摘要：2015年那波大古灾中，爆掉的主要是配姿，那是动辄十倍杠杆，与我们常说的融资融券有本质区别。

炒股爆仓，比买房爆仓要难得多。

近十年里，我见过真正炒股爆仓的，寥寥无几。

2015年那波大古灾中，爆掉的主要是配姿，那是动辄十倍杠杆，与我们常说的融资融券有本质区别。

2018年的小古灾，最后有些券商确实给出了质押盘的预警，但那个属于券商的另一种“信用业务”，股权质押融资，是大股东拿着自己持有的股票，找券商质押借钱，大量的钱被投入了生产经营和其他生意，与我们说的融资融券关系也不大。

[衰]

其实用大脚趾头想想都能理解。

目前两融余额不过区区2.3万亿，占A股流通市值的比例，只有2%。去掉机构借的钱，散户借的估计在1.5万亿以下。

作为对比，我国居民总负债98万亿，其中真正的消费贷少得可怜，大头都投入了房贷。

98万亿对2.3万亿，谁的绝对风险更大？

胆小的人借钱炒股，每100万自有资金，只敢借20万到30万。

胆子大的，即使满仓满融，也最多借60万到70万，大多数人总仓位（总资产除以净资产）在130%以下，特别高的也在160%以下。

但炒房借钱，按30%的首付比例算，自有资金100万，敢向银行借230万，总仓位高达330%！（330万的房价除以100万自由资金）

按20%的首付比例算，敢借400万，相当于总仓位500%！

330%到500%的总仓位，对比我们130%到160%的总仓位，谁的相对风险更大？

结果一目了然。

​[尬笑]

但大多数人，对我们这种借得又少，风险又可控的股市融资客是追着骂，对那些借钱买房的人，却极尽宽容。

是的，我基本没见过骂加杠杆炒房的。

除了这位庄志明律师在微博的图，有一点儿传播度，有一点影响力以外：

他的观点更尖锐，言辞更犀利，估计后台没少被喷。

我没他这么偏激，我的态度要温和许多。

我认为高位接盘房子的朋友，也是事实上的受害者，对受害者要施以基本的同情和人道主义关怀，即使我非常不认同他们加大杠杆去炒房的做法。

而且我极度反对普通人，给自己打上“刚需”的标签，一个破标签，值得你用几十万、上百万、几百万，甚至一辈子的代价去维护吗？

房子从200，涨到300，你骗自己是刚需，那房子从300跌到150，还骗自己是刚需，那不自欺欺人吗？还刚得起来吗？

这两年房子价格塌了，好多人才逐渐清醒过来，才逐渐理解了房子的“消费品”本质，这压根儿算不上什么“投资品”。

​[衰]

比股票差的不是一点儿半点儿。

随便买个基本面一般的股，比如中石油，也比99%的房子要强得多的多的多。

买中石油亏钱的人，本质是因为买的价格过高，和人家公司本身没什么关系，公司还是赚钱的。

我看了一下，中石油近十年的平均ROE是5.5%，这在全部A股股票里属于是比较差的存在，属于是那种选股水平很差的人，才会选到的股，但即使是这样股，只要买在1倍PB以下，也是很难亏钱的。

很简单啊，我们买股票，至少要追求8%以上的年化投资回报率吧？

那1倍PB的中石油，事实上就是不值得买的，以1倍PB长期持有，未来十年，拿到的估计依然是5%左右的年化收益。

2020年到2023年，中石油都出现过0.7倍PB以下的价格，在这些价格买入的朋友，都赚钱了。

这是个非常简单的算术题。

那即使这么差的股（我认为的差，实际也还好），比房子强得也不是一点半点。

从现在算起，20年以后，中石油还能继续采油、炼油、卖油，油不做燃料了，还能炼烯烃，做化工原料，属于是永续经营，一年再用净资产赚个5%问题不大。

但20年以后，现在的房子，不是变成老破小，就是变成老破大，人见人嫌。

​[衰]

没有可比性。

这个社会上的很多现象，都非常反常识。

真相可能是，以上我说的这些，我认为是常识的东西，在大多数普通人眼里根本就看不见，属于认知盲区。

今天和一位好友聊天，他自有本金1000，借了300，也是高度认同股市的投资价值，同时他否定楼市的价值。

但是他的“真知灼见”，在生活中也是屡屡不受待见，被亲友排斥。

我和他的经历类似，即使在2017年楼市烈火烹油的时候，也是极力反对加杠杆炒楼。

跟随大众思潮去炒泡沫，大部分时候都非常危险！且危害程度远远比普通人想象得更大。

​[吐血]

2019年以后高位接盘的朋友，如果按20%的首付比例算，房价20%的跌幅就事实上爆仓了，按30%的首付比例，30%的跌幅也是爆仓。

大家可以自己算算，你周边的房价（实际成交价），距离高点跌了多少？部分冷门区域，50%的跌幅已不在少数。

融资炒股的爆仓了，最多折损本金，因为券商的平仓线保护，还能给你剩点儿。

但炒房爆仓，都是“隐性爆仓”，没人兜底，没人警示风险，没人来做“强平”操作，真正是“雨天驼稻草”，越驼越重，压力越来越大。

最近几年中产消费崩塌，有很大原因就是来自房贷的压力，这边儿负债端是刚性的，不还不行，资产端又在持续的折旧、贬值、亏损，最后资不抵债。

一根筋，两头儿堵。

​[衰]

所以我非常不能理解那些，每次在讨论股市杠杆时候，跑出来骂我的人。

好像一提杠杆，就自然有人跟着使用杠杆，然后就会导致爆仓、破产，一整个无缝衔接。

事实上这么鲁莽行事的人，早就在社会上被收割了一万遍了，根本轮不到他跑到股市上被收割。

我在股市里看到的融资客，确实有一些是真赌徒，但这个属于绝对少数。

大部分都是家境殷实，场外有产业，有不错的现金流，有远超普通人的信息搜集和分析能力。

他们更认同股市本身的价值，有一定的“抽象思维”能力，这很重要。

人群中能理解房子这个实物的很多，老幼妇孺都懂，因为看得见摸得着，只需要“具象思维”。

但要理解股票，把股票这个概念讲明白的，屈指可数，需要强大的“抽象思维”。

抽象思维，远比具象思维高级。

股票本来就是少数人发明的概念，是商业社会的共识，而大部分普通人，是“游离于”商业社会之外的，没做过生意，没开过公司，没拥有过股票。

能认同股票这个抽象的概念，能认同股票的投资价值，是少数中的少数。

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来源：夏至1987