摘要：AI硬件之前的机会都一直集中在云端，资金这样选择肯定有道理的，因为当下大家用大模型都是用在云端部署的模型，设备也还是老的手机和电脑，并没有太多新的消费设备出来。

科技方向今天小爽，最大的刺激就是OpenAI跟立讯合作的传言，直接带动了港股和A股的消费电子走强，市场对于科技方向的利好依然是比较敏感的。

AI硬件之前的机会都一直集中在云端，资金这样选择肯定有道理的，因为当下大家用大模型都是用在云端部署的模型，设备也还是老的手机和电脑，并没有太多新的消费设备出来。

确定性的资本开支，带来资金抱团。但是端侧和可穿戴可能出现了重要变化，要重视！

之前各大厂也一直在做AI终端的尝试：海外的META一直在搞眼镜，最近这个版本确实是有一些东西了；苹果手机AI功能一直没有兑现，这次推出了带AI功能的耳机似乎是唯一的创新。国内这块参与的玩家更多，大厂里字节和小米是大家讨论比较多的，但无论是耳机还是眼镜都还没有放出量。

OpenAI入场是一个比较大的变化，这也不是没有征兆的，最近这一年OpenAI挖了20多个从苹果出来的工程师，大多都是参与硬件设计的，所以这一次传闻是跟苹果产业链的公司合作也可以理解。不过要注意的是时间，预计2026年底才会有产品出来。

直播时候跟大家说过，除了夕夕，所有大厂都有自己的可穿戴设备在路上，AI端侧我们总体看好！

后续要关注的是国内的变化，下一个硬件发布的时间点是这周的小米发布会，且看能否有一些有意思的产品推出吧。

另外再跟大家聊一下贵金属，今天黄金和白银又突突了，黄金继续创历史新高，白银也继续创阶段新高，日线级别都走出加速行情。这一轮长周期的趋势特别猛，按照这个动量看，如果突破了50那个历史高点，后面可能会进一步加速。

白银今年已经出现过多次挤仓的情况，月初的时候白银借贷成本已经超过5%了，当前状态依然是结构性紧张，但还没有到全面性的逼空潮。

这一轮贵金属的上涨跟市场降息预期提升的时间是吻合的，而白银相比黄金涨幅更大就是在修复金银比，前期在金银比达到100的时候白银是明显低估的，当前修复到85已经接近最近几年的中枢，但跟历史长周期的中枢相比还有不少距离。

降息预期兑现之后，资金很明显选择了贵金属，而没有选择数字黄金，这是一个很重要的信号，目前这一两个月可能贵金属要占优了。

除了反映在贵金属以外，医药也是比较受益于这一预期的。最近这几天市场对医药的关注度开始回升了，我们昨天也在新闻和评论区跟大伙提了一下，今天再简单梳理这一块的逻辑。

医药今年最大的逻辑就是创新，BD出海是最为明确的机会。但到现在总体都已经不算便宜了，后续要关注确定性更高的公司，我们总感觉大市值公司的确定性会更高一些。

而跟创新配套的就是CXO行业，过去几年经历了供给侧的出清，当前已经进入头部集中的状态了，行业也已经进入到了景气上行的周期。另外CXO也受益于美联储持续降息的宽松环境，无论是分子端还是分母端都很符合机构的审美，这一块确实有机会走出贝塔。

另外还有一条重要的线就是国内的集采，过去几年非常多的仿制药企业出现营收和利润的暴跌，就是因为这个事儿。这个周末对于今年集采有比较重要的定调，看下来这回的规则核心改动有两个。

一是明确不再简单选用最低报价，以“入围均价50%与最低价取高值”的锚点定价替代单一最低价竞标。简单来说，如果你价格低得过分，还无法入围，这个规则确实很“反内卷”。

二是允许医疗机构“按具体厂牌报量”强化临床适配性。终端使用者有一定的话语权了，从诊疗角度考虑，具有品牌力的公司会更有机会一些。

过去几年因为集采导致的乱象非常多，几分钱一片药确实很不合理，这一次可能是重要的拐点，后面大概率会看到仿制药和很多医疗器械的企业出现经营层面的改善，现在也值得关注起来了。

1、长川科技：预计前三季度净利润同比增长131.39%-145.38%。半导体设备的景气度当前确实是比较好的，国产替代需求以及先进制程扩产在持续上升，三季度基本面相信会出现批量的好转，半导体设备这条线后续还会有不少变化，现在确实值得持续关注，贝塔关注半导体设备ETF就好。

2、中证银行指数1年来首次跌破年线。金融股过去一段时间持续下跌，幅度虽然不大，但时间是真得长。除了当下赚钱效应在科技风格以外，红利类资产的买入主力——险资，今年在债那边的压力确实比较大，所以需要兑现部分权益的获利来完成KPI。四季度或许还会有一定的压力，但是拉长看，这条线还是没有太大问题的。

3、钢铁行业未来两年目标确定：年均增长4%，严禁新增产能。钢铁是我们反内卷中比较关注的一条线，这次的文件明确了后续新增产能的限制，有点类似当年电解铝的那种感觉。后续随着需求回升，将产能利用率逐步提升，行业有望进入盈利较为平稳的阶段。

4、明后天，华南要来大台风，香港大概率是要挂“8号风球”的，所以明后天大概率港股又要停市了。这一次桦加沙的烈度非常猛，有可能要以16至17级的风力登录，华南的小伙伴一定要注意安全。

素材来源：官方媒体/网络新闻

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