摘要：2016年公司前瞻性布局新能源材料，公司公告以4.88亿元收购星城石墨97.6547%股权，进军负极材料业务，2017年完成收购，形成“锂电负极+磁电装备”双主营业务。

摘要：公司与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、韩国LG、SK等国内外锂电池厂商有着良好稳定的合作。

看点一、24年盈利预计大幅改善。

看点二、硅碳负极有望成为下一代应用方向。

看点三、与头部电池厂合资扩产，一体化优势打造极致成本。

今天和大家讲解一只硅碳负极龙头-中科电气。

正文

看点一、24年盈利预计大幅改善。

公司逐步打破国外垄断，实现了产品的进口替代，成为国内磁电装备龙头。

2016年公司前瞻性布局新能源材料，公司公告以4.88亿元收购星城石墨97.6547%股权，进军负极材料业务，2017年完成收购，形成“锂电负极+磁电装备”双主营业务。

2021年后公司负极进入产能扩张阶段，先后与亿纬锂能、宁德时代等国内锂电池头部企业合资建设负极材料一体化项目，目前已是国内负极材料龙头企业。

看点二、硅碳负极有望成为下一代应用方向。

负极材料的性能直接影响着电池的能量密度、充放电速度、循环寿命和安全性，是锂离子电池产业中较为关键的环节。

硅碳负极是硅与碳复合形成的负极，其兼具高比容量和高稳定性，被广泛认为能够替代石墨成为下一代锂电负极主流材料。

硅负极高比容量提升能量密度，已率先应用于消费电子。现有石墨材料理论克容量可达365mAh/g，接近上限372mAh/g，硅材料理论克容量可达4000mAh/g以上，能够大幅提升能量密度。

目前，硅碳负极已应用于手机领域，2021年小米11Pro成为首款搭载5000mAh硅氧负极电池的智能手机，而后华为、荣耀、vivo相继发布硅基负极电池，硅负极电池技术目前在消费领域加速普及，电池容量提升至6000mAh以上，未来有望大规模应用于动力、储能等领域。

看点三、与头部电池厂合资扩产，一体化优势打造极致成本。

锂电负极业务，公司与宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢能源、ATL、韩国LGES、SKOn等国内外知名锂电池厂商有着良好稳定的合作。

募集资金加速产能扩张，石墨化自供达90%以上。

公司已形成26万吨负极材料+24万吨负极石墨化产能，石墨化自供率达到90%以上；此外，云南曲靖二期5万吨负极一体化产能有望在25年达产，海外摩洛哥10万吨产能有望在26年投产。

公司采用化学法、物理法两种方法，获得具有纳米尺寸的硅颗粒，通过与碳载体复合，获得具有良好性能的新型硅基负极，满足以4680大圆柱电池为代表的新型锂离子动力电池的需求。目前产品硅颗粒尺寸＜50nm、容量发挥＞3000mAh/g，新型硅基负极克容量＞1200mAh/g、首效＞85%。

公司对硅基类负极（包括面向固态电池的硅碳负极）有持续进行投入，目前已建设完成中试产线，且有产品向客户送样测试并获得认可。

风险提示：

下游需求不及预期；公司新产能投放不及预期；新技术研发进展不及预期。

参考资料：

20250331-西部证券-中科电气-300035-快充赋能扬劲帆，盈利回暖启新篇

来源：九方金融研究所