摘要：哔哩哔哩（B站）在2025年打了一场漂亮的翻身仗。截至2025年6月30日的第二季度，B站总营收达73.4亿元，同比增长20%，净利润和调整后净利润均创下历史新高，分别为2.2亿元和5.6亿元。这份亮眼的成绩单背后，是B站多年深耕内容生态与商业化能力提升的结果

曾经亏损困扰的B站，如今却迎来盈利大涨、股价强劲的局面，今年以来走势领涨中概科技股。其背后的增长逻辑，远不止一款游戏那么简单。

哔哩哔哩（B站）在2025年打了一场漂亮的翻身仗。截至2025年6月30日的第二季度，B站总营收达73.4亿元，同比增长20%，净利润和调整后净利润均创下历史新高，分别为2.2亿元和5.6亿元。这份亮眼的成绩单背后，是B站多年深耕内容生态与商业化能力提升的结果。

01 从亏损到可持续盈利

B站的盈利之路堪称教科书式的逆袭。2024年同期，B站还面临着13.7亿元的净亏损，而2025年上半年已经实现净利润2.08亿元。

毛利率的持续提升是关键因素之一。2025年上半年，B站毛利率从2024年同期的29.2%提升至36.4%​​。这标志着B站连续多个季度的毛利率环比提升，显示出公司运营效率和盈利能力的显著改善。

经营现金流同样令人印象深刻，2024年全年实现正向经营性现金流60亿元，创历史新高。充足的现金流为B站提供了业务拓展和回购股票的底气，截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额达222.9亿元人民币。

02 游戏广告双引擎发力

B站2025年的强劲表现主要得益于游戏和广告两大业务的持续创造现金流。

游戏业务迎来爆发式增长，第二季度收入达16.1亿元，​同比增长60%​；上半年游戏业务营收33.4亿元，同比大幅增加68%。这一增长主要来自于独家授权游戏《三国：谋定天下》的强劲表现，该游戏在6月13日迎来周年庆版本更新后，再度创下年内日活新高。

广告业务同样表现不俗，第二季度收入24.5亿元，​同比增长20%​；上半年广告收入44.5亿元，同比增加20%。效果广告成为增长主力，同比增长约30%。广告客户数量同比增长超过20%，前五大广告行业为游戏、数码家电、网络服务、电商和汽车。

03 用户生态：高粘性与年轻化并存

B站的核心竞争力在于其独特的社区生态。2025年第二季度，B站日均活跃用户数达1.09亿，同比增长7%；月均活跃用户数3.63亿，同比增长8%。

用户粘性指标表现突出：日均使用时长105分钟，月均付费用户3100万，同比增长9%。更令人印象深刻的是，B站15年以上老用户的留存率高达90%​，整体用户平均年龄仅为26岁，显示出极强的用户黏性和年轻化特征。

内容创作者生态同样繁荣。2025年上半年，约有200万名UP主在B站获得收入，内容创作者人均收入同比增长20%。用户为优质内容付费的意愿日益增强，UP主通过粉丝充电项目获得的总收入同比增长超过100%。

04 优质内容驱动增长

B站董事长兼首席执行官陈睿强调：“在任何时代，好内容仍是稀缺品。”这一理念贯穿于B站的内容战略。

ACG（动画、漫画、游戏）内容仍是B站的优势领域，二次元相关内容播放时长同比增长24%。同时知识类内容快速增长，2024年全年有2.2亿用户通过B站学习专业知识，AI相关内容播放量同比激增80%。

AI内容成为新的增长点，每月有超过1.4亿用户观看AI相关内容，日均播放时长同比增长超100%，AI相关内容的投稿量同比增长130%。B站已成为国内最大、最专业的AI内容社区之一。

线下活动同样精彩，2025年7月在上海举办的“Bilibili World 2025”吸引线下参展人数超过40万人次，其中70%的观众来自上海以外，海外护照购票比例达11%。这一活动已成为中国最大的ACG聚会，带动了上海本地的线下消费，成为上海城市文化的新名片。

05 未来：挑战与机遇并存

尽管业绩亮眼，B站仍面临挑战。游戏业务高度依赖《三国：谋定天下》的现象尚未改变，虽然公司计划2025年底面向港澳台地区推出繁体中文版，并考虑明年在日韩等地做海外发行，但新产品线的跟进能力仍有待验证。

陈睿透露，公司目前有4到5款游戏处于版号申请阶段，“最近的一款是以三国IP为核心的休闲游戏”。游戏产品的多样化对B站未来持续增长至关重要。

在广告业务方面，B站计划“深入多端多场景应用，以及通过AI带来更多直接广告收入”。技术驱动将成为B站广告业务增长的新引擎。

B站计划年底面向港澳台地区推出《三国：谋定天下》繁体中文版，明年进军日韩市场。

更多用户愿意为优质内容付费，UP主通过充电获得的总收入同比增长超过100%。

B站不再只是一个小众二次元社区，而是成为了中国年轻人生活中不可或缺的一部分。随着用户年龄增长和消费能力提升，B站独特的社区生态和商业化能力可能还会释放出更大的价值。

来源：迪哥看财经