摘要：不过，与2015年的全面牛市不同，虽然此次科技结构牛的驱动因素，也少不了流动性支撑，但这一次更加偏向于结构牛，很多顺周期的行业，依然趴在地上，市场的分化非常严重。
不知不觉，创业板指又创新高！
看了一下创业板指的K线图，周线竟然已经7连阳。最近14周中，竟然有13周是上涨的。
924一周年，创业板指已翻倍！宁德时代超越贵州茅台！
往前翻了一下，发现连2020-2021年的新能源与半导体行情，也无法媲美。此等涨幅与斜率，只有2015年冲刺阶段可以媲美！
不过，与2015年的全面牛市不同，虽然此次科技结构牛的驱动因素，也少不了流动性支撑，但这一次更加偏向于结构牛，很多顺周期的行业，依然趴在地上，市场的分化非常严重。
引领创业板指上涨的是AI新一轮科技风暴。
昨天，有个大新闻，阿里巴巴阿里巴巴推出Qwen3-Max，Qwen3-Max- Instruct的预览版在LMArena文本排行榜上位列第三，超越了GPT-5-Chat。
同时，阿里巴巴还透露，行业对AI基础设施的需求远超预期，阿里正在积极推进3800亿元规模的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。
关于未来的前景，阿里巴巴首席执行官吴咏铭表示，超级AI云会是下一代的计算机，数据中心内的计算范式正在发生革命性改变，从以CPU为核心的传统计算，加速转变为以GPU为核心的AI计算。他认为AI将会替代能源的地位，绝大部分AI能力将以Token的形式在云计算网络上产生和输送，Token就是未来的电。
新的AI计算范式需要更稠密的算力、更高效的网络、更大的集群规模，只有超级AI云才能够承载这样的海量需求，未来全世界可能只会有5-6个超级云计算平台。
听起来，想象空间很大。不管怎么说，市场需要故事，愿意相信故事，但，故事最终还是要结尾，还是要落到实物上去。我们不得不担心，市场估值是否已经走的太远？
市场火的时候，会有各种各样的好消息，巴不得让人觉得，明年人工智能就能上线，人形机器人就能替代人类了。
我知道，泡沫是科技成长的一个部分，只有科技泡沫才能带来高估值，为科技研发获取资金。我相信经过这一轮行情的普及，未来机器人与AI的融资会变得更加简单。泡沫是科技播种机，泡沫是最好的科技宣传员。
从国家长远的角度来看，我觉得科技泡沫挺好的，维持的时间更长一些，为科技企业多提供一些资金，才能尽快实现科技的创新。哪怕是创业板指再涨1倍，我也会拍手称快。
但，作为投资者，我需要对自己的资金负责。泡沫的尽头一定有一场腥风血雨在等待着大家，无数新手和老手都会被无情绞杀。我们也需要时刻警惕风险。
这两天，连李大霄也出来说话了。他说，股市经历了1年以来翻天覆地的变化，它的基本面是否有2689到3900那么多呢？开国际玩笑，肯定没有！
那也就是说，外部情绪跑的比基本面更快。往后也会带来估值压力，它就要压缩。
随着时间的推移，有的能够用业绩成长消化估值，有的成长不了，就要估值回归了。分化从1年之后就开始了，我们不能永远乐观，认为2689-3900的过程会永久复制下去，这是不可能的。因为市值扩大到110万亿以上，估值也提升到了一个相对高位，甚至有些已经出现了绝对的泡沫。这种情况下，我们要区别对待。肯定成绩的同时，也要防范未来风险。
从数据来看，目前，创业板指的市盈率为45倍，历史分位点仅为40.31%！也就是说，历史上60%的时间，估值创业板指的估值比现在更高。
2015年牛市高点，创业板指的市盈率一度达到惊人的140倍，哪怕是2021年，最高点也有70倍左右。
此一时彼一时，随着上市公司规模越来越大，企业数量越来越大，净利润的波动就会大幅减小，估值波动也会降低，就像现在的标普500指数一样，市盈率最高也就40倍左右。
而历史上，创业板指的估值波动大，主要是因为利润波动大。比如，2015、2016年净利润分别增长39.57%、30.79%！而2017年、2018则大跌37.06%、37.95%。
利润的大波动，是高估值的前提。
而最近几年，创业板指的利润波动明显大幅下降，即便这几年经济不太好，净利润波动也并不大，2023-2024年净利润同比-0.23%、5.84%。
所以，现在的创业板指，绝不可以简单的用历史估值数据来简单对比。类似的道理，2007年上证最高50倍，而最近10年最高也才17倍（现在16.49倍）。
估值高已经是一个基本事实，最新的科创50，市盈率已经来到了188倍，早已经超过了2021年的高点，市净率来到了6.72倍，距离2021年高点仅有一步之遥。
显然，现在的科技股已经进入了泡沫期，博傻成为市场的主流。寻找接盘侠，成为当前市场的主要矛盾。
当然，现在市场流动性充沛，AI科技如火如荼，左脚踩右脚，你有故事我有酒，机构抱团沉迷于科技行情中。
还能走多远，我不知道。我想一定有很多人拿着钱等着回调买，美其名曰逢低买入。
实际上，这种鬼行情，最有可能出现的是像2015年那样的倒V行情，逢低买就是送命符。
来源：白刃行走
