横盘震荡状态，8月底开始进入新一轮上涨周期。以伦敦金为例，8月底一路单边上涨，到本周二创出历史新高，达到3790美元/盎司。本周二到本周五，是高位横盘震荡走势，上涨节奏放缓，但是并未跌破5日线，还在单边上行通道之中。

国内金价的大体走势和国际金价趋同，本轮行情从9月1日开始爆发，之后也是踩着5日线和10日线单边走强。只不过本周的情况稍微有点不一样，本周国内金价要比国际金价更强，在周二创出新高后，周五再次大涨创新高！

银价方面，国际银价长期来看较金价是严重滞涨的。所以今年5月后，国际银价就开始连续上涨，主要是对金价的补涨。以伦敦银为例，6月初至今，银价始终保持震荡上行趋势。进入9月后，银价在金价上涨带动下，开始由震荡上行转为单边上涨，并在本周五创出14年新高，达到46美元/盎司。

国内银价的大体走势和国际银价趋同，但9月后的表现，同样强于国际银价。尤其是本周五，国内银价跳空大涨冲高，到本周五收盘时，已经明显向上偏离5日线超买。

可以看出，近期国际银价的表现是要强于金价的。但也由于银价表现过于强劲，所以接下来一两周，银价的表现可能会弱于金价。

由于银价主要还是跟着金价走，因此要判断金银价格的走势，关键还是要看金价能不能保持强势！

而根据国际投行的预测，在美联储放松货币政策，以及各国央行增持黄金等大背景支撑下，国际金价还有进一步上涨的预期。未来三到六个月内，国际金价将达到每盎司4,000美元，而国际银价格将达到每盎司50美元。

在A股市场中，尽管近期贵金属板块的整体表现并不差，但各路资金的介入量却并不是太大。

机构方面，9月1日至今，主力机构只大幅买入了1个贵金属板块的上市公司，即晓程科技。9月1日到9月23日期间，机构席位有多次加仓动作。

游资方面，上周游资有大幅买入贵金属，但是本周没有继续加仓。可以看出，游资仍然采取的是轮动式加仓策略。这就不排除后面一两周，游资会再次进场买入。

从上文分析可以看出，半导体和贵金属，在基本面、消息面和资金面上，都有各自的看点。那么接下来，旌扬再从技术面上和大家聊聊这两个板块下周的操作节奏！

半导体：由于半导体短期走势会被AI算力牵制，而AI算力中短期退潮迹象明显增加。所以下周乃至节后一两天，半导体板块可能还会被AI算力拖累。但由于半导体还处于1浪结构中，即便被拖累，下跌空间也不会太大。因此，半导体板块指数在触及5日线或者10日线，只要遇到支撑，就可以进场低吸。

贵金属：贵金属板块从8月28日开始爆发，到9月10日走完了1浪结构。9月10日至今，贵金属一直处于2浪震荡结构中。只要板块指数不破20日线，趋势就不会松动。如果贵金属板块能突破10日线往上走，就表明3浪趋势成型，可作为关键进场点位。

最后，旌扬再来说说近期市场关注度较高，或者主力机构有参与的方向。

一是AI算力，已经走完了3浪结构，且本周机构减仓较多，不排除中短期上行趋势走完。那么接下来，AI算力要么是高位横盘，要么就是ABC的3浪下跌。二是机器人，机器人作为科技股中的核心主线，周五也被AI算力带弱。但机器人中短期处于震荡上行结构中，且主力筹码并未松动，下周或能在20日线之上稳住阵脚。

来源：旌扬投资视角