摘要：2025年的这个秋天，房地产行业传来了久违的暖意。新城发展、保利、万达等房企巨头融资动作频频，曾经紧闭的资本市场大门重新向房企敞开。

曾被视为“灰犀牛”的房地产，如今正悄然发生变化。

2025年的这个秋天，房地产行业传来了久违的暖意。新城发展、保利、万达等房企巨头融资动作频频，曾经紧闭的资本市场大门重新向房企敞开。

中指研究院数据显示，2025年前8个月房企债券融资总额达到3808.9亿元，同比微增0.8%。这一看似平淡的数字背后，是行业经历漫长寒冬后出现的决定性转折点。

房地产行业的“血液”正在重新流动。9月以来，房企融资消息接踵而至，宛如一场久旱后的甘霖。

新城发展子公司成功发行1.6亿美元优先担保票据，保利发展拟发行不超过150亿元公司债券，万达集团首期发行10亿元中期票据。这些成功案例向市场传递了一个明确信号：房企融资环境已经发生实质性改善。

融资结构也在悄然优化。前8个月，信用债融资2290.9亿元，占比60.1%，仍是主力军；ABS融资1460.7亿元，同比增长16.8%，成为增长最快的融资工具。

更加引人注目的是，民营房企境外融资破冰，新城发展今年6月发行3亿美元债券，成为近3年首家重启境外资本市场融资的民营房企。

融资改善的最直接效果体现在“保交楼”上。当前，城市房地产融资协调机制下的“白名单”项目贷款已超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付。

这一机制建立了以房地产项目而非企业为核心、资金封闭运转的融资新模式。它既满足项目的合理融资需求，也保障了金融机构的风险防控需求，更为重要的是，保障了广大购房者的合法权益。

“白名单”项目贷款规模的迅速扩大，体现了国家在政策层面的坚定决心。全国多地提出的“应贷尽贷、应展尽展”目标，正加速资金落地效率。

融资端的改善迅速传导至市场端。2024年“9·26”政策成为市场转折点。

2024年10月，全国商品房成交同比、环比实现“双增长”，自2023年6月以来首次实现增长。这一势头延续至2025年，市场信心逐步修复。

一线城市率先复苏。2024年12月，一线城市新房价格环比上涨0.2%，其中上海和深圳分别上涨0.5%和0.2%。上海二手房环比上涨0.9%，领跑70城。

二手房市场活跃度明显提升。2024年30个重点城市二手房成交约165.7万套，同比增长约7%。市场出现明显的“以价换量”特征，但价格的逐步企稳已成趋势。

此轮复苏呈现明显的分化态势。一二线核心城市回暖速度明显快于三四线城市。

中金公司预测，一线城市将在2025年底完成止跌回稳，强二线城市需要到2026-2027年企稳，而大多数三四线城市的拐点则要等到2027年之后或更晚。

这种分化也体现在企业之间。央国企和优质民企融资渠道更为畅通，而部分出险房企则仍在债务重组中挣扎。

截至2025年8月末，20余家出险房企债务重组、重整获批，化债总规模超过12000亿元。融创、远洋、世茂等房企积极推进债务重组，部分已取得实质性进展。

房地产行业真的完全稳了吗？局面向好，但目前，还不能掉以轻心。

房企债务压力依然不容小觑。2025年房企债务到期规模达5257亿元，其中第三季度是偿债高峰，到期规模约1574亿元。

市场库存也处于高位。截至2024年11月末，重点城市可售面积出清周期为21.2个月，去化压力依然突出。

此外，行业发展模式正在发生根本性转变。从过去的“高负债、高杠杆、高周转”模式，转向“开发与经营并重”的新模式，这一转型过程必然伴随阵痛。

从土地市场看，北京153.3亿元“总价地王”和深圳185.12亿元涉宅“总价地王”在2024年末相继诞生。房企抢地现象再现，土地市场点状高热。

这些迹象表明，尽管仍有挑战，但房地产市场最坏的时期确实已经过去。未来房地产将不再会是那个“暴涨暴跌”的行业，而是逐步回归其居住和民生本质。

黑夜的尽头是黎明的曙光。房企融资活水重现，市场信心逐步修复，这一切都预示着：房地产，真的稳了！

来源：迪哥看财经